我们常说的“买”基金，其专业的说法是“申购”。在你申购成功一只基金后，基金公司拿到了你的钱，并将其纳入资金池，为你投资管理。
你卖掉一只持有的基金，其专业说法叫“赎回”。基金公司会根据你所持有的基金份额，计算你持有的市值，并把现金退还到你的账户。
不过，如果你购买的是正在募集发行的新基金，这种操作就不再叫“申购”了，而是叫“认购”。认购和申购的区别在于：在一般情况下，如果基金处于开放申购状态，那么申购多少金额都能成功（除非限大额，比如每天申购资金不得超过1 000元），而认购未必都能全额购买。很多爆款基金发行时，其认购资金远远超过预定的目标募集金额，此时你认购的资金只能按照比例享受一定的配额。
基金的认购
2020年2月18日，传奇基金经理陈光明创立的睿远基金发售第二只公募基金睿远均衡价值三年持有混合基金（A类份额代码为008969，C类份额代码为008970）。该基金计划募集60亿元，但销售火爆，认购资金突破了1 200亿元，最终配售比例在5%左右。也就是说，假设你认购了1万元该基金，最终认购成功的只有500元。
还有一种很特别的基金：场内基金。场外基金的申购和赎回操作都是基民与基金公司之间发生关系：基民申购，则基金份额增加，基金经理拿到钱去投资；基民赎回，则基金份额减少，基金经理筹措现金给基民兑付。场内基金当然也支持申购和赎回，但更常见的是二级市场的份额转让。所以在场内买卖基金，就像买卖股票一样，基金的总份额不变，只是在基金持有人之间互相转让。
场内基金的交易
易方达基金旗下的场内基金易方达创业板ETF（代码：159915）属于ETF基金，挂钩创业板指数。投资者在券商App中输入“159915”，可以直接完成该基金的购买。但这个动作不叫申购，而属于二级市场交易。在持有一段时间后，投资者可以继续在券商App中将该基金变现，这个动作也不叫赎回，而叫卖出。场内基金的操作过程与买卖股票无异。
我们关心的是，申购与赎回的周期有多长？这里面涉及一个概念：T日。
什么是“T日”？当我们在工作日下午15:00之前申购了一只基金时，申购当日即为T日。如果我们在当天下午15:00之后申购呢？就算到下一工作日申购了，即下一工作日为T日。
在T日申购完毕，当天闭市之后，基金的单位净值就算出来了。在T+1日，基金公司根据前一日的单位净值，计算你申购资金所对应的份额。因此，在T+1日，你就能查询到所申购的基金份额。在T+2日，你就有权卖出你的基金份额了。
赎回也是类似的流程。在T日操作赎回申请后，基金公司在T+1日为投资者办理扣除权益的登记手续。具体资金什么时候能够到账，取决于不同的产品：货币基金比较快，一般T+1日即能到账；而债券基金、股票基金、混合基金，在T+2日至T+4日到账；如果是QDII（合格境内机构投资者）基金，则时间更长。
对于中港互认基金的赎回情况，T日申请赎回，T+2日予以确认，T+3日可查询赎回是否成功，赎回资金在T+10个工作日内可到账。注意，中港互认基金的交易日为内地和香港的共同交易日。
基金的典型申购与赎回流程如下图所示，最关键的是下面几点。
■“T日”中的日，指的都是交易日（证券交易所开市）。如果9月30日是T日，则T+1就是10月8日（如果10月8日是周末，则继续顺延到下周一）。
■不管是申购还是赎回，一般都是在T+1日确认份额或扣除份额。具体资金何时到账，取决于具体的产品类型。
基金的典型申购与赎回流程
基金的申购与赎回流程
2020年8月28日（周五）上午10点，你申购了华夏基金的华夏红利混合（代码：002011），金额1万元。当天下午16:00点，你又申购了此只基金，金额2万元。
第一笔申购资金，T日（2020年8月28日）生效，份额登记确认时间为T+1日，即2020年8月31日（周一）。在T+2日，即2020年9月1日（周二），持有的份额开放赎回。
第二笔申购资金，T日为2020年8月31日（周一）。在T+1日，即2020年9月1日（周二），份额登记确认。在T+2日，即2020年9月2日（周三），持有的份额开放赎回。
每经记者：王砚丹 每经编辑：赵云
2月13日，《每日经济新闻》从业内获悉，近期中国证券业协会研究制定了《首次公开发行证券网下投资者管理规则》(简称《管理规则》)《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》(简称《分类评价和管理指引》)等自律规则，对主板、科创板和创业板等板块网下投资者的注册、分类评价和自律措施实行科学统一管理，并于近期征求了行业意见。
