外汇交易法是一种企业用于外汇市场交易中的管理方法，作用是企业希望能以这种管理方法能减少或者避免在进行外汇交易时的风险。很多新手投资者并不是外汇交易法到底是什么，也不知道mt4平台炒外汇是否合法，本文就给大家解释下这两个问题。
外汇交易法是指企业通过外汇交易减少或消除外汇风险的风险管理方法。
即期外汇交易法
企业通过进行与现有敞口头寸（外汇资产与负债的差额而暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债）数量相等，方向相反的即期外汇交易，可以消除两日内汇率波动给企业带来的损失。即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，它的避险作用十分有限。
远期合同法
远期合同法是一种利用远期合同防范外汇风险的方法。它比即期外汇交易法更广泛用于防止外汇风险。指进出口商与银行签订远期外汇买卖合同，从而固定汇率，避免汇率波动的风险。
货币期货合同法
货币期货合同法是指与银行、期货公司等机构签订货币期货合同，防范外汇风险的方法。
期权交易法
期权交易法是指交易双方根据约定汇价并缴纳一定费用后，签订拥有履行或不履行选择权的远期外汇合约，以防范外汇风险的方法。
掉期交易法
掉期交易是外汇业务中常见的一种交易。它是买卖双方要同时进行同额的即期外汇买卖和远期外汇买卖的一种方式。掉期交易的主要特点是：买和卖同时进行，货币买卖数额相同，但交易的期限结构各不相同，如纽约的某银行因业务需要从东京某银行买进了1000万日元的即期外汇，但同时又向东京银行卖出了3个月后交割的1000万日元的远期外汇。
另外要注意各国经济基本面好坏主要是通过各项经济数据来体现的。因此了解一些经济数据的知识，并掌握判断数据好坏的方法，是外汇交易的第一步。外汇交易法技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
外汇交易实用技巧解析
要恰当调整交易方法。如果平时交易的主要货币对在某个时间段波动平缓，那么可以尝试寻找其它已出现你期待中波动的货币对，或者干脆寻找其它市场。
在“剥头皮交易时间”投入精力。剥头皮交易的时间通常很短，被认为是快速获取盈利的方式之一。尽管交易的时间很短，但是交易者却需要花大量的时间进行图表分析，以确定多个不同的交易设置。因此，剥头皮交易比长期交易策略需要花费的精力更多。
指标不宜过多。很多交易者总尝试在策略中加入过多的指标，最终却因信息冲突而失去好的交易机会。
找到适合你的交易策略。一个注重方法的交易者青睐以分析和计算为基础的策略；一个情绪易波动的交易者则不适合高压、且需迅速做决策的剥头皮策略。
现在大家应该对外汇交易法有所了解了吧，这些交易法都是为了规范外汇市场的。对于投资者来说，不仅要熟知这些外汇交易法，同时也要做到灵活运用。至于外汇交易的技巧，大家可以参考前面说到的这些。
天眼提醒：在做外汇交易之前，一定要审核清楚外汇平台的资质以及官网信息，以防上当受骗，如遇外汇出金问题或者诈骗，应立即收集证据报警，同时曝光维权！
江苏地区产业企业分享期货运用实例
日前，大商所联合江苏省期货业协会共同举办了“苏企话期市”线上活动。活动通过“身边企业讲述身边故事”的方式，帮助江苏省实体企业更好地认识期货市场、了解期货衍生品在促进企业稳健经营中的作用，助力江苏省期货行业的发展，提升江苏期货行业服务实体经济的能力。
用好期货工具助力实体企业稳健发展
常州化工轻工材料总公司（下称常州化轻）是目前华东地区主流的能化类商品贸易商之一，近年来公司的规模和销售额在逐年增长。然而，令常州化轻聚烯烃总经理戴国洪感到焦虑是，眼下能化类产品竞争激烈，同期既要比价格又要比服务，同时又是微利甚至无利，但是这个价格的波动又特别剧烈。
“怎么在保持规模增长的同时，又能有效规避风险敞口或者控制在企业承受范围内，这对于企业发展来说是一个至关重要的课题。”戴国洪说。
期货工具的出现，让戴国洪感受到不仅为企业提供了有效的避险方式，也进一步增强了企业在产业链中的黏性，助力企业的业务发展。
