8月18日、19日、22日，恒指涨跌分别为-0.8%、0.05%、-0.42%，腾讯分别为3%、0.77%、-1.46%，市值重返三万亿港元附近。这表明腾讯17日发布财报后，市场情绪总体趋向稳定。
财报显示，2022年第二季度，腾讯实现营收1340亿元，同比下降3%，为有史以来首次负增长；净利润(Non-IFRS)281.39亿元，同比下降17%，跌幅连续两个季度收窄。
今年上半年，腾讯实现营收2695.05亿元，同比下降1%，净利润(Non-IFRS)537 亿元,同比下降 20%。
本季腾讯增值服务业务收入同比下滑不足0.5%至人民币716.83亿元，其中游戏同比负增长1%，至425亿元，但社交网络同比增长1%至292亿元。
以此相对应的是，阿里中国商业同期（自然年）也下滑1%，这是其上市以来的首次收缩。
事实上，在宏观经济增长承压，互联网行业下行的背景下，两家的主营业务二季度均有所收缩。但值得注意的是，跌幅均未超1%。
短期不利因素的冲击，并不能改变两家互联网龙头企业今年以来的企稳筑底之势。
同时财报也出现了许多积极信号。金融科技与企业服务营收占比进一步巩固，视频号有望担起微信商业化重任，研发投入持续上升营销费用收窄，降本增效实现超预期的净利润(Non-IFRS)水平等等。
但从更长周期来看，腾讯还需要本质上的新增量，打开发展新格局。
正如2018年腾讯“930”变革，不但实现了由C端向B端延伸的战略目标，也令股价在两年多的时间里，一路飙升至747.1港元。
今天，腾讯股价已由最高点跌去近60%，经营环境面临多重困境，多项业绩指标持续下滑。腾讯，是否需要再次变革？
01 变革已在实质上推进
回顾去年以来腾讯的变化，就会发现变革早已在实质上推进。如资本层面拆解派息，业务方面持续“砍亏留盈”，优化人事绩效考核等。
本次财报，更像是一个阶段性的总结，主要体现在“降本增效”上。核心财务指标如毛利率、费用支出、净利润（Non-IFRS）均有不俗表现。
腾讯近年来毛利率一直稳定在40%以上。虽然去年Q2以来营收增长一直受到抑制，但通过对广告业务的内容成本优化、缩减亏损的金融与企服项目，自研上云三年也累计节省成本30亿元，营业成本环比下降，毛利率则连续3个季度环比上升。
资料来源：公司财报
期间费用支出总额也从上季度开始环比下行。其中，营销费用较去年同期下降21%，占营收比重由上季度的11%大幅缩窄至6%。
从利润趋势看，净利润（Non-IFRS）同比在2021Q4开始筑底，截至当季同比负增长已连续两个季度收窄。
资料来源：公司财报
但在营收方面，仍受制于宏观经济下行，其中网络广告影响最大。
财报显示，当季网络广告业务收入同比下降18%至186亿元，连续三个季度同比负增长，但环比微涨。
资料来源：公司财报
这主要由于4、5月间一线城市受疫情影响，互联网服务、教育、金融等传统强广告需求领域需求疲软，导致整个互联网行业广告业务受到较大冲击。
今年二季度，阿里客户管理收入（主要是淘宝天猫平台的广告收入）同比下滑10%，相比一季度的零增长再次下探；百度一季度广告收入同比下滑4%，环比下滑17%。
但随着疫情消散，形势已有所改观。
据CTR最新发布的《2022 年H1 广告市场投放数据概览》，上半年中国广告市场（含互联网站）刊例花费同比下降11.8%。其中6 月广告花费同比/环比分别为-9.2%/+6.9%，延续了5 月的恢复趋势（5 月同/环比分别-24.1%/+9.5%）。
受宏观环境影响的还有游戏业务。财报表明，本季度本土市场游戏收入同比下降1%至318亿元，国际市场游戏收入同比下降1%至107亿元。
作为全球游戏行业的龙头，腾讯深受全球经济不振的影响。