《管理规则》对主板、科创板、创业板等不同板块，以及专业机构、一般机构、个人等不同类型的网下投资者总体适用统一的标准和要求进行管理，全面提升网下投资者自律管理水平。《分类评价和管理指引》将所有类型的网下投资者均纳入分类评价与管理体系，并同步增加了列入关注名单的具体情形，将日常监测中发现的部分网下投资者报价随意性较大、报价偏离度显著较高的行为，作为纳入关注名单的具体情形之一予以规定，同时对列入限制名单的网下投资者违规行为的种类和情节等方面做出原则性规定。
先来看看《首次公开发行证券网下投资者管理规则（征求意见稿）》的要点。
要点一：明确规则适用范围
《管理规则》适用于证券交易所股票市场主板、科创板、创业板等各板块的首发证券网下投资者管理工作。
要点二：明确参与网下打新的私募基金管理人备案产品总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上
《管理规则》中特别提到，鉴于实践中部分私募基金管理人存在风险管控体系不严、执行力度不足、投资决策缺乏稳定性、市场风险分散难度较大等问题，为减少部分私募基金管理人对证券发行一级市场的不利干扰因素，在充分借鉴科创板、创业板网下投资者自律管理经验的基础上，统一私募基金管理人的风险承受能力要求。私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年（含）以上的产品。
要点三：参与网下打新一般投资者风险承受能力等级应为C4级（含）以上
中证协指出，科创板、创业板注册制试点改革过程中，暴露出部分机构投资者独立性、合规风控能力以及专业研究定价能力不足、报价搭便车、抱团报价等问题，为进一步规范网下投资者行为，《管理规则》从四个方面提出了具体要求。
一是人员配置要求，明确专业机构和一般机构投资者均应配备首发证券研究和投资业务人员，且具有两年（含）以上权益类资产研究或权益类、混合类产品投资管理经验；
二是投资独立性要求，机构投资者应自主作出投资决策；
三是合规性要求，机构投资者尤其是私募基金管理人应将参与首发证券询价和配售业务纳入整体合规风控体系，并指定专职人员加强合规管理和风险控制，并对首发证券网下询价和配售业务合规负责人员工作经验和专业要求作出规定；
四是对一般机构投资者风险承受能力要求进行细化，要求其风险承受能力等级应为C4级（含）以上。以上要求旨在进一步提高网下投资者的专业化水平和合规风控水平，促进后续自律管理工作正常开展。
要点四：完善个人投资者参与条件
由于证券网下发行环节多、流程长，为保证网下发行工作的顺利开展，确保个人投资者具备正常开展业务的条件和充足的时间，《管理规则》明确个人投资者的住所地及（或）最近十二个月经常居住地须在中国境内；证券投资交易经验包括但不限于投资者从事证券交易时间达到五年（含）以上，且具有丰富的上海市场和深圳市场证券交易记录，最近三年从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证中至少一只持有时间连续达到180天（含）以上等。
同时《管理规则》要求个人投资者能够独立承担投资风险，其风险承受能力等级应为C4级（含）以上。
再来看看《分类评价和管理指引》要点。
要点一：明确五种情形被列入关注名单
存在下列情形之一的，网下投资者被列入关注名单：
（一）监测期内参与询价的项目中，最终报价超出定价依据给出的建议价格区间的项目数量达到三个（含）以上，或与定价依据给出的建议价格不符的项目数量达到三个（含）以上；
（二）监测期内参与询价的项目中，报价后修改报价的项目数量达到三个（含）以上，或同一个项目改价次数达到三次（含）以上；
（三）监测期内参与询价的项目，报价与其他部分投资者报价一致性显著较高；
（四）监测期内参与询价的项目，报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高；
（五）网下投资者的报价行为或报价结果引发负面舆情关注，对首发证券网下发行秩序造成一定不良影响的；
（六）其他可能存在报价不专业、不独立、不审慎以及可能影响发行秩序的情形。