“在没有期货工具之前，我们经销商的盈利模式都是低买高卖，一般现货价格越高风险越大。”戴国洪表示，一般价格在绝对高位时，经销商会消极拉货。但是有了期货工具之后，企业可以利用期货对冲手段来降低高位持仓的风险。“我们就敢于在商品价格高位去接盘上游产品，为上游化解库存压力，增加与上游合作的黏度。”
同样，对下游来讲，有时候有锁定远期采购订单这个需求。没有期货工具之前，下游逢低多买，尤其是看涨的时候，可能会出现贸易商与客户同时建库存的冲突。“有了期货工具之后，期货盘面提供了充足的流动性。对于客户的远期采购订单需求，我们可以通过买期套保来满足客户需求。”戴国洪如是说。
成立于1988年的江海粮油集团公司主要经营港口、物流中转、油脂加工、粮油仓储以及粮油贸易，在粮油经营中积极发挥着国有主渠道的作用。2019年公司粮油经营量272万吨，实现营业收入60亿元，货物吞吐量完成了838万吨。公司从小到大，一步步成长起来，也得益于企业科学运用期货工具扩大经营，规避风险。
体量大、数量多是大宗商品重要的特点。以大豆为例，每船大豆载重量基本在6万多吨，油船相对较小，但也基本在1万到4万吨。任何价格的波动，都会影响到生产企业的经营。
事实上，在粮油经营过程中往往面临着多重风险。据期货日报记者了解，除了宏观上的政治风险、政策风险，作为农作物，还涉及人力成本、生产资料以及核心技术进步等情况，包括不可预测的需求变化以及天气因素。
“现货企业追求的是持续稳定发展。如何控制风险，把风险降到最低，这需要粮油企业充分科学地运用期货工具进行风险分析、控制。可以通过上下游锁定购销以及期货套期保值套利，甚至是期权组合对持有的货物进行风险规避。”江海粮油集团副总经理何峰表示。
风险管理核心在于期现灵活结合
套期保值和基差点价这两种方式是企业运用期货最普遍的模式。通常企业为追求稳定经营和扩大经营，会采取套保策略。比如进口棕榈油，如果不套保，进口1万吨的风险尚能承受，但进口10万吨则有较大的风险。“通过按一定比例套保，哪怕10万吨甚至更多，企业都可以把风险控制在一定范围之内。”何峰说。
他介绍，企业做套保时需关注成本因素，包括商品进口和生产成本，还有在物流过程中流通费用、运杂费、仓储费、利息以及交易成本。粮油企业利润空间较窄，在套保过程中往往是通过基差来调节盈利。
“买入套保更多是防止价格进一步上涨增加生产成本，控制生产成本不确定性。企业可以在期货市场买入一定量的多头头寸，等合约即将到期时，要么交割要么期货转现货。比如饲料厂，可以根据自己的需求通过期货进行买入玉米、豆粕、油脂操作。”何峰如是说。
“卖出套保更多是防止生产商或进口商未来商品价格下跌，而在期货市场建立空头头寸，提前卖出一些期货，锁定销售价。”何峰举例说，2019年3月，某现货企业买了一船棕榈油，1.2万吨4月装船，当时价格为4226元/吨，买之后为防止到货价格下跌的风险，同时在期货P1905合约上卖出1200手，当时卖价为4430元/吨，这样就做了一个卖出套保。随着4月船期临近，货物到港现货开始转为期货交割，在交割地交割价格降到4180元/吨，加上当地交割升贴水，综合来看现货市场相当于亏损了192元/吨。但企业有期货合约卖出，通过期货平仓交割盈利240元/吨，期现合并之后，还有50多元/吨的盈利。通过此操作，企业既扩充了销售渠道，通过交割实现销售，又规避了货物价格下跌风险。
企业需建立完善的期货套保运作机制
企业对期货衍生品工具的成熟运用离不开自身建立的期货套保管理及运作机制。从常州化轻来看，在期货管理模式上，公司采用了整个敞口头寸管理的方式。“所谓的敞口头寸管理也就是现货敞口库存再加上期货敞口库存合并之后的头寸管理。结合公司每个业务部门每个月的实物贸易量的多少，以及这个部门刚性的购销计划，给每个部门定一个头寸范围。”戴国洪介绍说。
主动套保部分的比例管理，企业要服从敞口头寸管理的原则。“在这个原则之内，在企业资金允许的条件下，只要认为品种基差合理，部门可以提出套保方案，或者我们自己直接进行基差库存套保。但是这部分基差库存套保是要严格按比例进行，一般规定在87%到100%之间，按照风险多少，自行去调节。”戴国洪说。
