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记者 | 沈溦
11月4日，A股白酒板块延续了近期强势表现，板块内20只白酒股全线飘红，其中绝对龙头贵州茅台（600519.SH）在前一日短期调整后大涨5.35%，再次突破1500元，报收1516.57元，成交额超100亿元。
在其带动下，当日白酒板块集体大涨，金种子酒（600199.SH）涨幅7.80%位居第一。顺鑫农业（000860.SZ）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）涨幅超6%，舍得酒业（600702.SH）涨幅5.18%，此外迎驾贡酒（603198.SH）、今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）等跟涨。
当日A股酒ETF大涨4.84%，同花顺白酒板块涨4.45%。短期看，白酒板块5日主力资金流入45.91亿元，11月4日，五粮液现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第2位，港资总计成交14.51亿。其中，买入9.95亿，卖出4.56亿，净买入5.39亿，净买入额占该股当日总成交量的7.59%。
基本面上，近期白酒行业上市公司三季报披露完毕，整体表现韧性十足，且龙头酒企增长韧性仍强，均保持两位数以上增长。
消息面上，中国酒业协会10月31日联合贵州茅台、五粮液、洋河股份（002304.SH）、泸州老窖、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒等六大白酒龙头发表文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。
文章称，近段时间以来，在资本市场上，白酒板块出现了较大波动，呼吁广大投资者及消费者，可以站在更长时间轴上，以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资本市场变化，客观分析产业发展态势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。
文章提到，截至2022年10月30日，从全部已披露业绩的A股上市公司财报来看，前三季度营收和净利润分别同比增长11.4%和7.9%。白酒产业19家上市公司2022年前三季度营收和净利润分别同比增长15.93%和21.18%，营收增速和净利增速均处于市场前列。
此后，11月前两个交易日白酒板块迎来反弹，贵州茅台一度累计涨幅超9%、泸州老窖涨超11%、山西汾酒涨超10%、五粮液涨超7%。
值得注意的是，从近期券商研报来看，不少券商机构看好四季度白酒股回暖，开源证券发布研究报告称，三季度末食品饮料基金重仓持股比例8.6%，环比回升0.2%，持仓连续两个月出现回升。该行认为当前位置白酒板块已无悲观必要。首先经过10月份的股价回调，板块估值已回落至较低位置，当前估值已具备布局吸引力。其次旺季疫情的冲击基本已经体现，基本面已经历史低谷时期。虽然市场对于短期基本面变化仍有分歧，但后续随着疫情缓解，行业大概率处于回暖阶段。
申万宏源分析认为，从三季报来看，行业整体仍然表现亮眼，但分化加剧，头部品牌仍然维持稳健增长或恢复高增，二三线品牌有所承压。但中长期看，消费场景与消费信心会逐步恢复，龙头企业抗风险能力强，中长期成长的韧性和空间仍大，行业边际改善的趋势明确，近期板块估值明显回落，头部企业的配置性价比逐步显现。
华安证券则发表观点：白酒三季报出炉，整体表现韧性十足，从基本面角度来看，白酒板块并非发生显著变化，一是财报同比改善符合预期(甚至不少龙头酒企利润端超预期)，二是名酒渠道反馈仍旧波动式推进，当前板块调整仍然是外资流出主导下的情绪恐慌。
华安证券表示，应当积极寻找情绪催化下的错杀标的，积极布局明年。短期来看，考虑到疫情散发影响，消费场景有所承压，四季度仍需关注库存去化节奏及动销表现。
同时，海通国际观点则指出判断白酒行业将在明年上半年触底。白酒行业仍处于调整周期，行业去库存将延续到2023年上半年。需求走弱，疫情反复造成商务、宴请、送礼场景缺失，同时行业库存略高，2022年行业预期还有10-15%未发货，库存将进一步上行，增加2022年四季度和2023年一季度行业压力，体现为酒企主流产品近期批价不稳有所下行。
白酒板块股价下跌
10月24日，贵州茅台（600519.SH）股价跌幅7.56%，总市值失守2万亿大关，整个A股白酒板块均遭遇重挫，白酒概念板块跌幅3.74%；10月25日，贵州茅台最新股价1479.75元/股，继续下跌，股价失守1499元大关，一股茅台已经买不了一瓶飞天茅台酒了，与此同时，白酒板块有所回升，白酒概念板块涨幅0.46%。有分析人士认为，近期白酒板块走弱有多方面因素影响，一方面，今年受疫情影响，国庆白酒销售情况较平淡，旺季不旺的表现或引发了市场对于白酒行业业绩的担忧；另一方面，美国加息和日债压力等国际金融环境的动荡，对股市造成了巨大的冲击。