协会会同证券交易所，共同确定网下投资者报价一致性显著较高、报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高的认定标准和投资者比例，并根据市场情况进行适时调整。
要点二：明确三种情况被列入异常名单
存在下列异常情形之一的，网下投资者被列入异常名单：
（一）连续两次进入关注名单，或一个年度内累计进入关注名单三次（含）以上的；
（二）未按照本指引的有关规定或协会相关要求，按时提交自查报告、整改报告等材料，或报送的信息、材料不真实、不准确、不完整的；
（三）未按照要求配合监管部门、行业自律组织开展监督检查，或存在其他明显异常行为的情形。
要点三：五种情况可申请进入精选名单
此外，中证协还列举了能列入精选名单的专业机构网下投资者条件。
符合下列条件的专业机构网下投资者，可申请进入精选名单：
（一）最近一个年度公司营业收入排名位于所属行业或业务领域前30%（含）；
（二）最近连续两个季度偏股类主动管理型资产管理规模或二级市场股票持仓规模应达到300亿元（含）以上；
（三）具有两年以上研究经验的权益类研究人员以及权益类基金经理、投资经理数量，应合计达到30人（含）以上；
（四）最近十二个月内，网下投资者未因首发证券网下询价和配售业务违法违规行为被采取行政处罚、行政监管措施或证券交易所和行业自律组织的纪律处分、书面自律管理措施，未被列入异常名单、关注名单两次（含）以上，所管理的配售对象未被列入配售对象限制名单；
（五）协会要求的其他条件。
中证协指出，协会在日常管理中，可以通过对精选名单网下投资者开通注册绿色通道、减免信息报送要求等方式，激励其积极发挥专业定价能力，持续规范参与首发证券网下询价和配售业务。
每日经济新闻
作为一个产品经理，能设计一个用户喜欢、体验流畅的产品是心愿也是职责。但是往往很多时候我们没有把复杂的问题简单化。今天简单聊聊如何设计理财中的基金组合产品！
５月底的时候，一个妹子说想了解下基金组合和调仓，想知道作为一个产品经理怎么设计才能让用户用的爽。原本答应端午后来一篇，现在也是端午后，就是稍微晚了点：）已经夏至了。
最近很多基金类平台都做了基金组合这种产品。今天看看常见的几种类型，也提醒产品经理们这里都有哪些坑。
之前写过一个摩羯智投的，需要看的请移步这里：从体验“摩羯智投”聊智能投顾
先说说大的背景，基金组合和智能投顾一样，要依靠大数据和好的产品。由于国内政策和经济环境等因素影响，国内的投顾类和组合类产品还是半人工化的。
源于以下几个具体原因：牌照限制、数据不互通和产品不足：
- 三个环节，三类牌照，牌照分属，基于全产业链的智能投顾业务较难开展
- 金融数据库与其他数据库仍未融合，同投资偏好和资源基础的用户仍无法整合
- 智能投顾主要投资标的之一，如ETF产品数量及种类仍不足
以下图片是有幸读到的对中国智能投顾现状分析中中美对比：
所以目前市面上的投顾类和基金组合类还属于初级阶段，选几个目前市面上常见的类型。
在我平时关注的基金类APP中，掌上基金是用户体验比较好的。最近的版本中增加了调仓的功能。
为客户提供了以下三个组合：
每个组合都展示了各自的日涨幅情况，具体看下图。
例如，选择保守型，我们会看到如下几支基金，基本是债券型和货币型基金占得比重比较大。
值得注意的是有一支基金是不能参与调仓的，为什么的。因为目前持有的这个基金属于认购阶段，还未正式上市的。
我们可以看到推荐的组合是不能改变持仓比例的，也就是如果你默认了这种方式，就会完全按照这个方式进行配置。
选定了组合类型后，会出现一个转投的方式：
系统帮默认了费率最低这一栏。
对于不懂什么是时间最短和费率最低，下面给了规则说明。
随后我们可以看到调仓的明细：
点击确认之后，系统就帮你做这些赎回或者转换的事情了。
掌上基金做的比较保守，属于半人工半智能的基金组合。
这种基金组合有点像蛋卷基金，操作简单、不用操心。
我们再看下天天基金是怎么做的。
天天基金中有一个组合宝产品，顾名思义就是基金组合。这些基金有一个特点就是，每个组合中的标的是同一家基金公司的。
例如下图中这个 白马组合，是由兴全基金提供的，通过直接与基金公司打包产品来合作也是基金组合的一个形式。
同时该组合包含了更详细的数据：
累计收益、最新收益、运行天数、收益走势等等。
客户1500元起购，同时该组合产品一两月会进行调仓，客户可以选择跟投或者维持现有的持仓比例。
天天基金主要是与基金公司合作的方式进行组合推荐
以上提到的两种基本是目前常见的基金组合方式。