如何通过期现结合实现更好的效果？“首先要找出风险来源，有针对性的找准风险点。运用期货工具时要研究好策略，如何进行套保，在什么时段、什么点位、什么数量上进行套保，通过哪种方式进行风险对冲。”何峰表示，在整个套保过程中，企业要坚持科学对待，不要一成不变，争取更好的套保效果。在所有业务做好之后，企业要对风险和业务经营情况进行评估，进一步优化方案，更加适应市场的变化。
本文源自期货日报
银行外汇业务中的结售汇头寸，是银行做结售汇业务敞口情况的汇总。简而言之，就是一家银行做结汇和售汇的差额。那么，结售汇头寸是怎么形成的呢？这要从客户来银行办理外汇业务说起了。
某银行今天上午来了一名客户A，他收到亲属从国外汇回来的劳务收入10000美元。客户A说，这美元我留着也没啥用，把它换成人民币吧。这就是我们所说的结汇。于是，银行买进客户A的10000美元，假设做交易时的汇率是6.6490，那么就付给客户66490元人民币，客户高高兴兴地走了！
这个时候，银行收到了10000美元，就是银行结售汇头寸增加10000美元。这个时候，银行外汇交易员上他的银行间外汇市场交易平台逛一逛，发现现在美元的行情还行，卖出价是6.6590。他想，这个价格不错呀，要不我卖点美元，赚点差价吧（还不能都卖了，万一下午汇价比这还好呢，万一哪个客户要来买汇呢，到时候手里空空，就没啥卖给客户了，是不？），于是他立刻出手，在银行间市场卖出5000美元。现在剩下5000美元，对不？
紧接着，又有客户B来了。孩子出国留学，想要换2000美元零花。这2000美元卖给客户B，晚上下班的时间也到了。经过两次代客交易，一次银行间同业交易，剩下的3000美元，就是今天的结售汇头寸余额。因为是正数，所以也叫做正头寸，或者叫做多头；相反，如果售汇大于结汇，就是负数，也就叫做空头。
银行结售汇头寸虽然是银行自己的，可不是银行想留多少就留多少的，这要服从国家外汇管理政策的规定。国家外汇管理局会根据每家银行上一年度的外汇交易量，来决定这家银行下一年度的结售汇头寸区间，既不能大于规定的上限，也不能小于规定的下限。只要头寸在区间内活动，那银行想买汇还是卖汇，看自己的心情呗。
编者按：由中国基金报APP举办的“年度人气基金经理”票选活动于2021年1月18日正式落下帷幕！但对于优秀基金经理的关注和跟踪持续进行中。基金君将对六张人气榜单进行盘点，向大家介绍人气基金经理们的投资方法论与最新观点。
近年来，量化投资逐渐成为当下市场主流的投资方法之一，其主张以量化后的模型替代人为的主观判断，避免情绪波动与非理性的投资操作。相比单边市场，量化策略往往在震荡市中能够更好地发挥优势。
2020年，量化对冲基金首发规模明显提升，存量产品中也出现了百亿基金。随着A股各主流指数上扬，许多量化与指数产品也给出了不俗的表现。同时，被动类投资管理人也因行业景气靠前、回报稳定而获得基民的热度关注。
在市场上多只量化与指数产品中，基民们该如何找到投资理念和风险偏好最适合自己的那一位管理人？不妨跟随基金君来看看这篇。本期盘点聚焦【量化/指数人气榜单】。
华泰柏瑞基金：柳军
柳军，复旦大学财务管理硕士，2004年7月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，现任指数投资部总监。历任上海汽车集团财务有限公司财务，华安基金管理有限公司高级基金核算员，华泰柏瑞基金管理有限公司基金经理助理、基金事务部总监、指数投资部副总监。
目前，柳军在管基金12只，总管理规模约为657亿元。其代表产品任职以来回报达146.53%，在管基金任职期间共获奖16次。（数据来源：Wind，截至2021年1月28日）
在业内，柳军被称为指数界的“老法师”，从华泰柏瑞基金的第一只指数基金开始，他几乎全程参与并见证了公司指数产品线的布局和发展。
继科创主题基金、主投科创板主题基金后，2020年9月，跟踪科创板50指数的首批科创50ETF获批，科创板正式进入指数投资时代，华泰柏瑞基金在首批科创50ETF授权中拔得头筹。
在柳军看来，科技股的投资相对复杂，对于大多数投资者而言，指数化投资科技股是较好的选择。在此前接受中国基金报记者的采访中，柳军表示，“科创50ETF将大幅降低投资者参与科创板投资的门槛，科创板ETF的推出丰富了投资者参与科创板的投资工具。此外，科创板ETF也将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20%，大大增强ETF的可交易性和流动性。”
