调整之后的坚守——资金跟踪系列之三十六
现货黄金中头寸是什么意思?其实头寸一词来源于中国，银行里用于日常支付的袁大头，十个袁大头摞起来刚好是一寸，因此叫头寸。而现在头寸是金融行业常用到的一个词，在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。本文介绍的是黄金头寸，其实只要理解了头寸的意思黄金头寸自然就明了了。
小丶朱
“但是，对冲基金抄底NYMEX原油期货的获利逻辑未必与投行一致，前者主要押注近期大宗商品价格大跌或令未来美联储放缓激进加息步伐，令市场风险偏好明显回升，带动大宗商品价格出现明显反弹。”他指出。
人们从中可以清楚地看到美国投行如何影响金融市场。当前石油价格上涨更多表现为投机资金的推动，而不是石油市场本身供求关系发生根本变化。据透露，截至2月9日的一周内，对冲基金对全球24种主要大宗商品期货的多头押注增加了5%，相当于1437亿美元的名义价值，其中布伦特原油期货的净多头头寸升至28个月以来的最高水平。与此同时，彭博商品指数也被推高至27个月以来的高点。投机风气之盛可见一斑。
这背后，是美联储持续加息75个基点预期升温导致美国经济衰退风险加大，彻底扭转了大宗商品期货市场的买涨氛围。
展望未来，王有鑫认为，随着全球货币政策收紧、经济下行压力增大，在大宗商品价格的影响因素中，需求端的影响将逐渐增大，供需失衡状况将逐渐得到缓解。此外，全球流动性环境趋紧，金融投机因素将逐渐退潮，大宗商品价格逐渐从高位回落。不过，对于部分特定区域和领域来说，由于影响因素更加复杂，价格可能仍会处于相对高位。
美国平均通胀目标制的出台得益于其在国际金融危机后长期的零利率和量化宽松政策没有产生严重通胀后果的历史经验，对美国和全球经济低增长、低通胀和低利率的适应性调整，是对国际金融危机后美国货币政策特别是非常规货币政策成功实践的拓展性应用。但是，这种政策框架及上述几方面的重大不确定性尚未得到现实验证，其政策公信力亟待考验。因此，面临上世纪80年代以来最严重通货膨胀挑战，美联储可能不惜付出经济衰退的代价而实施40年来最为迅猛的加息操作，目标就是强化平均通胀目标制的政策公信力。
叶倩宁认为，在美国劳动力参与率难以恢复到疫情前水平使就业市场持续保持韧性并支撑薪资增强和物价水平的情况下，市场对于美联储能否将降通胀率降至2％或设定该目标是否合理存在争议。但本次美联储报告维持了这一目标，并预期未来可能需要经历一段低于趋势水平的经济增长和劳动力市场的降温以实现。若美联储维持紧缩货币政策到今年年末，美元流动性仍将持续收紧，则美元计价的贵金属价格将受到打压，但美国经济面临的下行压力支撑其避险需求。
叶倩宁认为，尽管市场对于3月加息50bp的博弈上升，但从美联储2月会议纪要的态度来看，其内部希望观察到每次加息对通胀和经济活动带来的具体影响，反映对于加息幅度的谨慎，因此加息25bp的可能性更大。贵金属走势与美联储货币周期呈高度相关，表现在金银价格与美债实际利率的负反馈上，在货币政策即将转向宽松的时候，“买预期，卖事实”的规律下金价会提前“抢跑”迎来趋势上涨，若美联储货政在年内无法转向，限制性利率持续使实际利率处在相对高位使金价难有亮眼表现。
需要注意的是，俄罗斯上月已经将通过北溪一号管道运输的天然气削减了60%，而北溪一号是俄罗斯向德国供应天然气的主要管道，计划在7月11日至21日之间进行年度维护，届时将停止所有供应，德国已经开始担心北溪管道是否会在那之后恢复输气。
欧美等央行可以喘口气了？
王有鑫对记者表示，大宗商品价格回落对各国遏制通胀将起到积极效果，特别是对于发达经济体来说。发达经济体CPI篮子中能源权重明显高于新兴经济体，而目前能源是欧美通胀上行的主要影响因素，5月美国能源项和食品项贡献了CPI约一半的涨幅，能源对欧元区通胀的贡献率为53%。随着大宗商品价格回落，CPI上涨压力将减弱，货币政策紧缩的压力将有所缓解。为避免经济陷入衰退，美联储可能会在四季度逐渐放缓加息节奏。
记者注意到，美国前财长呼吁鲍威尔为美联储在3月加息50个基点敞开大门。不过美联储巴尔金预计美联储并不会在2023年降息。降息与否对贵金属的影响分别有哪些？
以下是CFTC周度交易商CoT报告列表：
CFTC最新公布的持仓数据显示，截至1月3日当周，投机者将WTI原油期货及期权净多头持仓削减30993手至156665手。投机者所持原油净多头头寸下降29923手合约，至165486手合约，创20周新低。
不过ICE布伦特原油的净多头头寸创最近七周新高，截至1月3日当周，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸增加17753手合约，至161456手；汽油期货投机性净多头头寸增加了3714手，至61430手。
对于油价是否又要进入超级循环周期，业界的判断并不一致。乐观者认为，包括疫苗上市、全球经济在大型刺激计划推动下恢复增长、极度宽松的货币政策、“欧佩克+”减产预期等在内的潜在因素将支撑新的超级周期出现，而且这一周期将持续10年左右。悲观者认为，目前新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球经济还在为复苏而战，因此仍存在较大不确定性。从长远看，历史上曾经辉煌无比的黑金产业已经开始缓缓落幕，让位给更加绿色的可再生能源，高油价时代已经一去不复返了。
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