安纳达:钛白复苏弹性大,布局锂电谋长远
安纳达 002136
研究机构：招商证券 分析师：李辉,马太 撰写日期：2014-09-26
专注生产钛白粉。公司专注于钛白粉生产,产品质量国内领先,是国内钛白粉行业知名品牌。现有产能8 万吨,规模位居国内第二梯队。
钛白粉底部复苏,公司业绩弹性大。海外经济复苏带动中国钛白粉出口快速增长,行业去库存带动钛白粉价格持续回暖。4 月以来,国内钛白粉行业连续6 次提价,累计涨幅达2000 元/吨。目前价格不到1.4 万元/吨,龙头公司仅仅微利。在环保和氯化法工艺不成熟的影响下,国内新增产能增速偏低。我们预计钛白粉价格仍将持续上涨,公司业绩弹性大,每涨1000 元/吨,EPS 增厚0.27 元。
磷酸铁前景广阔,是公司新增长点。磷酸铁是锂电池正极材料磷酸铁锂的前驱体,后者是目前国内汽车用动力电池主要使用的正极材料,未来市场前景广阔。根据我们测算,百万辆纯电动汽车需要15 万吨磷酸铁锂,对应18 万吨磷酸铁需求。电池级磷酸铁要求较高,国内仅4-5 家能够批量供货,因此产品毛利率较高。龙头公司贵州安达过去两年毛利率平均50%左右,预计净利率30%左右。公司硫酸法钛白粉副产大量硫酸亚铁,用于生产磷酸铁既环保又可降低原料成本,铜陵地区磷酸偏低,预计公司磷酸铁将有较强盈利能力。
公司在建5000 吨磷酸铁装置,预计明年初投产,是公司新增长点。
首次给予强烈推荐-A 评级。预计2014-2016 年EPS 分别为0.02/0.46/0.64元,对应14-16 年PE 分别为647/23.4/16.7 倍,PB3.9 倍。钛白粉持续涨价,公司业绩弹性大,锂电材料磷酸铁市场前景广阔,盈利能力强,将成为公司新增长点。首次给予 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:钛白粉价格波动风险,环保风险,磷酸铁技术风险
龙蟒佰利最新公告：自即日起将各型号钛白粉销售价格对国内客户上调每吨1000元，对国际各类客户上调每吨100美元。
这已经是龙蟒佰利今年第4次涨价了。而在此前不久，科慕、亨斯迈、科斯特三家钛白粉巨头，均从3月1日起对销售的钛白粉产品进行提价。
在2015年底钛白粉市场持续低迷的背景下，2016年来钛白粉价格出人意料的迎来一片“涨声”，A股为数不多的四家钛白粉上市公司产品调价公告发到手软：佰利联（002601）共13次上调了钛白粉产品价格、安纳达（002136）上调了12次、中核钛白（002145）上调8次、金浦钛业（000545）也有10次左右。
从2016年初至今，国内钛白粉行业的大调价已经历了十几轮，涨价潮持续15个月，涨幅约90%。
而涨价的原因主要是供给侧改革及日益增长的环保压力。
钛白粉行业在2010年之前的高收益吸引了大量厂商涌入，产能无序扩张。2012~2015年新增产能陆续释放后，钛白粉价格一落千丈，行业景气度持续下行。
但是近两年来，由于政府不断加强供给侧改革和环境保护，对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见，并对钛白粉生产企业提供了明确的产能标准，在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。
在未来3-5年，行业兼并重组将进一步加速，生产企业数量进一步缩减，预计未来一两年还将有一些中小企业退出市场。最终形成几家影响力较大的钛白粉制造企业，使龙头企业议价权显著提高。
所以A股中钛白粉概念龙头股值得长期看好。
首先是四大钛白粉上市公司：佰利联（002601）、安纳达（002136）、中核钛白（002145）、金浦钛业（000545）
除了这四大公司之外，龙蟒佰利、东华科技、宝钛股份也将持续受益。
龙蟒佰利：我国钛白粉行业领军企业之一，钛白粉产量设计能力8万吨，另有硫酸铝8万吨的产能以及锆制品1.2万吨的产能，拥有30万吨的硫黄酸和钛白粉配套。
东华科技：生产钛白粉的设备供应商，是国内惟一掌握硫酸法和氯化法钛白粉技术工艺包的工程公司，在钛白粉项目建设市场中拥有45%的占有率。
宝钛股份：我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产，科研基地，国内市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。
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金融界网4月21日消息，钛白粉概念盘中异动拉升，金浦钛业盘中直线拉涨停，惠云钛业、龙蟒百利等多股大涨。
消息面上，自2020年7月起，国内钛白粉价格持续攀升，到2021年第一季度，钛白粉市场热度依然不减。近日，各大龙头企业再次扎堆涨价。中核钛白、惠云钛业、金浦钛业等多家钛白粉公司近日相继发布涨价函。
此外，金浦钛业此前发布业绩，公司预计2021年第一季度盈利3462.25万元-3588.15万元，比上年同期增长1275％-1325％。
申万宏源证券指出，供给端方面，2021年海外有效产能小幅收缩，中国供给增量有限，全球产能微增至846万吨；
需求端，在全球主要经济体的逐步复苏的背景下，叠加国内地产竣工需求增长和美国地产周期上行，预计钛白粉总需求量将在2020年基础上大幅提升，中性预测2021年总需求量710万吨，较2020年增长7.6％。
因此，申万宏源表示，2021年全球将进入供需紧平衡。
同时，原料端方面，钛矿供给出现缺口，申万宏源表示2021年原料端继续强势，支撑钛白粉景气行情。2018-2023年是全球钛矿的上行周期，在本轮钛白粉的景气周期中，钛矿起到了重要的支撑作用。2020年我国钛精矿产量545万吨、进口301万吨，对应内需858万吨仍有缺口，国内钛精矿库存持续消化。由于国内产量增长空间有限，在2021年的需求环境下，钛矿缺口会进一步凸显，当前价格上涨至2300-2400元/吨，今年原料端价格将保持强势。
振华股份涨停收盘，收盘价18.19元。该股于9点44分涨停，6次打开涨停，截止收盘封单资金为2115.25万元，占其流通市值0.23%。
资金流向数据方面，7月18日主力资金净流入3865.94万元，游资资金净流出1299.34万元，散户资金净流出2566.6万元。
近5日资金流向一览见下表：
该股为钒电池，钛白粉，维生素概念热股，当日钒电池概念上涨4.44%，钛白粉概念上涨4.2%，维生素概念上涨3.05%。
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