“对于普通投资者而言，买科创50ETF就是买赛道。”柳军分析：“科创板个股本身估值分化很大，既有高达千倍以上估值的企业，也有公司估值只有20倍，此外，这类科技创新型的企业未来前景存在诸多不确定性，通过指数化投资可以规避挑选个股的风险。加之，科创50指数在编制规则上就是不断遴选公司的过程，只有得到市场认可的公司，市值规模才能做大，才有可能进入科创50指数。”
回顾2020年四季度，柳军在最新披露的四季报中表示，2020年四季度市场以结构性机会为主。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板涨跌幅分别为13.60%、2.82%、0.44%、和15.21%。从市场风格来看，成长风格表现相对强势，优于价值风格，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数分别涨幅为8.49%和16.25%，中证500成长相对中证500价值亦同样获得了显著的超额收益。
展望未来，柳军表示，会紧密跟踪业绩基准，将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。
景顺长城基金：黎海威
黎海威，经济学硕士，2012年8月加入景顺长城基金管理有限公司，现任副总经理兼量化及指数投资部总监。曾任美国穆迪KMV公司研究员，美国贝莱德集团基金经理、主动股票部副总裁，香港海通国际资产管理有限公司量化总监。
目前，黎海威在管基金10只，总管理规模约为114亿元。其代表产品任职以来回报达245.02%，在管基金任职期间共获奖4次。据Wind投资经理指数（偏股型）显示，自2013年担任基金经理以来，黎海威取得了286.35%的回报，最高连续6月回报达131.34%，年化回报达20.47%。（数据来源：Wind，截至2021年1月28日）
曾就职于“量化投资鼻祖”巴克莱，黎海威2004年就开启了亚太和新兴市场的研究，更早在2007年就开始A股市场投资之路。他的职业生涯没离开过A股和H股，经历了A股量化模型从最初研究、搭建调试到运行成熟的全过程。
在黎海威看来，量化投资的本质依然是基金经理的思想，体现的是投研实力，他始终坚持基本面量化投资。“量化相比人脑，有一个很大的优势是信息数据处理能力，因此量化投资优势是在于宽度，覆盖面足够广，通过投资宽度来提升投资效果，而劣势是缺少主动投研对一个公司的深度理解。”
黎海威认为，和主动管理基本面投资逻辑一样，投资核心是选择优质公司；同时基本面量化投资也看公司如何产生盈利、营收销售多少、各种成本多少、存货管理如何、财务杠杆运用情况、利润和现金流如何匹配等。根据这些构建量化模型，并借助各种技术手段和多种维度的数据预测企业未来营收和盈利，争取领先市场，提升量化投资者的体验，让持有人获得更稳健收益。
展望2021年，黎海威在最新披露的四季报中表示，全年GDP有望实现9%左右的增长，综合20-21两年的增长来看，处于潜在增速水平附近。受基数影响2021年各季度GDP增速大体呈现出前高后低的走势，对上半年的经济高增长已成市场共识，而下半年的经济增长情况目前仍有不少不确定性。争议焦点在于出口以及制造业投资高景气度的可持续性、基建房地产投资回落幅度，前者的节奏取决于海外疫情的演化，后者取决于国内的政策导向。
未来，黎海威表示，将在风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。
华夏基金：张弘弢
张弘弢，北方交通大学(现北京交通大学)会计学专业硕士，2000年4月加入华夏基金管理有限公司，现任数量投资部董事总经理、行政负责人。
目前，张弘弢在管基金15只，总管理规模约为1160亿元。其代表产品任职以来回报达236.41%，在管基金任职期间共获奖8次。（数据来源：Wind，截至2021年1月28日）
随着ETF的行业发展，投资者利用ETF进行资产配置的需求和专业性逐渐提升。对于如何打造行业龙头ETF产品，张弘弢认为，流动性集中的现象在ETF产品中确实很明显：一方面，ETF产品推出时点与产品规模做大有密切关系；另一方面，产品要尽量做出特色。