安培分析公司的一份报告指出，游戏市场在连续7年增长后，预计在今年迎来首次下滑；GI分析师也表示，美国游戏市场已经连续7个月同比下滑。
截至6月的前三个月里，微软、索尼和任天堂等多家游戏巨头的业绩都令人失望。
另据《2022年1-6月中国游戏产业报告》，上半年中国游戏市场实际销售收入1477.89亿元，同比下降1.8%，游戏用户约6.66亿人，同比下降0.13%。
在存量市场阶段，“游戏对经济衰退免疫”说法不再成立，同时腾讯、网易两家已满一整年未获版号。
受此影响，包含游戏的增值服务业务同比微降，但收入占比依然达到53%。值得一提的是，视频号广告已成为微信生态商业化的“重要的机遇”。
目前视频号的总用户使用时长已超过朋友圈80%，总视频播放量同比增长超过200%，基于AI推荐的视频播放量同比增长超过400%，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增长超过100%。
社交网络为腾讯提供流量基本盘，也是本季唯二正增长的业务版块。截至2022年6月末，微信及WeChat合并月活达12.99亿，同比增长3.8%，环比增长0.8%，单季环比净增1100万。
腾讯收费增值服务付费会员数同比增长2%至2.35亿，腾讯视频付费会员数在6月末达到了1.22亿，同期腾讯音乐付费会员数同比增长至8300万。
丰富的流量资源意味着较大的变现价值。业绩会上腾讯也表示，视频号未来有望超过朋友圈广告收入，但仍会将用户体验放在首位。
02优化转型仍是主线
2018年的“930”变革，最重要的战略方向是“拥抱产业互联网”，强化TOB能力，改变以消费互联网业务为主导的营收结构。
这一战略持续至今。
因此可以认为，本次正在发生或即将到来的变革，对上一个930是承继深化而非否定。所以优化转型仍是主线，寻求“有质量增长”则是主要特征。
财报显示，金融科技及企业服务板块收入422.08亿元，整体营收占比32%，同比增长1%。相比其他版块，是为数不多的正增长。
资料来源：公司财报
这说明腾讯“数实融合”速度正在加快，“优化营收结构”动作持续进行。
资料来源：公开信息
这也是腾讯“降本增效”的指导准则：非核心业务跑不出来的，果断撤掉。当然，同样大幅收缩业务线的的还有阿里，百度、京东、字节等所有互联网大厂。
2022年，整个互联网行业都面临着“传统见顶、创新碰壁”的困境。年景好的时候，还能用赚钱项目背一背。收成不好，只好砍掉。
如腾讯以云计算为主的企服业务，自2018年腾讯开始发力以来，在IaaS层面长期重资本投入，大大拉低了总体毛利和净利率表现。
腾讯云在“全球27个地理区域，运营着70个可用区，合计超过100万台服务器，形成了全球化的分布式云计算底层能力”。
但一座数据中心造价动辄上百亿，投入可想而知。
在整个IDC应用场景中，阿里、腾讯、华为等互联网企业也是“东数西算”计划中迁移的主要角色。数据显示，中国数据中心下游主要应用于互联网厂商，占整体的60%。
长期以来，在具体云业务上，腾讯云一直是“亏本赚吆喝”，导致整个板块成本高企。
上季度，金融科技及企业服务板块成本同比增长11%，连续2个季度成本增速高于营收。不过本季同比下降只有1%，表明云项目主动缩减亏损项目，成本相应减少。
从业务重心看，未来腾讯将倾向于更擅长PaaS和SaaS，以求早日实现盈亏平衡。不过云计算也是企业技术能力成熟外溢的表现。AWS、谷歌、阿里云等皆是如此，腾讯云也不例外。
财报显示，本季腾讯研发投入150.1亿元，同比增长17%，占营收比重为9%。2019年以来，腾讯在研发上的投入已经累计超过1516亿元。
