财联社8月16日讯（编辑 刘海）周一，央行超预期调降政策利率叠加7月宏观数据不及预期，引爆债市做多热情，利率债、信用债集体大涨，AAA级信用债大幅下行4-5个基点，Wind数据显示，银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1419只，总成交金额1422.68亿元。其中669只信用债上涨，75只信用债持平，617只信用债下跌。
地产债涨跌不一，“21远洋控股PPN001”涨超66％，“21碧地03”涨超31％，“20金地MTN004”涨超7％，“19龙控04”涨超5％；跌幅方面，融创、碧桂园债券跌幅居前，“20融创02”跌超23％，“21碧地01”和“21融创01”跌20％，“20碧地04”跌超14％，“20合景04”跌超13％，“16融创07”跌超11％，“20绿城房产MTN003”跌超10％，“20碧地02”跌超8％，“18龙湖06”、“20碧地03”跌超6％，“20正荣03”跌超5％，“19龙控01”跌超3％。
中债各期限中短期票据收益率较上日集体下行，AAA级票据大幅下行4-5个基点。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行5.93个基点报2.0632％；3年期收益率下行4.74个基点报2.6065％；5年期收益率下行5.36个基点报2.9916％。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行2.93个基点报2.2107％；3年期收益率下行4.74个基点报2.805％；5年期收益率下行2.36个基点报3.2207％。AA级中短期票据中，1年期收益率下行3.93个基点报2.3207％；3年期收益率下行4.74个基点报2.955％；5年期收益率下行2.36个基点报3.6907％。
从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交519只，总金额为680.15亿元。此外，1-3年期共成交591只，总成交金额为489.92亿元；3-5年期共成交267只，总成交金额为215.51亿元；5年期以上共成交42只，总成交金额为37.1亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交501只，总金额为368.31亿元。此外，AA+级信用债共成交191只，总成交金额为108.84亿元；AA级信用债共成交86只，总成交金额为41.93亿元；A-1级信用债共成交12只，总成交金额为17.52亿元；AA-级信用债共成交1只，总成交金额为0.01亿元。
中债各期限中短期票据信用利差较上日大幅走阔，3年期、5年期走阔5-7个基点。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔2.24个基点至28.8BP；AA+级信用利差走阔5.24个基点至43.55BP；AA级信用利差走阔4.24个基点至54.55BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔5.01个基点至23.88BP；AA+级信用利差走阔5.01个基点至43.73BP；AA级信用利差走阔5.01个基点至58.73BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔4.26个基点至47.87BP；AA+级信用利差走阔7.26个基点至70.78BP；AA级信用利差走阔7.26个基点至117.78BP。
8月15日成交活跃券（成交金额超1亿元）：“22电网CP004”、“22电网CP007”、“22首钢MTN005”、“22电网CP002”、“22中交建SCP007”成交额位列前五，分别为68.53亿元、33.2亿元、28.9亿元、21.91亿元、15亿元。
涨幅超2％的信用债前三名：“21远洋控股PPN001”、“20永煤PPN001”、“21碧地03”涨幅位居前三，分别涨66.98％、46.84％、31.84％，分别成交495.94万元、9986.04万元、1000.65万元。
高收益债：共57只收益率高于15％的信用债有成交，其中“20世茂G3”、“18龙控05”、“18富力08”收益率位列前三，分别为4787.5％、951.41％、628.83％，三只债分别成交22.73万元、31.67万元、6.4万元。收益率处于8％-15％区间的信用债共53只，其中“12青国投MTN3”、“20复星高科MTN002”、“20金地01”收益率位列前三，分别为14.6％、14.42％、13.81％，与中债估值的偏离度分别达161.54bp、164.02bp、418.76bp，三只债分别成交2700.75万元、800.5万元、135.32万元。
城投债：各期限城投债收益率较上日全线下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行5.08个基点报2.048％；3年期收益率下行3.63个基点报2.6317％；5年期收益率下行3.85个基点报3.0752％。AA+级城投债中，1年期收益率下行3.08个基点报2.1344％；3年期收益率下行2.63个基点报2.7612％；5年期收益率下行2.85个基点报3.2054％AA级城投债中，1年期收益率下行2.08个基点报2.2244％；3年期收益率下行1.63个基点报2.8862％；5年期收益率下行2.85个基点报3.4404％。
美元债：久期财经数据显示，中资美元债高收益回报指数集体上扬，地产板块收益率上行404bps，金融板块收益率下行9bps。碧桂园集体上涨，COGARD 5.625 01/14/30上涨1.905pt至25.243.
