近期，外资疯狂扫货A股的势头不减。据Wind统计，截止12月6日，外资今年以来，总计净流入近3000亿元，光是12月第一周便净流入超过200亿元。
外资重仓股排在前面的，都是贵州茅台、中国平安、招商银行、恒瑞医药、美的集团、格力电器为首的蓝筹大白马。在沪股通中，大秦跌路（601006.SH）作为一家运煤的传统企业，也算是一家公共事业股，也竟位列外资持有市值排行榜的第17名，总计握有63.67亿元，超过国电南瑞、保利地产、药明康德、农业银行等蓝筹股。
其实，从2016年6月24日（2015年股灾低点）算起，至今累计涨幅67%。今年行情表现惨淡，仅仅累计上涨1.68%，远远跑输大盘和其他白马蓝筹股。
一、大秦铁路知几何？
大秦铁路，主要运营铁路货运业务，同时向国内其它运输企业提供服务。货运业务占比总营收比例的77.5%（2019年年中报数据），而货运又以动力煤为主要运输物料，占比为85%左右，除此之外，还运输焦炭、钢铁等，只不过占比较小。
今年前三季度，大秦铁路总营收为598.73亿元，同比仅仅增长2.62%，归母净利润为120.76亿元，同比下滑2.57%，扣非归母净利润为120.76亿元，同比下滑1.2%。然而2017-2018年，公司营收同比增速分别为24.68%、35.45%，扣非归母净利润同比增速分别为84.64%、10.84%。
2019年1-9月大秦线累计完成运量3.23亿吨，同比下降4.7%，主要受工业用电需求偏弱、电厂高库存和上半年水电强劲影响。叠加秋季检修错期，三季度大秦线运量降幅扩大至7.8%。
前三季度，大秦铁路销售毛利率为25.46%，相较于去年全年还提升0.64%，得益于成本端控制。销售毛利率为22.08%，较去年全年提升1.47%。
截止9月末，大秦铁路账上现金总计153.48亿元，除开预收账款23.83亿元的负债（非实质性负债）外，流动负债总计132.74亿元，小于账上总现金数额，且流动资产有310.12亿元，财务压力非常小。
另外，公司总资产为1479.82亿元，总负债为281.12亿元，净资产为1198.7亿元，资产负债率仅为19%， 相较过往年份有所下滑。
前三季度，经营活动现金流净流入额为110.22%，稍低于归母净利润。2017-2018年，该数据分别为174.94亿元、178.88亿元，远远覆盖归母净利润。这说明大秦铁路的盈利质量优秀，且现金流状况非常良好。
除此之外，大秦铁路的分红可谓是A股的标杆。自从2006年上市以来，共计分红13次，累计分红数额高达704.3亿元，累计实现利润为1440.2亿元，分红率高达48.9%。
要知道，2016年大秦铁路归母净利润大减近50%，当年分红率同样高达51.85%，可谓是业绩良心。除了2016年，大秦铁路的股息率集中在4%—6%，这可比放银行定期好多了。
二、业绩增长有保障吗？
1、运价
铁路煤炭运费主要有4个部分组成：第一，基价1，起步价，一次性收取，可以理解为煤运的装卸费用；第二，基价2是铁路货运的可变费用，随着里程的增加而增长；第三，电气化附加是货运的可变附加费用；第四，铁路建设基金也是货运的可变附加费。
2、运量
3、成本
三、尾声
目前， 大秦铁路动态PE为8.08倍，为历史估值下线，未来有不小的上浮空间。
（6）价值股投资并不是价值投资的主流模式，这一点市场上有很大的错误认知。回顾巴菲特的投资历史，其投资的绝大部分股票都是成长股——企业都获得了巨大的发展，企业巨大的成长性才是巴菲特长期收益率的保证，幸运的是巴菲特都是以价值股的估值买入了成长股（15倍PE的可口可乐，15倍PE的喜事糖果，地板价的盖可保险和华盛顿邮报），这是巴菲特最牛的地方。其实A股也提供了这样的机会，2013年年底中央八项规定叠加塑化剂风波，导致白酒股大幅下跌，此时就是以价值股的估值买入成长股（贵州茅台、五粮液）的最佳机会。