作为一个客户如何才能更爽地使用基金组合这个功能呢？——–我觉得其实是可以模仿王者荣耀打排位赛的方式。
打王者荣耀的排位赛的时候，我们往往都去选我们擅长的角色，但是系统会告知我们缺个肉或者缺个射手。即使自己都用自己对擅长的角色，但是却不能保证打出最有力的输出。合理的布局显得很重要。所以，基金组合也是。
五个角色就相当于一个组合的五支基金，怎么让五支基金都发挥自己的作用并且战胜对方也就是其他组合呢？
以下几点是可以考虑的：
法师、射手、坦克，就像是股票型、债券型、货币基金型一个道理。这样不会出现没有坦克防御，没有法师控制的情况，能够比较稳定地打比赛。通过多类型的基金搭配来降低整个组合的风险。
有时候排位的时候，大家喜欢发出自己的历史战绩或者能查看这个法师是不是资深的或者是第一次打。这就如同基金有的是刚上市的，有的是老牌基金机构，历史业绩一直不错，查查这个射手的胜率，就像查查这个基金管理人的背景和业绩一样。我们喜欢经验丰富、胜率高的王者，对于基金管理人和基金业绩来说同样的道理。
有时候像亚瑟这种坦克型选手，觉得自己真是坦克了，实际上自己开始时候命是很脆的，所以了解下自己个方面的数据还是很有必要的。
对于基金也是，要明白这支基金的资产都配置在多少股票上，这些股票又都是什么分散在什么行业。
有些角色刚出来还没发育好，这个时候你的位置就是打打小兵，或者打打野，虽然很多玩家是觉得杀人的快感比较强，同样很多基金也通常想扮演赚钱的角色，但是一个经验少，武器不全，没发育好的，首先得保命。就行债券基金或者货币基金往往主要负责稳定风险低的收益。所以，在不同阶段要清楚自己的目标是什么。如果我们手上没多少钱，只是每天攒点零花钱的话，刚步入这个基金市场，我们可以先不追随成长型或者概念型的热门股票，好好稳定前行，如果目前定的目标不能实现，应考虑更换位置。
有时候战队需要持续输出，有时候需要团队增益，有时候团队需要生存。同样基金也是，有时候需要适时进出，有时需要趋势投资策略或者绝对价值策略。
做到以上几点，多次操作，你的王者等级基本上会越大越高，你选择基金组合的能力也会上升。但是买基金可能不能像打农药那样天天试错，这是个真金白银的游戏。
所以如果有一个智能的系统，帮你在这五点上进行智能筛选的话，基金组合玩起来可能会比较爽。
我觉得可以像玩游戏一样。
假设我们的基金组合也是五个，我们先找五个基金出来，不能全是坦克，也不能全是法师。
可以通过一个多边形模型来通过最简单的拖拽找基金，打个比方，做两个偏股的阵型，做一个风险低的阵型，再来两个偏债的阵型。
从上面的图中通过自己控制中间点位，来调节选出适合自己的基金，我们这个时候会筛选出了一些基金了。第二步我们要干什么呢？那就是看这些英雄们也就是基金们的历史业绩。
我们来做一个基金业绩排序和基金经理业绩排序：
查看资产配置也可以用上面类似的展示方式。
通过上面三步我们的基金范围再次缩小了，假设还剩下10支股票，这时候怎么选五个基金并且合理配比呢。就是看每只基金占得比重，各自在团队中的职责是什么，我们想达到什么目标。
这一步可以采取风险测评和历史交易数据分析来给客户量身匹配。
根据这个我们的系统自动生成几个适合客户的组合。简单画了个图，大概这个意思。
根据自己现状选择策略，进行申购。
例如：
再智能一点的话，可以多选。来帮我贴心服务。
自己玩王者荣耀还在摸索阶段，所以基金的学习也在一步步深入，一点想法分享给大家。
今天就介绍这么多啦，一起进步，下期见。
7姐，微信公众号：「sevensisiter」。人人都是产品经理专栏作家，曾任职腾讯、新浪、金融公司互联网金融产品经理，擅长产品分析、数据分析、用户研究、行业分析等。
本文由 @张小觉 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。
最受市场关注的睿远基金管理有限公司（简称“睿远基金”）上月末获批文之后，即将开业，预计将于12月初发行公司旗下首只“一对多”专户产品，其公募产品也在准备中，估计于明年发行。
据悉，招商银行、东方证券、兴业证券、中信证券等少数机构，将限量发行睿远基金的“一对多”专户。来自代销渠道的消息称，基金期限为3+2年（满3年可赎回，支付赎回费用1%，5年后免赎回费）。
今年10月26日，证监会官网发布消息，睿远基金获批，这是国内最著名的价值投资践行者陈光明发起的基金公司。
