主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。
检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。
徐林明在担任华宝量化对冲混合A（000753）基金经理的任职期间累计任职回报40.65%，平均年化收益率为4.43%。期间重仓股调仓次数共有114次，其中盈利次数为77次，胜率为67.54%；翻倍级别收益有5次，翻倍率为4.39%。
以下为徐林明所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、隆基股份（601012）翻倍案例：
徐林明管理的华宝量化对冲混合A基金在20年2季度买入隆基股份，在持有3个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为236.94%，持有期间隆基股份在2020年到2021年的年报营业总收入增幅达48.27%。
2、中国建筑（601668）调仓案例：
徐林明管理的华宝上证180价值联接基金在14年4季度买入中国建筑，在持有2个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为99.39%，持有期间中国建筑在2014年到2015年的年报归属净利润增幅达15.47%。
3、中国中车（601766）调仓案例：
徐林明管理的华宝中证100指数A基金在15年2季度买入中国中车，在持有1个季度后在15年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-42.7%，持有期间中国中车在2014年到2015年的年报归属净利润增幅达9.27%。
通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理徐林明的阿尔法能力普通，华宝高端装备股票发起式A（016113）基金的盈利能力还有待后续观察。
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郭晨凯 制图
◎记者 梁银妍
2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。
全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。证监会表示，科创板、创业板和北交所试点注册制总体是成功的，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。
165部制度规则中，包括证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。上述制度规则主要包括五方面内容：
精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。
完善审核注册程序。坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工，提高审核注册效率和可预期性。证券交易所审核过程中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。同时，取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。
优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。
完善上市公司重大资产重组制度。各市场板块上市公司发行股份购买资产统一实行注册制，完善重组认定标准和定价机制，强化对重组活动的事中事后监管。
强化监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。细化责令回购制度安排。
此外，全国股转公司注册制有关安排与证券交易所总体一致，并基于中小企业特点作出差异化安排。
据悉，证监会党委和中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组将以强有力监督打造“廉洁的注册制”。
具体而言，在制度规则层面，将健全覆盖发行、上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等各环节全流程的监督制约机制，强化关键岗位人员廉政风险防范，加强行业廉洁从业监管。同时，完善对证券交易所、全国股转公司的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，对资本市场领域腐败“零容忍”，持之以恒正风肃纪。
在全面实行注册制制度规则公开征求意见期间，证监会通过邮件、信函、网络留言等渠道听取了市场机构、专家学者、社会公众等方面的意见建议。截至2月16日，证监会共收到意见447条，采纳89条，主要涉及加大违法违规行为惩戒力度、明确独立财务顾问的履职范围、完善非上市公众公司控股股东和实际控制人在重大资产重组中的法律责任规定等。
来源： 上海证券报
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