数据：Chioce金融终端
钛媒体APP整理了11家知名上市酒企的市场表现，10月24日，贵州茅台跌幅7.56%，单日市值蒸发近1500亿，总市值已不足1.9万亿，领跌整A股白酒板块。其中泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、今世缘（603369.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、水井坊（600779.SH）等知名上市酒企跌幅均超过5%。10月25日，贵州茅台股价跌破1500元/股，跌幅1.43%，泸州老窖、古井贡酒、今世缘股价持续下跌，与此同时，洋河股份、舍得酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、水井坊股价有所回升，舍得酒业涨幅最大，为1.82%，迎驾贡酒涨幅最小，为0.1%。
图表：《股市动态分析》周刊，数据：Wind，华创证券
钛媒体APP发现，10月以来白酒板块的表现一直较低迷，数据显示，10月以来申万白酒指数下跌12.16%，白酒板块持续走弱，华创证券显示，10月以来贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒股价跌幅超过10%，其中古井贡酒跌幅超过18%，泸州老窖超过16%。
贵州茅台相关产品价格，数据：今日酒价
股价低迷的同时，酒价也开始下降，以茅台为例，今日酒价数据显示，10月8日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格3060元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格2750元，之后产品价格持续下跌；10月17日，两者分别跌破3000元、2700元大关，酒水市场呈低迷状态；10月20日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格依旧在3000元以下挣扎，为2980元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格有所回升，为2710元，两者较10月8日，价格分别下跌80元、40元。
“近日茅台等多家白酒股价下跌，是在经济下滑压力下的表现，持续三年的疫情给各行各业造成很大的冲击，消费降级或消费紧缩现象非常严重。”酒业专家肖竹青还表示，国际金融环境的动荡，美国持续加息，对于全球的股市都带来了很大的冲动。
知趣咨询总经理蔡学飞表示：“我觉得股价持续下跌，有两个方面原因，一方面是今年疫情为酒类消费带来了很大的负面影响，虽然头部名酒的业绩表现还不错，但是从行业来看，消费场景被封锁导致了酒类的动销困难、库存过高，为今年业绩表现带来了阴影。另一方面，就是国家层面的不确定性因素，引发了市场的恐慌和观望。”
诗婢家酒业研究院张皓然表示，本周一的大跌不能用产业逻辑来理解，主要由于美国加息和日债压力等金融因素叠加，市场环境、产业环境短期内没有大的变化。
“前段时间在网上流传的禁酒令，对于整个白酒板块，应该有较大影响，但对像茅台这样的龙头企业影响有限。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，本周的大跌属于阶段性波动，白酒旺季即将到来，未来板块应该会有大的回升。关于禁酒令的传闻，有业内人士表示，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上2012年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低。
国海证券认为，近期白酒板块调整走弱有多方面因素影响，往年中秋、国庆是传统的白酒消费旺季，而今年受疫情影响，国庆白酒销售情况较平淡，销量不如往年，旺季不旺的表现或引发了市场对于白酒行业业绩的担忧。在提价以及市场份额集中的逻辑支撑下，中长期来看，白酒板块依旧具备不错的关注价值，但短期疫情波动影响导致消费阶段性遇冷的问题也不容忽略。
华创证券认为，10月来白酒板块大幅回落源自三方面：一是春节回款前景分歧，二是禁酒令传闻发酵，三是外资流出。市场情绪快速宣泄后，预计短线资金离场，板块已现吸引力。第一，当前各地疫情政策趋于常态化，需求弱复苏方向不变；第二，关于禁酒令的预期；第三，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。
（本文首发于钛媒体APP，作者 | 廖凯平）
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