交通运输行业户均流通市值分布
进入2020年，机构普遍预计大秦线在没有外部多重影响的情况下，运量将同比回升，但新冠肺炎疫情引发的冲击却不期而至。
目前，我国的煤炭资源最大的三个省份是山西、陕西、内蒙古。而环渤海、华东、华南却是用电的集中区域。这就导致了“西煤东运”“北煤南运”的煤炭运输格局。
从过往的年报发现，成本端较为稳定，变化不大。还有一点值得注意，占总成本超过60%以上的固定成本未来不会随着业务量的提高而继续增加成本，未来运量及运价的提升产生的几乎都是净利润。
（3）从静态估值的角度来看，价值股是投资者的合理选择，但从动态估值的角度来看，成长股才是最佳选择，毕竟未来自由现金流的折现最大值才是最好的选择，投资是面向未来的而不是当下。但未来是有不确定性的，成长可以创造价值，也可以毁灭价值，只有具备护城河保护的成长才可以创造价值，这进一步要求投资者要有商业洞察力，商业知识的积累才是投资者的护城河。
交通运输行业股东户数分布
户均持股金额
重仓大秦铁路的前十大基金见下表：
财联社2月13日讯（记者 张良德）随着大秦线、朔黄线等国内“西煤东运”主干线运力基本恢复正常状态，浩吉铁路运量提升，以及公司三年分红承诺期将满，大秦铁路（601006.SH）再度受到部分投资者关注，财联社记者近日赶赴太原就相关话题同公司进行交流。
受疫情影响，2022年大秦线货物运输量回落至4亿吨以下，公司核心线路大秦线10月、11月运力大幅下降。数据显示，大秦线10月仅完成货物运输量1869万吨，同比减少43.12%；大秦线11月完成货物运输2290万吨，同比减少39.99%；12月逐渐恢复，当月大秦线完成货物运输量 3606万吨，同比减少8.9%。2022年全年，大秦线累计完成货物运输量39678万吨，同比减少5.8%。今年1月，大秦线日均运量已恢复至115.48万吨，同比增长5.1%。
对于2023年大秦线运输计划，公司并未给予明确数字，但预期将高于2022年水平。历史数据显示，大秦线最高运输量曾达到4.5亿吨以上，分别为2014年的4.5亿吨和2018年的4.51亿吨，此后大秦线运输量常年保持在4.3亿吨左右。据悉，大秦线设计基础运输能力为4亿吨/年，近些年高出的部分主要依靠运输组织的优化和运输效率的提升。
由于开通初期各支线集疏运系统建设不到位，货运组织运输能力不足，铁路使用效率较低。加之每年固定资产折旧及人工等固定支出费用较大，浩吉铁路开通初期出现连续亏损。财务数据显示，2019年至2021年，浩吉铁路分别亏损14.78亿元、49.76亿元和19.47亿元。
2022年，浩吉铁路突破运输瓶颈、充分挖掘运输潜力，截至2022年12月31日，浩吉铁路完成运量9058.6万吨，较上年同期增加3253.38万吨，增长56.04%，有望实现扭亏为盈。
数据显示，大秦铁路的现金分红比例和股息率位列A股市场前列，上市以来，大秦铁路已累计分红派现918.39亿元，同时由于公司经营业绩稳定，被市场投资者视为“现金奶牛”。
据财联社记者从公司了解到，公司重视对投资者的合理投资回报，致力于保持现金分红政策的长期性、连续性和稳定性。同时由于公司并不负责铁路项目建设，重大项目支出较少，而大股东铁路太原局持有公司62.69%的股权份额，且承担了当地部分项目的建设，因此从股东方面来看，公司也有保持高分红的动力。
2022年，公司仍将按照每股0.48元的比例进行分红，以当前大秦铁路收盘价计算，公司股息率约为7.15%。
引用地址:https://www.haoxigou.com/202309/33300.html
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