国泰君安称，社融代表信用扩张，经济代表实物工作量，再考虑到土地在信用当中的贡献非常大的情况下，信用收缩可以更多来自于房企减少拿地，但是在房企努力去化、加快交房的实物工作量背景下，对经济的拉动并没有像拿地减少看起来那么差。反而，伴随停工项目的复工、房企在手土储依然高企，在手项目的去化和交付都将带来下半年至2023年的地产投资增长，预计地产投资将回到正增长区间。
本文源自财联社
21世纪资管研究院研究员 唐曜华
2022年4月21日,国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），确定了我国个人养老金制度的参加范围、制度模式等，标志着探讨多年的养老金第三支柱建设有了实质性进展，社保基金、公募基金公司、保险公司、银行理财子公司将更加深入地参与到个人养老金建设中。在此之前，这些机构在不同政策框架下、以不同角色不同方式对养老金三支柱市场有所介入。
虽然目前的养老体系中，三支柱结构相差甚大，过于依赖第一支柱，但新的养老版图无疑正在加速形成中。截至目前，三支柱发展情况如何？不同体系下的养老资金分别是如何开展投资运作的？市场上众多的养老理财、养老目标基金等养老类金融产品收益表现怎样？
21世纪资管研究院对此进行了系统性分析，总体而言：在第一支柱的基本养老保险基金自2016年委托社保基金会投资以来，总体收益表现逊于社保基金的投资收益表现，但是稳定性比社保基金更好；基本养老保险的投资收益表现总体要优于第二支柱的企业年金，企业年金资产更多配置含权产品，收益波动也较大；养老理财试点政策推出，目前市场上的养老理财产品在收益表现、稳定性上都要优于同类其他理财产品，这或与产品设计和理财公司的政策倾斜有关；在养老目标基金方面，这种同类比较优势则不明显。
本文为《养老三支柱投资运作分析报告》第二部分，将深度拆解第二支柱年金的投资运作情况。
我国养老体系第二支柱主要包括企业年金和职业年金。其中职业年金是指机关事业单位及其工作人员在基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。企业年金是指企业及其职工在基本养老保险的基础上，自主建立的补充养老保险制度，一些国企或者大型企业会给员工提供企业年金作为补充养老福利。
相比第一支柱基本养老保险为老百姓的退休金主要来源，为保命钱，年金作为补充养老的第二支柱有更强的风险承受能力，那么年金的历年投资运作情况如何？不同年金管理机构的投资运作水平也体现出差异性，年金组合的收益水平如何？
企业年金投资运营规模2.61万亿、职业年金1.79万亿
据人社部统计公报，2021年末，全国有11.75万户企业建立企业年金，参加职工2875万人，企业年金投资运营规模2.61万亿元，当年投资收益额1242亿元。 职业年金投资运营规模1.79万亿元，当年投资收益额932亿元。
由于职业年金投资数据鲜少公布，本期报告养老金第二支柱投资分析我们重点分析企业年金。
受托人接受企业委托后，通过成立单一计划或集合计划来对企业年金基金进行管理，相当于企业年金基金的“大管家”。据人社部数据，截至2021年10月，有12家金融机构获得企业年金基金“大管家”的资格。
截至2022年一季度末，单一计划管理的资产规模为23321.30 亿，集合计划管理的资产规模为2390.70亿。单一计划适合大企业，集合计划适合中小型企业。
“大管家”接受企业委托后，也会再去找合适的投资管理机构、账户管理机构、托管机构，分别相当于企业年金基金的“投资经理”、“会计”、“出纳”。不管是受托人还是投资管理机构、账户管理机构、托管机构均实行名单制管理，企业年金基金管理机构的资格证书有效期为3年，资格到期可申请延续资格，延续申请未通过审核的机构相当于被“踢出”名单。比如2021年10月公布的上述企业年金基金法人受托机构名单显示，华宝信托被踢出了法人受托机构名单。
投资管理能力对于企业年金基金保值增值至关重要。据《全国企业年金基金业务数据摘要2022年一季度》，截至今年一季度末，企业年金的投资管理机构有22家，其中泰康资产管理有限责任公司管理的组合资产规模最大，达到4375.9亿，其次是中国人寿养老保险股份有限公司。