在睿远基金筹备期间，“聪明投资者”创始人之一范恩洁（笔名“艾暄之城”）受中国证券投资基金业协会委托，参与基金行业20周年书籍的编著，曾独家深度访谈陈光明，这是他关于管理和投资价值观较完整的一次对外表述。
公开资料显示，陈光明将持股睿远基金55%，为公司法人代表总经理，前兴全基金副总傅鹏博持股32.51%，原国泰君安合规总监、副总裁、首席风险官刘桂芳持股7.5%，原招商银行总部财富管理部、零售银行部财富产品负责人林敏持股4.99%。
这绝对是中国公募基金最强战车。
不仅如此，据“聪明投资者”了解，睿远基金的研究团队，还包括“白金分析师”吴非、原百度战略副总裁金宇、原交银施罗德首席基金经理唐倩，等等。
圈内资深投资人告诉“聪明投资者”，睿远基金的研究团队，可谓是国内现象级的研究团队。
资料显示，吴非曾在2008～2014年连续七年获新财富电力、煤气及水等公用事业第一名，并于2014年被评为新财富“白金分析师”。而在新财富最佳分析师评选15年历史里，一共仅有10位分析师获得白金分析师。
金宇是来自实业界的大佬，据称将负责睿远基金的TMT研究组。
2003年12月-2013年2月，金宇任中金公司研究部董事总经理，负责互联网、传媒和电子行业研究。2008-2010年获评新财富传播和文化行业第一名，2011-2012年获机构投资者中国互联网研究最佳分析师。
2013年2月-2017年8月，金宇担任百度集团战略副总裁，直接向CEO汇报工作，负责集团战略规划以及核心业务的战略落地。2017年9月-2018年4月，金宇任百度资本董事总经理。
唐倩原为交银施罗德基金公司的首席基金经理，也是交银稳健配置的基金经理，将负责睿远基金研究舰队的消费组。
唐倩是个资深的投资人。历任申银万国证券研究所分析师，中银国际分析师，香港雷曼兄弟证券公司研究员，上投摩根基金公司研究部总监、基金经理。 2013年加入交银施罗德基金管理有限公司， 历任权益部副总经理。
TMT和消费这些大行业，都是组队研究，研究呈航母舰队形态，舰船上有舰组，舰队和舰首的阵容都堪称“豪华”。
除了权益投资的强大阵容，睿远的固定收益负责人来自上海银行资管部老总，管理过上万亿资产，曾荣获上海市领军人才称号。
据悉，在睿远基金成立初期，公司旗下产品的基金经理，将由陈光明和傅鹏博亲自挂帅。陈光明将负责公司的专户业务，傅鹏博负责公募业务。
今年4月，“聪明投资者”曾走访陈光明。接近4个小时的访谈，陈光明不回避任何问题，回答非常坦诚。
这不是我们第一次听陈光明讲价值投资，但却是我们在收集大量公开资料、参加若干小范围分享之后，首次听到他对价值观的最完整阐述，尤其是作为公募基金的管理者，如何践行对于投资人的“信义责任”。
访谈过去半年多时间了，回想起来，很多表述还是很打动人！
至少这些话，值得投资者鼓掌、行业深思！！！
1，做自己认为正确的事情。至于结果，有一句话叫因上努力，果上随缘。
2，做投资，客户心理是必须考虑的。就像你是开车的司机，客户是坐在旁边的副驾驶员。你不能自己觉得开快车没问题、客户提心吊胆的，做好投资者沟通，非常非常重要。
3，做公募基金，这是我们的一个小情怀，希望能够为很多人服务，能为未来大家的养老服务。
4，资产管理行业里，作为企业，最核心的就是对内经营人才，对外经营信任。作为企业管理人，最大的挑战就是管理好自己的欲望。
5，如果1000亿资金，每年15%的回报，能做到20年，相当于2万亿。管好这些钱，不是自然而然就是巨大的资产管理公司么？
6，我内心一直非常认可一句话，“守方圆，知进退”。未来的机会，创造价值的人，压力会越来越小，这个社会的发展趋势就是这样。
现年44岁的陈光明是原东证资管董事长，亲自管理的东方红4号，从2009年成立到2017年年底，收益近9倍。
作为国内价值投资的领军人物，陈光明告诉聪明投资者：“坚持价值投资，最重要的核心关键点在于选公司、选企业，这是我们拿手的，或者说我们的核心竞争力所在。”
“我一直是认为，我是一个选股者。我做了这么多年了，即使做了董事长，也一直是一个选股的手艺人。”
以下是“聪明投资者”与“选股手艺人”陈光明的部分对话记录。
1，聪明投资者：这么多年践行价值投资，你认为，要坚持价值投资，重要的是什么？
陈光明：我觉得，坚持价值投资有两个要求：
第一，要跟长期投资连在一起，不是说一定要投长，但是，价格反映价值的时间是不确定的，在不确定的过程中，一定要求有长期价值投资的机制。
