上一期中，我们主要概括介绍了国债期货的发展历程和相关业务规则概述。本期我们将介绍国债期货的报价方式、合约代码、交割方式、涨跌幅限制、开盘收盘价格及结算价格如何确定等内容。
证监会新闻发言人8月3日表示，证监会批准中国金融期货交易所开展2年期国债期货交易，合约正式挂牌时间是2018年8月17日。证监会将督促中金所继续做好各项准备工作，确保2年期国债期货平稳推出和稳健运行。
采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结算价明显不合理的，交易所有权决定当日结算价。
从10年期和2年期美债利差来看，已经自1月以来的反弹高位回落。一般来讲，美债长短端利差缩减或者倒挂都意味着美国经济增速前景恶化，经济增长动能减弱。
图为3年期合成期货价格与2年期和5年期每日结算的价格
收盘后，尉文渊立即打电话给管金生要求见面，两人发生了激烈的争吵，当晚上交所紧急开会讨论解决方案，尉文渊最后决定，取消当天收盘前八分钟的交易。据说，上交所公告发出前，尉文渊独自跑到二楼贵宾室坐了整整一个小时。晚上十点多，上交所宣布，当天16点22分13秒之后的交易是异常的，经查是万国证券为影响当日结算价而蓄意违规，故此后的所有327国债交易均无效。上交所的决定带给万国证券的后果就是巨亏60多亿。
涨跌停板，是指合约在1个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。例如，10年期国债期货合约的每日价格最大波动限制是上一交易日结算价的±2%。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。如上市首日连续三个交易日无成交的，交易所可以对挂盘基准价作适当调整。
可交割债券和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算，这个比例就是通常所说的转换因子。转换因子的计算是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量按国债期货合约票面利率折现的现值，这是国债期货合约中最重要的参数之一。
C交易情况
国债期货与其他期货合约不同，国债期货合约设计中采用了国际上通用的名义标准券概念。所谓“名义标准券”，是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券。名义标准券设计的最大功能在于，可以扩大可交割国债的范围，增强价格的抗操纵性，减小交割时的逼仓风险。实物交割模式下，如果期货合约的卖方（卖方具有选择交割债券和择时的权利）没有在合约到期前平仓，理论上需要用“名义标准券”去履约。但现实中“名义标准券”并不存在，因而交易所会规定，现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割。中金所选择中期国债作为国债期货合约的标的，剩余期限在 4-7 年的国债都可以用于交割。
从利率走势来看，市场对美联储加息频率存在较大分歧，美联储最新的点阵图显示，美联储2018年加息次数为三次，而芝商所FedWatch工具——30天联邦基金利率期货反映的市场预期的加息次数仅为一次，这种预测差也会导致利差出现偏离，从而产生交易机会。
图4：2020年银行间债券市场各券种发行量占比
经济数据显示，美国经济持续稳步复苏，但长期来看存在不确定性。近日美国公布了11月PCE通胀数据，主要受益于能源价格上涨和感恩节消费推动，11月PCE同比增速1.8%，环比增长0.2%，核心PCE连续增长4个月，同比增速1.5%，环比增长0.1%，符合预期；11月个人收入环比增长0.3%，不及预期水平0.4%，虽工资增速不如人意，难掩美国民众的消费热情。上周举行的FOMC会议上，美联储维持此前对通胀的看法，预计2018年PCE通胀率为1.9%，预计2020年通胀率为2.0%，从当前PCE走势来看，通胀似乎有望走强，但低迷的工资增速可能会使通胀回升受到掣肘。
另外，美联储上调2018年、2019年GDP增速分别至2.5%和2.1%，前值分别为2.1%和2.0%。就业市场方面，预计2018年和2019年失业率均为3.9%（前值均为4.1%）。维持通胀预期不变，2018年为1.9%（与前值持平），2019年为2.0%（与前值持平）。根据美联储本次给定的长期合意中枢利率水平（目标2.75%，目前为1.25%—1.5%），剩余的加息空间仅为5次。从加息对公共部门债务影响来看，过高的政府公共债务压力将抑制加息空间。
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