在“开源协同”和“自研上云”两大路线指引下，腾讯在AI、芯片、操作系统、服务器、边缘计算、量子计算等前沿领域不断取得突破。
如腾讯云计算机视觉能力跻身全球Top2 ，第四款7纳米芯片“玄灵”也将在年底流片。
腾讯研发已由应用层的开发，快速向基础设施底层建设转变。不但有能力支撑现有业务，更有为下一个产业周期做技术储备的意图。
而新一轮产业周期已经蠢蠢欲动。据IC Insights 统计，当前国际芯片龙头扩产，均以更先进制程（如5nm）为主。与此同时，5G全球布局速度也在加快，6G也初显轮廓。
03 “硬”将是周期主逻辑
种种迹象表明，腾讯上一个“930”变革，虽然实现了由C端向B端的跨越，但仅行至半途。下半场，或下一个930，腾讯将实现由软件应用向硬件终端的转变。
这符合硬科技创新的政策导向，也是腾讯定位为“数字化助手”的现实需求：硬件创新是突破“数实融合”瓶颈的必由之路。
双向传导之下，腾讯首先在投资上发生变化。自去年以来，密集出手芯片、机器人、新能源、自动驾驶、智能制造、工业互联网等多个硬科技子行业。
如光伏独角兽协鑫光电，电池独角兽巨湾技研，智能驾驶软件开发商零念科技、机器人影刀RPA、量子计算公司IQM；芯片领域，除了燧原科技，还有DPU云豹智能、GPU的摩尔线程、交换机芯片的云合智网、DRAM厂商长鑫存储、光舟半导体等等。
据PEDATA MAX数据，截至今年8月，腾讯投资了超30家公司，其中硬科技项目过半。
另有数据表明，2019年至2022年5月18日，腾讯围绕高端制造、汽车交通等实体经济的投资总数，占到同期投资总数的47%，超出传统核心业务相关投资6个百分点。
数据来源：IT桔子
在业绩会上，腾讯也表示，“从长远发展的角度，聚焦于硬科技、芯片等前沿技术领域的投资将更有价值。”
但对腾讯而言，比投资更具周期意义的是亲自下场，这和“C端转向B端”几乎具有同等战略意义。这个问题，相信马化腾一直在思考。
2015年，首届互联网大会上马化腾回答“谁会颠覆微信”时，曾表示，“最大的决定性根源就在于互联网信息终端的演变。”
他认为，“几乎每20年，终端演变会对整个信息业态甚至对整个经济业态产生一个重大转变。我们在思考下一代的信息终端会是什么呢？汽车还是穿戴设备？甚至是AR、VR这些虚拟现实技术和增强现实技术？”
其实，这也决定了下一个周期到来的时候，腾讯能否站稳。
于是，多年来，围绕着这个“终端”，腾讯开始了一系列的技术生态布局，最终于今年成立了XR部门。
综合马化腾早年的思考来看，这些布局绝不是闲棋冷子，前期意图收购某AR硬件厂商，也体现了其“软硬一体化”共进的战略意图。
这里的核心逻辑是，腾讯多年来积累的研发专利需要硬件承载变现。本次财报显示，截至2022年6月30日，腾讯在全球主要国家和地区专利授权数量超过2.7万件。其中，发明专利占比超过90%。
这些专利技术，其实比视频号更值得变现，也更具产业价值，更是腾讯本质意义上的新增量，当然难度更大。不过可以和视频号互补，分别代表当前的钱“景”与未来的前景。
仅就XR头显而言，高端制造、传统产业、智能座舱、AI医疗等腾讯重点发力领域，就有大量应用场景。
能否在这些领域对现有应用形成新的代际，腾讯需要用“AI+硬件”来证明自己。同时也可以弥补目前的产业生态，不在任何实体经济产品、物料供应链上的遗憾。
另一个是微信的地位看似巩固，无论是字节嫡系的“多闪”、“飞聊”，还是小米的“米聊”，以及昙花一现的“子弹短信”，甚至飞信，都未曾对其构成实质性威胁。但实际上危险从未远离。
从全球竞争格局来看，脸书凭借英语的天然优势以及并购，形成了Facebook+Ins+WhatApp+Messenger的组合，合计拥有超过30亿用户，在全球社交领域是绝对的龙头。