为了更好的培育核心客户群，张弘弢表示，“我们会对客户做好风险匹配和分类，针对不同风险偏好的客户做好精细化管理，希望可以给投资者带来更好的ETF产品及投资体验，这样才能留住长期投资者。”
在张弘弢看来，ETF产品比传统指数要更透明、高效、折溢价率低、不易受资金操纵。对于如何选择ETF产品，张弘弢表示，被动投资实力雄厚的公司更有望为投资者提供稳定、可靠的指数投资体验。
具体来说，投资者可以从公司的指数管理经验是否丰富、对新型产品是否有足够的应对经验、系统支持是否完备等方面考虑。另外，公司需要有强大的数量投研团队，以更好的为指数投资管理中的精细化管理保驾护航。
回顾四季度，张弘弢在最新披露的四季报中表示，A股市场一反三季度震荡下行走势，四季度开启了震荡向上的走势，沪深300指数不断创出2016年以来新高，并逼近2015年6月之高点。各行业指数涨跌互现，电气设备、食品饮料、国防军工等部分行业，延续前三季度的强势，四季度表现仍较为突出；钢铁、银行、采掘等顺周期行业则扭转前三季度的弱势，成为四季度A股投资的重要板块之一。
在基金投资运作方面，张弘弢表示，将继续依据量化策略进行投资管理，力争实现在波动与回撤可控前提下的资产稳健增值。
华富基金：张娅
张娅，美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士，2017年4月加入华富基金管理有限公司，现任创新业务部总监。曾在芝加哥期货交易所、Danzas-AEI公司、SunGardEnergy和联合证券工作。历任华泰柏瑞基金管理有限公司基金经理、指数投资部总监，上海同安投资管理有限公司副总经理兼宏观量化中心总经理。
目前，张娅在管基金5只，总管理规模约为23亿元。其代表产品任职以来回报达12.89%，在管基金任职期间共获奖9次。（数据来源：Wind，截至2021年1月28日）
张娅是国内较早参与交易型开放式指数基金（ETF）研发的基金经理，她在2006年参与研发推出了国内首只红利ETF，2012年全程参与首批跨市场ETF的开发、发行、上市。
在张娅看来，“指数投资是一个完备的体系，一是要选好赛道，二是要选好公司，也就是说主动股票基金投资涉及的两个环节在指数投资中一个都不能落下。”
对于如何选择好赛道，张娅在此前的采访中表示，以新兴科创赛道为例，必须具有两大特征。其一，必须是当前产业周期的核心驱动行业，这样未来的景气空间才能足够大；其二，产业景气相对稳定，景气低波动特征，投资者在长期投资中才会拿着安稳。
张娅认为，在赛道定位准确后，对符合要求的好公司的选择也尤为关键。在寻找公司时，张娅会通过优化指数编制方案，希望尽力改善一些似乎看起来不起眼的细节，更精准地捕捉潜在龙头股。
具体而言，就是对样本池中的每一只股票，计算其最新年报或半年报中的营收比例乘以调仓日前一年内日均自由流通市值，得到调整市值，然后，根据调整市值从大到小进行排序，选择前50只股票作为指数成份股。
展望2021年一季度，张娅在最新披露的四季报中表示，催化本轮“抱团牛”上涨的逻辑犹存：当前无风险利率依然较低，新基金依然大卖。
“从这两年科技表现来看，在技术优势明显的领域，下游需求一旦启动，就容易造成相关概念股业绩和估值提升的戴维斯双击。目前人工智能无论从服务器为代表的基础架构，还是在人脸识别、语音识别等应用端来看，技术上我国不存在障碍甚至具有优势。”
未来，张娅表示，将继续跟踪好标的指数，同时辅以打新策略，为投资者提供投资人工智能产业的有力工具。
德邦基金：王本昌
王本昌，硕士，上海交通大学应用数学专业，2015年8月加入德邦基金管理有限公司，现任投资三部（量化）总监。曾任职于济安陆平投资管理有限公司金融工程师、济安金信科技有限公司金融工程师、塔塔咨询服务有限公司业务分析师，华泰柏瑞基金管理有限公司研究员、高级数量分析师、基金经理助理。
目前，王本昌在管基金5只，总管理规模约为5亿元。其代表产品任职以来回报达85.93%。据Wind投资经理指数（偏股型）显示，自2012年担任基金经理以来，王本昌取得了189%的回报，最高连续6月回报达64.5%，年化回报达16.51%。（数据来源：Wind，截至2021年1月28日）