对比企业年金投资管理机构名单和2016年底公布的基本养老保险基金证券投资管理机构名单可发现，企业年金投资管理机构不少跟基本养老保险基金证券投资管理机构重合，比如博时基金、富国基金、工银瑞信基金、海富通基金、华夏基金、易方达基金、长江养老保险、华泰资产管理公司等金融机构，既是基本养老保险基金的投资管理机构，也是企业年金的投资管理机构。
去年10月公布的名单显示，有2家企业年金基金投资管理机构被暂停开展新业务，其中平安养老保险一年内不得开展年金基金投资管理新增业务，太平养老保险两年内不得开展年金基金投资管理新增业务。暂停新增业务后，平安养老保险和太平养老保险管理的组合资产规模今年一季度均有所减少。
企业年金投资表现：整体收益受含权组合影响大
从企业年金往年的整体收益率来看，2018-2021年加权平均收益率分别为3.01%、8.29%、10.3%、5.33%。2007年推动移交给基金等专业机构管理以来，企业年金年平均收益率为7.17%，近10年大部分年份收益率在5%以上，只有3年收益率低于5%。
从具体投资组合收益情况来看，固定收益类企业年金组合收益率比较稳定，2018-2021年加权平均收益率分别为5.12%、5.67%、5.3%、4.52%；含权益类波动相对较大，2018-2021年加权平均收益率分别为2.54%、8.89%、11.28%、5.46%，期间上证指数涨跌幅分别为-24.59%、22.3%、13.87%、4.8%。
企业年金的平均收益率受权益组合影响也较大，比如含权益类收益率只有2.54%的2018年，企业年金加权平均收益率为3.01%，含权益类组合收益率达到11.28%的2020年，企业年金加权平均收益率达到10.3%。可见企业年金主要靠含权益类组合获取更高收益。遇到今年一季度这样的股市大跌行情，企业年金组合收益率也难免出现回撤，今年一季度企业年金的加权平均收益率为-2.75%，其中含权益类组合的加权平均收益率为-3.19%。
从资产配置比例上来看，截至2022年一季度末，企业年金投资固定收益类组合的资产金额为3306.88亿，投资含权益类组合的资产金额为22426.44亿，含权益类组合投资比例达87.15%（明确约定不能投资权益类的组合为固定收益类；没有明确约定或期间发生类别变动的，均列入含权益类）。从2021年1月1日起，年金基金投资权益类资产的上限提高10个百分点到40%，高于基本养老保险30%的上限。
养老金产品成立以来累计投资收益率26.54%，今年一季度投资收益率-1.61%
企业年金计划可以将企业年金基金资产直接投资养老金产品，或通过建立投资组合间接投资于一个或者多个养老金产品。养老金产品即，由企业年金投资管理机构发行的、面向企业年金定向销售的标准投资组合。
据人社部披露的《养老金产品业务数据摘要2022年一季度》，已备案的养老金产品数量为649个，实际运作603个，今年一季度投资收益率-1.61%，成立以来累计投资收益率26.54%。这些产品大多以“力争在本金安全的基础上，追求实现投资资产的长期稳定增值收益”为投资目标。
养老金产品类型非常丰富，比如权益类产品中股票专项型有11只，港股股票型有12只，其中股票专项型产品大多以定增策略为主。固定收益类产品中信托产品有64只，债权投资计划有37只，债权投资计划大多为基础设施债权投资计划。
部分股票专项型产品和港股产品深度浮亏，嘉实元安成立以来亏53.95%
Wind按投资类型将养老金产品分为股票型、混合型、债券型、货币型四类。据wind数据，截至2022年7月21日，全部年金养老金产品（含已退出产品）有998只。其中债券型产品有626只，股票型产品203只，混合型产品136只，货币型产品33只。呈现以债券型为主、股票型次之的特点。这跟企业年金总体上追求稳健，同时冀望权益类投资增厚收益的目标一致。
从今年以来的表现来看，截至2022年7月21日，有300只养老金产品今年以来回报为负，占比30.1%，大部分养老金产品今年以来回报为正收益。有5只养老金产品亏损幅度超过20%，分别为华夏基金华盈3号、南方恒利、招商康茂、国寿养老研究精选、海富通价值优选。浮亏的养老金产品大多为股票型基金或混合型基金，也有15只债券型基金今年以来回报为负。