否则，万一一两年价格就是不反应价值。如果公司老总任期可能只有三年，基金经理考核最多一两年，就无法支持这样的模式。
另外，还要有长钱的配合。我们发现，短钱做不了的。纵使公司内部可以决定考核期，但是资金决定不了的话，还是没有用。
我们为什么要长钱，为什么要发三年期产品？是希望尽量能够让持有人享受到中长期收益，每次看到很多人在高点买，在低点割肉，都非常心疼。
为什么？一般买在高点的客户，可能会先亏，然后在净值反弹到九毛到1块1之间的时候，赎回三分之二以上。等赚50%的时候，可能剩1/5的份额都不到。到了赚几倍的时候，一看，发现没有多少人。
就像我们东方红4号，虽然净值翻了九倍了，但从头到尾持有的客户占比也是比较低的。而如果是封闭三年的产品，产品赚钱，投资者是实实在在赚到的。
我们一定要为客户的长远利益考虑。短期我们没办法预测，也没有这样的能力。长期来看，我觉得我们有这个能力，但是最后的转化效率太低了，实在太可惜了。
投资者往往市场热的时候进场，市场相对低点的时候又远离市场。
在市场这么大跌的时候，比如2008年、2011年，总是会跌一点的，不能以短期的跌与否，来衡量你到底做得好还是坏。
每个机构都有自己的考核指标，每个人都有自己的现实压力，我们能理解。在现实压力面前，当时招行选择一起来做长期投资的试点，不容易。
短期的结果确实是很难预料的。我也没想到去年能那么火，价值投资变得这么火。但是我认为，我们这样的做法，大概率能够获得长期的回报，比较可观的长期回报。
当时我们只是认为，要做自己认为正确的事情。至于结果，一直有一句话叫因上努力，果上随缘。
我不是佛教徒，但我认为，佛学中有很多智慧很有道理，你越在乎短期的结果，你越得不到。
2，聪明投资者：巴菲特说，价值投资者夜夜安枕，你是否夜夜安枕？
陈光明：我自己现在买公司，基本比较安稳了，但是我希望客户也能够安枕。
做投资，客户的心理是必须考虑的。原因很简单，就像你是“开车”的，客户就是坐在旁边的“副驾驶”。
你开车自己觉得没问题，嗙嗙嗙就走了。客户提心吊胆的，在旁边提醒你慢点慢点。一旦停下来，他就跑了，因为他觉得你会出车祸。
事实上，你也平安抵达终点，但这个过程中，他不愿意一直坐你的车。
这是一种舒适性的代表，客户不仅仅是要从上海开到杭州，而是在意过程是不是让人感觉到舒适、安心。
3，聪明投资者：追求舒适性，会不会牺牲收益？
陈光明：舒适和速度的平衡，永远是两难。你开得快，会影响舒适度，但你开得太慢，会损失收益。
在某种意义上来讲，最好就是客户胆子也大一点的，他坐在那里，也不晕车，一觉睡到目的地了。
但是这样的人比较少数，那你要为大多数人考虑的时候，就要走一个折中。如果是自己的钱，你看好一些的公司，就要压得更重一点。但是压的重了，波动率自然就会大一点。
如果分散了，显然，抓一个10倍股也没有用，但是抓10个、20个，不可能都是10倍股，表现可能就平庸一点，两者之间的平衡是需要去考虑的。
所以，挑客户的时候就会考虑，如果客户很有钱，他根本就不太看的，等到他看到的时候，怎么已经这么多了，就好了。
但那些承受力比较小的，一般最好不要开太快，因为他一坐上来可能晕车，要么你给他吃晕车药，说长期价值投资是怎么怎么样。晕车药吃完了，他坐的还比较稳当，哦，是有点颠簸，但没关系。
要是你没有晕车药，就不要让他上车了，因为到最后他吐着，会影响其他人。这是两者要匹配的问题。
我不追求规模，老客户占比比较多，我给老客户的投资回报率很高的，中间稍微有点波动，他们扛得住，他对你有信心了，知道你开车就是这个习惯，有点儿波动，他就没那么敏感。我们会对新客户比较谨慎。
在客户沟通方面，我们争取做得细致和贴心一些。
但我仍然认为，要尽量地少用短期的市场噪音去干扰客户，尽量少引导客户关注权益产品的短期业绩。对投资经理也一样，尽量少关注短期排名。
4，聪明投资者：投资有所为有所不为，哪些事情是你不会做的？
陈光明：我不会去炒概念。因为炒概念不符合我的投资理念。
炒作是以财富转移为主要特征，而不是以价值创造为主要特征。我们希望是价值创造。
我的目标就是专注地做价值投资，而且是投最好的一些企业。这样对社会贡献比较大，收益比较高，同时风险也不高，公司的经营很稳定。
我们的重点也肯定是做多为主，因为我们相信国运。
你想，做多有CPI和GDP增长的基本保障，做空还有借券成本。长期来看，做空赚钱要难多了。
我相信，长期的资本回报应该大于GDP增长，我们希望让更多老百姓能真的分享到资本市场的成长。