自入行伊始，王本昌就与量化投资结下了不解之缘。从最初的研究员，到如今的投资三部（量化）总监，王本昌钻研并践行量化投资已有十多年了。
2020年4月，王本昌新发了一只通过量化投资模型，灵活采用多种策略的对冲基金。王本昌认为，对冲型基金是一种风险较低、收益较稳健的投资品种，既适合风险偏好较低，风格比较稳健的投资者，也适合各类机构资金。
而随着ETF期权扩容、股指期权的面世，公募基金也开始研究如何将期权策略应用到对冲产品中。
王本昌表示，期权是一种非常精细化的衍生品工具，在风险管理与资产管理行业中有着广泛而有效的应用。对冲型产品在股指期权方面的应用策略更为广泛，除了公募基金中常用的各种期权静态投资策略，更主要的是采用基于期权的动态对冲策略，通过对市场的方向和波动率预判，保留相应的敞口头寸，从而获取绝对收益。
在王本昌看来，目前主要考虑股指期货对冲策略，也对期权在对冲型基金中运用进行积极的研究，套保在很大程度上限制了公募基金的期权策略与参与热情，扩大套保范围亦或是取消限制将会丰富产品策略，同时使得期权市场迎来更多的参与者。
回顾2020年，王本昌在最新披露的四季报中表示，A股市场走势跌宕起伏一波三折。年初在疫情爆发以及全球流动性危机冲击下，指数出现巨幅波动，两次探底。随后在全球流动性持续宽松，国内经济回升的背景下，市场演绎出了牛市的行情。
“随着疫苗等不确定因素相继落地，国内“十四五”规划推出以及政策强调“不急转弯”，政策预期升温，市场风险偏好修复，启动了波澜壮阔的跨年行情。”
对于投资管理，王本昌表示，将坚持采取量化策略进行投资管理与风险控制，通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。
招商基金：侯昊
侯昊，经济学硕士，2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人，负责投资风险管理、业绩归因、金融工程研究等工作；2011 年加入量化投资部，在量化投资部的主要研究方向是股指期货/商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等，现任招商基金量化投资部投资经理。
侯昊目前在管基金7只，总管理规模超750亿元，其管理代表产品3.4年，实现任职总回报269.82%，任职年化回报高达46.19%。（数据来源：Wind，截至2021年1月29日）
对于白酒估值是否过高的问题，在近期的一次直播中，侯昊表示，对于高端白酒来讲，40倍到50倍的估值是合理水平，如果是因为估值的调整、流动性变化有一些波动，反而是个比较好的配置时间点。侯昊指出，有业绩和增速的赛道，未来一定会获得绝对收益，所以坚信这一点，估值多少、短期情绪的扰动，这些都可以看淡，应该看长一个周期的变化。对于客群来说，应该做好定投，做好长期投资，不要短期有波动就止损。
侯昊认为，对于消费白马行业来说，估值只是一个其中的方面，业绩的确定性和对未来业绩的预期才是决定股票未来价格的最重要因素。消费行业参考境内外投资案例来说，都是价值投资最好的典范。短期最有可能触发分歧的是股价是否透支未来的业绩，长期还需关注政策性因素的影响。
对于龙头白酒和低端白酒这样一头一尾两大类，侯昊将其增长逻辑主要归纳为两点：一、价格的提升；二、销量的提升。侯昊表示，这两个逻辑会直接决定其业绩是否可持续，目前看这两个趋势在未来相当长时间都不会变化。中端白酒因为两端挤压和品牌竞争问题，所以谁能有更优秀的营销方针和策略，以及更强的管理水平，就可以在这轮白酒景气度周期中占据更有利的位置。
浦银安盛基金：陈士俊
陈士俊，清华大学管理学博士学历。2001年至2003年间曾在国泰君安证券有限公司研究所担任金融工程研究员2年；2003年至2007年10月在银河基金管理有限公司工作4年，先后担任金融工程部研究员、研究部主管。2007年10月起，任浦银安盛基金管理有限公司金融工程部总监，并于2010年12月起兼任浦银安盛沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。
陈士俊目前在管基金9只，总管理规模约20亿元，其管理代表产品10余年，实现任职总回报150.14%，任职年化回报9.46%。（数据来源：Wind，截至2021年1月29日）