腾讯虽将华语圈用户尽数收下，也只能屈居次席。未来不管是微信向全球挺进，或中国开放社交市场WhatApp进入国内，二者必有一战。
同时Data.ai发布的数据显示，从全球下载量和消费者支出来看，Instagram，TikTok领先，视频应用则是TikTok领先。
截止2022年一季度，TikTok在全球的用户数量接近14亿，预计今年底能达到18亿。所以，由“短视频社交”到“聊天社交”，字节只缺一个有效的转换路径。
也许，字节积极布局元宇宙的缘由正在于此，正如Meta意图用VR取代手机一样。
Welshmen XR数据显示，今年二季度全球VR出货量达到233万台，同比增长31%。而联想、创维近期已推出VR，Pico、Meta、苹果新品也在路上。
事实上，留给腾讯的时间已经不多了。当然，腾讯硬件的突破方向也可能是机器人，毕竟这是目前可以看到的AI+硬件的终极形态，腾讯在相关领域技术水平也处在世界前列。
但下一代硬件终端的演变，终归还需要一个GPT(通用目的技术)的引领。这是重大技术变迁中的关键引领技术，其非常态的“创造性破坏”能让整个社会生产从既有的范式里走出来。
目前看这个GPT技术，很有可能就是人工智能。那么，突破人工智能规模商用与技术发展瓶颈的，会是腾讯么？还是某个未知的对手？
也许，这个谜底，将在腾讯下一个“930”变革中，找到答案。
(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
在股票市场中,主力以其占有绝大部分筹码而赢得控制权,散户则已较少的筹码成为被压迫的对象。在这场博弈中,主力由于笨重的筹码变为劣势,散户则以其身轻成为优势。因此,今天傲股私读将跟大家一起来学习运用“筹码分布”来判断主力行为。
筹码分布的市场意义:
主要反映的是在不同价位上投资者的持仓数量。下面以一个微型的筹码分布模型来方便大家理解。
假设:某公司有16股股票,这16股被3个不同的投资者持有。A曾在10元买过3股,而后又在11元买了6股;而B则在12元买进了4股;C,在13元买了1股,在14元持有2股。把这3位股民的股票加起来,正好是16股。
根据上述描述,为方便直观清晰显示。于是就形成了下面的图:
从上图可以清楚的看到:这只股票在11元价位上,投资者的筹码比较多一些,12元和10元次之,13元以上筹码量就不多了。
筹码分布的重要特征:
反映一只股票的全体投资者在全部流通盘上的建仓成本和持仓量,它所表明的是盘面上最真实的仓位状况。
随着交易的继续,筹码会在投资者之间进行流动,因而筹码分布也不是一成不变的。假定随后发生了一个交易:B把他的12元价位建仓的4股股票卖掉了3股,成交价是14元,由D承接,于是筹码分布就成为下图样子:
换成真正的上市公司,那么一个公司的流通盘最少也有1000万股,其价位分布是相当广阔的。通常被放在K线图的右边,在价位上它和K线图使用同一个坐标系。当大量的筹码堆积在一起的时候,筹码分布看上去像一个侧置的群山图案。这些山峰实际上是由一条条自右向左的线堆积而成,每个价位区间拥有一条代表持仓量的横线。
筹码分布的原理:
原理1、获利不抛的筹码是主力的筹码,一般在获利30%以下是很难见到主力出货的。
原理2、解套不卖的筹码是主力的筹码。
原理3、横盘洗不掉的筹码是主力的筹码。
我们知道主力的四大动作是:吸筹、拉升、派发、回落,那么这四个阶段我们用筹码就能看出来主力的动作。而我们散户最能赚钱的就是吸筹和拉升过程,在吸筹时进场,在拉升时跟着主力吃肉。
跟庄原则