5，聪明投资者：投资总会遇到陷阱，你控制风险的经验是什么？
陈光明：讲句实在话，2011年到2018年的投资成功率还是非常高的。
回过头来看，跟最优秀的企业和最优秀的企业家，最正派、最正直、最有能力的人在一起，实际上就是最大的风险控制。
因为他们不会犯离奇的错误，就是有坑也踩不进去，能踩进坑里的，反过来讲，说不定就是欲望太强了，可能手段上不太正规，有时候就是品德不过关。
当然，有些可能是能力不过关。他没看到社会发展、行业发展的趋势。而且因为自己能力不过关，也招不到一流的人才。
6，聪明投资者：睿远怎么去找一流的人？
陈光明：我希望睿远是一家研究驱动的长期价值投资机构，要找到最优秀的人。
因为这个行业不是劳动力密集型的，不是说多10个人就多干10个人的活，而是替代型的。
劳动密集型行业里，80分的良品率和90分的良品率，能做80分良品率的人，工资少拿点，也能把成本算过了，但投资不是这个概念。
就像考试，一个人考90分，一个人考88分，考88分的只能淘汰，它是PK型的，人多没有用。
它就是要求最优秀的人在一起，有优秀的领导，如果领导的水平、胸怀、品德各方面在山腰上，公司肯定在山腰以下的。
优秀的领导才能吸引优秀的人才。
优秀的人在一起，接下来就是管理相当困难。每个人都有想法，我们这个行业，其实不是管钱的行业，事实上是管人的行业。
我觉得，从公司来说，对内就是经营人才，对外经营信任。如果这两点你把握的好，就很优秀了。
内部的人才经营的好，业绩就会好。
对外经营信任，是什么概念呢，要让你的客户真正赚钱，如果不为客户着想，那你是走不远的，所以，要把这两点经营好。
7，聪明投资者：所以，睿远会在研究团队上花很大代价？
陈光明：睿远可能会市场化更高一些，希望做一些有意义的事。
年轻人可以理解，因为他还要买房子、结婚、生孩子，要尽快地满足他们的基本生活要求。
但是我们那些合伙人，中层以上干部，如果是冲着收入高跑过来，我绝对是不给这个机会。我们觉得，要做点比较有意义的事情。
为什么叫有意义的事情？
第一个，我们做公募基金，这是一个小情怀，希望能够为很多人服务，能为未来大家的养老服务。
第二个，我们投最优秀的企业。
我之前应该是深度价值投资，从2011年开始，我就更偏向于成长的价值投资。我为什么会转过来做成长？
一方面就是从投资角度来看，另一个从社会价值角度来讲。
比如说，做某些类型的投资，最多可能只是提供流动性，更多的是拣人家皮包的。
其次是纯粹的深度价值投资，除了提供流动性，还让价格更加接近企业的本身价值，这样的社会资源的配置是有效率的，因为好公司的价格长期低于价值，不利于资源优化配置，这是第二层。
我做的是第三层，投最优秀的企业，它们对社会的贡献最大，效率是最高的。他们的资源配置，它对消费者剩余社会价值的创造是最大的。
我们用合理的价格买进去，让它们创造更多的价值，有更多的机会成长，这对社会的推动作用是最大的。作为投资人，我们得到的成就感也是最强的。
我从深度价值投资转为更偏向成长的价值投资，原因是：
一个是，在中国，像格雷厄姆这样的深度价值投资机会是很少的，只有典型的非常熊的熊市尾端的时候才会出现。
第二，回归价值的过程当中，有很多的不确定性，价值的转化率打折比较厉害。
第三个，跟品行正的优秀企业家在一起，心情也会更好一些。跟他们交流，他们的胸怀、眼界、能力，各方面对你都是很大的促进。
8，聪明投资者：如果对标海外资产管理机构，你希望跟谁对标？
陈光明： 美国资本集团（英文是CapitalGroup）做得比较好。 早年还没有看到《长线》那本书，我就是这么想，也是这么做的。
后来忽然看到这本书，发现跟我的想法很接近，而且这么做还做地这么成功，所以我就翻来覆去翻了很多遍，在我们内部兴起了学习capital。
为什么把公司打造成为这样的一个体系？我们不是一时心血来潮，我们一直认为，整个公司都要以围绕着价值投资做安排，做逆向的资产配置。
无论是人才招聘、产品发行还是投资端，都是要围绕着价值投资、长期投资、逆向投资的方式，来打造整个体系。
9，聪明投资者：听说你们对基金经理的考核，不看一年，而是看三年的？
陈光明：一年业绩也是要看的，但是不一样。
如果是做了五年以上的基金经理，会有一年期、三年期、五年期的成绩。当年的考核就是：五年期业绩占40％，一年期业绩占30％，三年期业绩占30％。