陈士俊自2001年起就进入券商研究所金融工程部从事量化投资研究，一路见证着国内量化投资的发展，从无到有，从小到大，量化投资曾红极一时也曾备受质疑。在陈士俊看来，国内量化投资还处于刚起步的阶段，未来的路还很长。
陈士俊的投资风格偏向价值，因此在他的量化模型中，价值因子也会占据很大一部分。
据陈士俊介绍，目前他们的量化因子主要分为四大类，分别是市场因子、质量因子、估值因子、盈利动量因子。其中市场类因子主要涉及一些市场因素，包括公司的盘子大小、波动率情况等。质量因子主要涉及财务指标，包括净资产回报率、毛利率、净利润率、财务杠杆等因素；估值因子会考虑到市盈率、市净率水平并使用到部分盈利预测的数据，而盈利动量因子则主要考察历史波动性，盈利预测变动性等盈利变化因素。从因子方面来看，大部分因子都属于基本面因子。
他表示，量化投资在国内依然属于初步兴起的阶段，虽然此前有过一时的红火，但是国内的量化投资本身还有很多不成熟的地方。结合他过往多年的研究实践中，他认为，量化投资还是应该追求均衡配置，追求更小回撤。
回顾2020年第四季度，陈士俊表示，随着经济稳健向好，12月份制造业PMI指数达到51.9，工业企业利润实现正增长。尽管当前海外疫情依然严重，但随着新冠疫苗上市进程加快，市场普遍对2021年经济复苏充满信心。在企业盈利改善和投资者信心增强的双重利好推动下，海内外股市均有不错表现。
四季度，A股市场单边上扬，其中行业景气度高、确定性强的光伏、新能源汽车产业链涨幅显著，后疫情时代人们消费回暖也带动食品、汽车、家电等消费行业板块上涨。陈士俊认为，从量化因子来看，四季度质量和盈利动量因子相对较好。
在去年四季度，陈士俊严格执行量化增强的投资策略，根据指数成份股定期调整，以及因子表现和市场风格变化，对组合进行相应的调整，组合表现优于业绩比较基准。
创金合信基金：董梁
董梁，美国密歇根大学材料科学博士，计算机科学硕士，清华大学材料科学学士，计算机科学学士，CFA。2005年至2009年在美国巴克莱环球投资者(BarclaysGlobalInvestors)任高级研究员，基金经理，负责美股量化模型开发及投资工作。2009年至2011年在瑞士信贷(Credit-Suisse)任自营交易员，负责港股量化模型开发和投资，以及环球股指期货期权的量化投资。2011至2012年在信达国际任执行董事，进行港股投资。2012年8月加入华安基金管理有限公司，任系统化投资部总监，负责开发A股量化选股模型。
董梁目前在管基金9只，总管理规模30亿元，其管理代表产品2年有余，实现任职回报95.05%，任职年化回报35.48%。（数据来源：Wind，截至2021年1月29日）
如何优选量化公募基金？董梁认为一个很关键的指标就是超额收益。“超额收益就像赛马一样要拉出来溜一下。要挑选在跟踪误差比较好的情况下能稳定获得超额收益的基金，同时要用长期的业绩考核投资管理人。”
对于美股基金布局，董梁认为，通过基金投资美股时，投资者首先要了解基金的投资方向和投资逻辑。对于比较进取的投资人，可以选择成长型的基金；而对于相对保守注重现金受益的投资人，可以选择价值型和高分红类别的基金。其次要看基金的历史业绩，选择业绩优秀稳定并且历史比较长的基金。对于对成本比较敏感并且有条件投资美股ETF的投资人，可以选择投资ETF以降低成本。
回顾2020年四季度，董梁指出，全球经历了疫情反复、全球市场不确定性缓和、资金风险偏好有所回升等事件，去年四季度风险资产普遍上涨，美元指数和黄金价格收跌。“四季度我国经济修复仍然强劲，预计 GDP 增长可能超市场预期，出口、服务业以及制造业投资进一步改善。同时我国积极布局产业结构转型升级，如期完成中欧投资协定谈判。”
董梁认为，从政策端来看，我国流动性基本没有明显收紧，货币政策表态维持常态化，定调 2021年政策"不急转弯"。风格方面,成分股内四季度规模和动量因子表现较好,流动性和盈利因子表现不佳。
对于未来的指数管理，董梁表示，会严格遵守指数增强的限制，坚持以自下而上选股为主进行量化投资，严格约束各个维度上的风险暴露，在有限范围内进行超配或低配，以控制跟踪误差，在此基础上追求超额收益。