(1)散户最常犯的错误是中长线拿不住，短线不敢止损，中长线是最考验一个人的耐心说以要有一定的耐心，超短线和短线考验的是决心所以一定要果断。
(2)熊市做中长线，牛市多做短线和超短线，大牛市一般是十年一次，小牛市一般在三年左右，熊市是股票市场上的主流，所以朋友们一定要保持好良好的心态，投资是一个漫长而曲折的过程，不要天天想着都是大牛市那是一万年也不会实现的。
(3)炒股讲究的是学中炒，炒中学，新手好比新司机，老股民好比老司机，新手驾校都没有上过就开始开车你说能开好车吗对不对，存在同样的道理，如果没有经历一轮大牛市和大熊市都不算有大气大落。
筹码分布识别主力坐庄流程
1.吸筹阶段，股价在低位，获利筹码较少，上方套牢盘较多，股价要拉上去的话，一定要把上方的套牢盘给消化掉。
2.洗盘阶段，股价在中位，获利筹码在逐步的增多，套牢盘逐步的减少，筹码在逐步的转移。
3.拉升阶段，股价不断的上移，筹码上移，持有者都是出于获利阶段
4.派发阶段，股价运行在高位，稍微再拉下，基本就要出货了，底部的筹码已经出的差不多了，都是在高位的获利盘了。
抄底时机
1、底部有明显的成交量堆积，成交量堆积，意味着有大量资金流入该股票
2、缩量不断拉升则为高度控盘的股票，这样的股票，流通筹码50%-60%的被人买断，奇货可居!卖的人没有。只要有人买股价就轻易上去了
3、K线走势图底部不断提高，从日K线上看，阳线多，阴线少。股价走势忽高忽低，起伏不定，但底部在不断提高。当一根放量长阳突破前期高点，就标志着主力建仓完毕。若股价涨停，成交量却很少，表明大量的流通筹码已经被主力锁定。
庄家因为种种原因被套，被套后各自的操作各有不同。庄家被套后拉高自救的行为在短线庄家运作的个股中最常见。下面以近日多个短线庄家出货未完被套后拉高自救个股为例，剖析庄家被套后逆市做多拉高自救和出货情况。
最经典的庄家出货未完被套后拉高自救 K 线形态
这种 K 线形态左边明显出现连续多日拉升走势，连续大阳后出现较长的上影线 [ 庄家出货 ] 。随后股价震荡下跌 [5---10 个交易日左右 ] 再次出现一次明显的拉高 [ 庄家做反弹 ] 。这种走势大部分属于庄家出货未完被套拉高自救 K 线形态。
在震荡市场或弱势市场股价格下跌后出现再次拉高，庄家一般在盘中拉高后就马上展开继续出货。日 K 线上再次出现较长的上影线。遇到上述形态个股投资者千万不能轻易追进，这是个反弹陷阱!
使用筹码分布时需要注意:
1、筹码分布所表示的成本转移不是真实的数据,仅仅是一种估算值。
2、筹码分布技术不能够解决虚假交易量所造成的筹码转移失真的问题:例如大量的等价对倒交易量,会使得其他位置的筹码发生转移失真。
3、 筹码分布技术也不能够解决在小幅度价格区间中,短线交易的成交量所造成的筹码转移失真:例如横位震荡过程中的短线交易的成交量,会使得其他位置的筹码发生转移失真。
4、 基于上述1,2项原因在判断股价上方的阻力时,看股价上方前期的筹码峰还不如看股价上方的移动均线,或者看股价上方前期的价格转移形成的顶或者底和在相应的价格位置上所发生的成交数量,或者股价上方前期的顶底相交区域。
5、 基于上述1,2项原因在判断股价下方的支撑位时,看股价下方前期的筹码峰还不如看股价下方的移动均线,或者看股价下方前期的价格转移形成的顶或者底和在相应的价格位置上所发生的成交数量,或者股价下方前期的顶底相交区域。
6、基于上述1,2项原因在筹码分析中宜粗不宜细,不必迷信筹码,不必太过于较真。筹码分布技术的应用不在于其数值是否准确,而在于寻找一些大概率的比较稳定的规律和相关技术指标的重要值域。
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