五年期业绩，考核的是会不会下岗的问题，五年期业绩不太好，一般要下岗。但是奖金是跟一年期、三年期、五年期都有关系的。
有的人只做了三年基金经理，那就一年期和三年期的业绩考核各占一半。
如果是第一年做基金经理，我们会淡化一年的业绩，不会因为当年业绩不好，而让基金经理下岗。但给了他机会，他就不要那么关注短期奖金了，如果是这么短期的人，也不是我们想要的人。
价值观和文化看起来很虚，但实际上很重要，因为有的人的思维就是很关注奖金，关注今年奖金有发没发到位。
我这里对人的培养这样的：你短期不太好，只要路走得对，过程走的对，我都是以化解你的压力为主。
有些人短期做的很好，但是有点脱离了，我就是以批评为主，虽然你赚到钱了，但是我不认可。
10，聪明投资者：今年是公募基金20年，作为一个见证资管行业20年发展的老兵，你感触最深的是什么？
陈光明：这个市场太大了，我们没有想到。
公司希望管住自己的欲望，给投资者带来实实在在的价值。
我一直这么跟同事讲，如果200亿资金，每年15%以上的复合回报，做到20年，相当于4000亿。管好这些钱，自然而然不就是巨大的资产管理公司么？最重要的，就是打造好自己的投资管理能力。
11，聪明投资者：睿远基金将来准备管理多大的资产规模？
陈光明：作为资产管理公司来讲，这个行业机会太大了，最重要的是你自己的能力。
我的想法很简单，我不希望高价IPO（高位募集资金的比喻）。比如说，我们现在管理能力是能管500亿资金的话，我们的团队就只管个200亿到300亿，打个五折、六折。
我希望PE（注：原意是股市市盈率，这里指资管公司管理规模和管理能力的比例）一直不是很高的情况下，我们EPS（注：每股收益，这里是比喻基金的赚钱能力）一直增长，就是我们的投资管理能力。
我希望通过多年的努力，能够一直增强我们真正的核心竞争力。
这个行业的发展机会太大，最重要的还是自身能力能不能匹配。
投资的结果不是快速消费品，好还是不好，不是短期、马上能发现的，只能到了未来才能被验证。
相当于投资者预订了个汽车，车行说，我会造一个好车卖给你，讲一个概念，给了客户一个对未来产品的预期。
问题的关键是，你能不能真的造出好车，满足投资者的预期，让大家能够得到很大的消费剩余。
如果你能够给客户提供真正长期的、稳健的、可复制的、还不错的中长期收益，未来行业的需求还是非常巨大的。
未来的机会，对于创造价值的人来说，机会会越来越大，压力会越来越小，这就是社会的发展趋势。
我选择上市公司也是这样。以前如果说企业靠的是手腕，但产品力不够，比如说特别注重营销，资源上非常丰富，我都有点担心。
关键是要把产品做好。现在有了互联网，传播速度和范围都增大以后，产品的口碑效应特别明显。
有一句话，我内心一直非常认可的，六个字“守方圆，知进退”。“方圆”刚刚讲过了，就是规矩，这是法律法规允许的，我们要做的，会比法规允许的边界还要小。
知进退就是，能做的，好好做，坚持不懈地做；不能做的，不要勉强。尤其要克制自己的欲望。
作为公司来讲，最核心的就是对内经营人才，对外经营信任。作为企业领导人来讲，最大的挑战就是管理好自己的欲望。
机会不大的时候，千万要克制住自己的冲动欲望，以及人家对你的追捧。
好的时候要知道，会有艰难的时候，要低调；差的时候要自我珍重，相信艰难总会过去的，我们对自己要有信心，对团队有信心，对中国的未来要有信心。
在经营周期的过程中，要管理好自己的欲望，克制自己的欲望。如果能管理好自己的欲望，作为企业领导者来讲，应该就成功了一大半。
另外一半就是，不能辜负客户的信任。另外还有一半的一半，真的是要善待自己的员工，这是对资管公司最大的挑战。
如何能够吸引最优秀的人，这是第一步。比第一步更难的是，如何让如此众多的优秀的人，在共同的价值观和文化的引导下，为共同的目标去努力，而且是高效地努力，这个难度是非常大的。
我觉得，行的正，走得远。有时候，真的不需要特别高的回报，只要能坚持做下来20年，我想也不会太差，因为没人能跟你比，就像巴菲特干了五十多年，你一下子就没法比了。投资和公司经营都是长期的事，慢即是快。
“聪明投资者”聚焦于人，
投资人成长的经历，思考的逻辑，
有熠熠生辉之处，也有血泪教训。
他们，见证这个时代。
我们，认真记录他们，
记录我们正在经历的历史。
“聪投会客室”系列将陆续推出，
邀你一起见证这个伟大的时代。
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