从成立以来的表现看，回报可观，只有48只养老金产品成立以来回报为负，成立以来回报率最低的5只养老金产品为嘉实元安、南方创领港股、工银瑞信信鸿港股、华夏基金华盈3号、平安聚合19期。
其中嘉实元安成立以来回报为-53.95%，该产品成立于2016年1月14日，为股票专项型产品，以布局定增为主要策略，嘉实基金网站介绍，该养老金产品的投资目标是：参与上市公司非公开发行股票，通过多角度、系统化分析研究，精选非公开发行股票标的，在控制风险的前提下实现收益最大化，实现超越市场平均水平的长期投资业绩。然而今年以来定增市场频频破发，使得定增基金在年内的业绩表现差强人意。
从实际运作的10只股票专项型产品来看，只有包括嘉实元安在内的3只股票专项型产品成立以来回报为负。虽然嘉实元安成立于2016年年初的“熔断行情”后，但一些成立晚于嘉实元安并且成立时上证指数点位比嘉实元安更高的股票专项型产品也取得了不错的正收益。即使采取类似策略，不同养老金产品的管理人的水平也呈现出差异性。
其他成立以来浮亏幅度较大的养老金产品中南方创领港股、工银瑞信信鸿港股、华夏基金华盈3号均为以港股策略为主的产品，而恒生指数自从2021年2月达到31183.36的高点后就一路下跌，跌幅超过30%，港股表现欠佳或拖累了产品表现。
总体上，企业年金总体资产配置以固定收益类资产为主，权益类为辅，通过构建相对稳健的投资组合以及长期投资布局尽量熨平波动，在股市表现较差的年份尽量维持正收益，同时在上证指数上涨的年份，也能获取不低的收益，总体收益表现比较稳健。
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每经记者：黄小聪 每经编辑：叶峰
近日，人社部社会保险基金监督局披露了截至今年一季度末的养老金以及企业年金投资数据，记者注意到，2021年一季度，全国企业年金实际运作的资产金额达2.29万亿元，一季度的投资收益为59.79亿元，加权平均收益率为0.3%。
另外，截至一季度末，已备案的养老金产品有636个，期末资产净值达1.58万亿元，一季度的投资收益率为0.33%，自成立以来的累计收益率为25.42%。
加权平均收益率为0.3%
根据全国企业年金基金业务数据摘要显示，2021年一季度实际运作的资产金额达2.29万亿元，建立的组合数为4704个，一季度的投资收益为59.79亿元，加权平均收益率为0.3%。
具体到组合收益方面，在单一计划中，1157个固定收益类组合的加权平均收益率为0.98%，3191个含权益类组合的加权平均收益率为0.2%；在集合计划中，71个固定收益类组合的加权平均收益率为0.53%，130个含权益类组合的加权平均收益率为0.11%。
从收益率情况来看，在一季度的震荡行情中，权益类组合的平均收益率明显低于固定收益类组合，不过整体还是实现了正收益。
再具体到基金公司方面，截至一季度末，有3家公募基金公司的管理规模超过了千亿，分别为工银瑞信、华夏基金和易方达基金，组合资产规模分别约为1658亿元、1294亿元和1283亿元，其中易方达的规模增加比较明显，去年底的规模为1197亿元。
另外，管理规模超过500亿元的基金公司还有海富通基金、南方基金、嘉实基金、富国基金和博时基金。
部分养老金权益组合一季度收益为负
与企业年金投资情况同时披露的还有养老金的投资数据，养老金产品业务数据摘要显示，截至今年一季度末，已备案的养老金产品有636个，实际运作的数量为573个，期末资产净值达1.58万亿元，一季度的投资收益率为0.33%，自成立以来的累计收益率为25.42%。
分类别来看，在权益类资产中，股票型产品的数量最多，备案数量为183个，实际运作为169个，期末资产净值约为1094亿元，不过这部分组合一季度的投资收益率为-2.79%，相比较而言，股权型、优先股型、股票专项型在一季度都取得了正收益，其中股票专项型一季度的收益达11.82%。
在固定收益类资产产品方面，混合型产品一季度同样取得了负收益，128个实际运作的产品，一季度的投资收益率为-0.14%，而其它固定收益类产品均取得了正收益，值得一提的是，在债券基金中，唯一一个运作的产品，成立以来的累计收益率为-0.32%。