西部利得基金：盛丰衍
盛丰衍，复旦大学理学硕士，曾任光大证券股份有限公司权益投资助理、上海光大证券资产管理有限公司研究员、兴证证券资产管理有限公司量化研究员。2016年10月加入本公司，2016年11月起任西部利得中证500等权重指数分级证券投资基金(西部利得中证500指数增强型证券投资基金(LOF))基金经理。2018年1月起担任基金经理。
盛丰衍目前在管基金6只，总管理规模37亿元，其管理代表产品3年，实现任职总回报89.82%，任职年化回报23.70%。（数据来源：Wind，截至2021年1月29日）
分析股票有深度和广度的视角，盛丰衍认为自己在广度上更有优势，“如果将现有的A股目前全市场4000多只股票分成两个梯队，那么第一梯队往往是最核心的1000只，在这个梯队量化基金择股能力往往不如主动权益类基金。但剩下的股票，则往往是量化基金的机会。”
对于产品的收益表现，盛丰衍表示，在收益表现正常的前提下自己会更关注相对收益的稳定性，“毕竟这往往是投资可以去努力的，而绝对收益与市场整体表现相关度较高，难以确定。”
投资策略上，盛丰衍始终维持高股票仓位，风格偏蓝筹。他的选股标准兼顾安全边际以及业绩的向上超预期，同时规避量价指标上显示出超买的个股以及临近解禁的个股，股票持仓分散，以此弱化个股黑天鹅的影响。
展望2021年一季度，盛丰衍认为，影响A股的主要有三股力量。其一是经济持续复苏+货币边际略收紧的宏观背景。国内经济在疫情后持续企稳的方向不变，PMI指数持续回升，显示出未来生产活动恢复中。货币在之前较为宽松的环境下边际略微收紧，但节奏上可控。两者叠加对A股影响偏中性。
其二上市公司一季度盈利增速。上市公司盈利增速是A股行业配置的重要参考指标。从总量上看，2020年Q1上市公司盈利增速探底，此后至少逐季回升至2021年Q1，企业盈利加速改善。2021年一季度最值得关注的是上市公司一季报业绩预告，其增速可能影响整个A股上半年的板块表现。
其三是公募基金发行。公募股票基金在2019年和2020年交出了靓丽的成绩单，无论相对于指数还是相对于中小投资者自身的投资收益均有明显超额。赚钱效应使得更多的资金通过公募股票基金参与A股市场。
财通基金：朱海东
朱海东，复旦大学理学硕士，具备8年从业经验，现任财通基金量化投资部的负责人。历任银河基金量化研究员，平安资管量化投资部研究经理，负责产品投资管理以及量化模型开发工作。2019年6月加入财通基金管理有限公司。
从投资风格上看，朱海东以绝对收益为目标，擅长多因子量化选股及指数增强投资，将基本面分析的关键要素及研究方法与量化智选模型相结合，为投资研究赋能，用做绝对收益的思路来做相对收益，赚企业成长、产业发展的钱。
朱海东目前在管基金4只，总管理规模7.58亿元，其管理代表产品1.5年，实现任职总回报56.40%，任职年化回报33.57%。（数据来源：Wind，截至2021年1月29日）
朱海东的投资框架可以概括为：归纳法指导的多因子框架以及演绎法指导的多策略框架。其中，多因子框架是量化投资常用的框架，指的是从市场过去的发展中，提取出对于预测股票未来收益有用的信息，之后再用这些信息去评价股票优劣，择优投资。
多策略框架是一些子策略的集合，每个子策略基于一些当前情景下的假设构建投资组合，而各个子策略的假设之间又有着较低的相关性，以保证整个多策略集合可以稳健的工作。
回顾去年四季度，朱海东表示，A股一路震荡上行，波动率保持在较低水平，从结构上看，以白酒为代表的消费板块延续强势，新能源、汽车和有色金属板块也实现较大涨幅。
朱海东在组合中主要采取类行业中性配置，控制行业暴露在较低范围之内，同时控制组合相对市场主流风格如大小盘、价值、成长等的暴露，采用量化模型在行业内优选个股，分散持仓，追求相对基准的长期稳定的超额收益，并在投资上积极参与新股申购。
声明：上述文章综合自基金经理往期采访及定期报告等相关内容。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。
编辑：舰长
本文源自中国基金报
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