最近gh事件的爆料，使得债券市场的代持问题再度广受关注。行内行外人都在用力预习复习，跟踪点评。
代持，顾名思义，就是代为持有。抛开冷涩的字眼，其实，代持真的很简单。专业角度没什么可侃的。因此今天我们就扯淡侃个7分钟的代持话题。
据此，证监会对国融证券总经理张智河、合规总监柳萌、固定收益事业部部门负责人李涛采取警示函的监管措施。
据其4月份披露的2018年年报显示，国融证券因提供股票质押融资，已被卷入涉及中弘股份、欧浦智网、飞马国际等多只股票质押融资违约的诉讼，据记者计算发现，涉及上述三家公司的股票质押融出本金合计高达5.34亿元。
而据其年报披露，其逾期股票质押回购款账面余额高达7.96亿元，而其实际计提的坏账仅为0.84亿元，计提比例仅为10.53%。
此外，国融证券年报中有关另一笔“18永泰能源(1.850, 0.01, 0.54%)CP003”债券代持的记账也存在争议。根据记者获得的检查确认书显示，该笔债券为国融证券通过天风证券(7.860, 0.08, 1.03%)代持而未被纳入资管产品估值表。
然而，该笔支付款项在国融证券年报中却体现为其他应收款，其坏账准备仅为388.83万元，计提比例更是低至2.46%。
另据检查确认书显示，国融证券的5只投顾产品买入永泰集团、中融新大等债券合计6.64亿元，介绍资管部门投资买入2.65亿元，后由于永泰集团、中融新大债券发生交叉违约风险，导致上述投顾产品出现流动性问题，事后国融证券以自有资金通过质押式回购、交易所协议回购等方式提供了2.33亿元的流动性支持，同时投顾产品“通道方”创金合信基金也提供了3273万元的流动性支持。
商业银行资产配置的杠杆策略在债市受到挤压的条件下，会通过向票交所等杠杆约束较少的地方进行资金流转移，以暂时转移监管注意力。
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而张蕾和王晓勇也利用同样的模式获利。
首先保单代持，它主要是理财功能比较强的年金保单。1张年金保单有4个主体，分别是投报人、被保险人、年金受益人和身故受益人。年金保单作为一种理财属性较强的金融产品，是属于投保人的财产。很多人买年金保单除了投资目的之外，可能更多的是出于债务隔离、资产隐蔽等的目的，这时候他们会让亲属帮忙带质保单，也就是说将某个近亲属写成自己年金保单的投保人，而自己做被保险人和年金受益人，这种行为其实就相当于保单代持，一般需要警惕以下风险：
王健回忆，自从国海证券债券代持违约出事后，之前做债券代持很活跃的机构都有所收敛，甚至就不做了，担心出事。金融机构做代持业务时已经开始注意风险，比如2016年后，机构不愿意给私募做债券代持，因为私募机构资金背后是自然人，蕴藏的风险更大。
交易员：庞麦郎，尼奏凯...
监管人士通报称，还曾发现个别券商在代持过程中，存在未按要求签订书面合同、纳入会计核算的情形。例如一些券商通过现券交易来进行输送利润，并通过相应的会计处理来填补亏损，并将委托方的表内亏损调整至表外来滚动式的续作交易。
“表见代理”问题
这种组合的存在是基于非透明线下协议或口头约束，监管者也很快意识到了其潜在的违约风险。为了将其纳入监控体系，正式的买断式回购被推出。财政部、人民银行、中债登等部门先后颁布了《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》（中国人民银行令〔2004〕第1号）、《关于开展国债买断式交易业务的通知》（财库〔2004〕17号）、《增加中央债券簿记系统买断式回购业务结算功能的通知》（中债字〔2004〕23号）、《债券买断式回购交易结算业务操作细则》（中债字〔2006〕167号）等多个文件。
“如果2018年出现亏损，那么IPO的节点肯定就要被耽搁了，而一旦触发回购条款，长安投资可能要为这些中小股东的进入来‘兜底’，所以财务上确保国融证券能够盈利，是避免触发回购条款的关键。”上述接近国融证券人士指出。
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在事项报告方面：
近日，裁判文书网公布了两则职务侵占罪判决书，揭露了10多年前，来自工商银行、交通银行、人保资产、海通证券、中航证券、榆次农商行的6名债券交易人员，相互协作，利用“丙类户”高买低卖获利上亿元的大案。
除对公司层面限制业务外，在此次处罚中，国融证券资产管理事业部总经理陈冬涛和副总经理王晨昱同样被予以行政监管措施。
中信证券首席固收分析师明明认为，2017年政策层面对于债市的影响显著，2018年“去杠杆”仍将是金融市场政策层面的主要目标，去杠杆过程的具体路径将是影响2018年债市的主要因素，且完善“双支柱”将是达到去杠杆目标的主要途径。
可现在，因为债市出现大幅波动，导致债券价格下跌，最初的债券卖出方从利益角度考虑，极可能不愿意按照原来商定价格回购由代持方持有的债券，而给代持方造成损失。
不过,债券代持的风险也不容小视。柯荆民表示,在债市上行周期,代持风险不会暴露;但是债券价格下行或波动时,代持风险就会暴露出来,潮水退去才看出谁在裸泳。也就是说,杠杆在放大收益的同时,也放大了风险。从专业角度看,“假章门”背后可能是债券代持纠纷。国海证券事件有可能是冰山一角,处理不好,可能会引起债券市场的动荡。所以,这不是小问题,而是一个涉及金融稳定的问题。
（一）加大杠杆
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3）美化当期利润表。 旧版会计准则以企业的自身意愿进行资产分类，交易性债券如果被纳入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，在债市走低的情况下，市场波动必然会影响其当期利润表。为减少当期利润出现过度波动，金融机构往往通过“代持”的形式将交易性债券暂时卖出，报表时点过后再将其买回纳入持有至到期投资以美化利润表。
最新消息显示,12月17日晚间,廊坊银行有关新闻发言人向媒体透露,监管部门通过中债系统、交易所系统,就可以看到所有交易的流水。通过系统可以看到,在11月23日之后廊坊银行与国海证券的业务往来是零余额,因此不存在传言中所谓的“债券代持”业务的说法。
2008年11月13日，岳林继、刘伟为规避行业规定，以岳林继之兄被告人岳某虎的名义成立嘉士诚公司，让岳某虎负责一些业务性工作，并承诺每月2000元工资。后经张法联系将嘉士诚公司挂靠到哈尔滨银行，成为该行债券交易丙类户。刘伟在平顶山工商银行开设了嘉士诚公司账户及刘伟等个人账户，为转移非法资金做准备。
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