再具体到各家公募基金公司所管的产品上，记者注意到，部分产品在一季度的收益超过-10%，比如华夏基金华智1号股票型养老金产品，一季度的收益为-12.29%，华夏基金华益5号定向股票型养老金产品，一季度的收益为-10.98%；博时久期匹配价值策略股票型养老金产品，一季度的收益为-12.33%，博时量化对冲股票型养老金产品，一季度的收益为-14.72%；易方达泰富股票型养老金产品，一季度的收益为-10.05%。
另外，还有多只产品在一季度的收益也超过了-5%，比如华夏基金华益1号股票型养老金产品，一季度的收益为-8.47%；南方基金优选成长股票型养老金产品，一季度的收益为-7.61%，工银瑞信添安股票专项型养老金产品，一季度的收益为-9.6%。
不过，如果从成立以来的数据来看，这些产品成立以来的投资收益大多都取得了正数。从这些数据还可以看出，在一季度的市场震荡行情中，即使是养老金产品，权益方面的投资要取得正收益也并不容易。
封面图片来源：摄图网
每日经济新闻
每经记者：黄小聪 每经编辑：叶峰
全国企业年金最近一期的成绩单来了！
根据人社部社会保险基金监督局最新披露的数据显示，前三季度全国企业年金实现投资收益约1263亿元，加权平均收益率为6.87%，其中第三季度实现投资收益约554亿元，单季度加权平均收益率2.84%。
具体到各家基金公司的投资收益上，不管是单一计划还是集合计划，含权益类组合的表现最好，其中集合计划含权益类组合前三季度平均收益率最高的为16.76%。
前三季度赚1263亿元
根据2020年三季度全国企业年金基金业务数据摘要显示，截至2020年3季度末，全国企业年金建立的基金组合为4559个，实际运作的资产金额约为2.1万亿元。
投资收益方面，前三季度累计实现投资收益约1263亿元，加权平均收益率为6.87%，其中第三季度实现投资收益约554亿元，单季度加权平均收益率2.84%。
具体分产品来看，不管是单一计划、集合计划还是其它计划，含权益类的组合在第3季度都实现了超3%的收益，其中含权益类的单一计划规模最大，期末资产金额达1.6万亿元，3季度加权平均收益率3.15%。
另外，含权益类的组合在前三季度的收益率也是明显高于固定收益类组合，其中含权益类的单一计划前三季度加权平均收益率为7.43%，含权益类的集合计划前三季度加权平均收益率为7.87%。
值得注意的是，在4188个样本组合中，前三季度收益率大于8%的有780个组合，这部分的期末资产占比为31.13%，收益率在6%至8%之间的组合有1532个，这部分的期末资产占比为35.49%，这两部分加起来，占到了全部组合资产的6成以上。
含权益组合前三季度最高收益16.76%
从各家基金公司的投资情况来看，工银瑞信管理的组合数和资产金额最多，200个组合的资产金额达1431亿元，华夏基金和易方达基金紧随其后，组合数分别为180个和183个，组合资产金额约为1177亿元和1094亿元。
管理资产超过500亿元的基金公司还包括海富通基金、南方基金、嘉实基金、富国基金、博时基金。
值得注意的还有，相比于今年2季度末的数据，部分基金公司的管理资产规模出现小幅下滑，比如嘉实基金2季度末的组合数和资产金额分别为95个和536亿元，3季度末的组合数和资产金额分别为92个和533亿元。
再看各家基金公司的投资收益，在单一计划含权益组合方面，富国基金的前三季度加权平均收益率最高，达9.47%，而在集合计划含权益组合方面，最高的是银华基金，前三季度加权平均收益率达到了16.76%。
在单一计划含固定收益组合方面，国泰基金的前三季度加权平均收益率最高，达5.72%，而在集合计划含固定收益组合方面，最高的是博时基金，前三季度加权平均收益率达到了5.43%。
此外，与全国企业年金基金业务数据同时披露的还有截至三季度末的养老金产品情况，记者注意到，共有160个养老金产品的起始投资时间在2020年，其中有23个是股票型和股票专项型产品，还有12个是混合型产品，其余的产品类型还包括了固定收益-普通型、固定收益-存款型、固定收益-信托产品型等。
封面图片来源：摄图网
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