中山证券与腾讯推免交易佣金产品 业内认为经纪业务尚不具备颠覆性
继国金证券与腾讯合作推出万分之二佣金的互联网开户产品后，昨天中山证券宣布与腾讯合作开发推出“零佣通”，提供证券交易零佣金的产品。这也意味着，中国证券投资者正式迈入“炒股”零佣金时代。业内人士认为，由于目前“零佣金”的局限性，券商和互联网的这些合作目前对传统券商的经纪业务尚不具备颠覆性。
继国金证券与腾讯合作推出万分之二佣金的互联网开户产品后，昨天中山证券宣布与腾讯合作开发推出“零佣通”。据了解，“零佣通”主打手机开户零佣金，投资者在三个月推广期内，享有沪、深、美、港实时股票行情服务的同时，可通过手机开立证券账户享有证券交易零佣金。
券商零佣金还发放贷款
该平台由腾讯与中山证券技术合作开发，首次在手机端打通了证券开户、行情、交易的全流程，依托无线网络，为投资者提供移动金融服务。该移动平台目前支持Android系统，iOS系统即将面市。
中山证券客服中心的人士表示 ，交易所实际规费大约为万分之一，投资者开户后将直接享受万分之一的交易佣金，此外不足5元按5元收取，印花税及上海过户费等按国家相关规定收取。
此外，中山证券还同时推出了“小贷通”。中山证券官方网站信息显示，“小贷通”是一种通过沪深交易所场内通道，为客户提供5000元~100万元小额融资的业务。投资者只要是中山证券的证券客户，就可以使用持有的股票、债券、基金，开展上述“小贷通”业务，获得急需资金。投资者可通过网络进行申请，申请次日资金可用可取，提供随借随还和多种固定期限搭配，融入资金不限用途。
但对于融资融券业务的办理，中山证券目前暂不支持直接开通，需要开户满6个月后才能办理。
业内人士认为，以余额宝为代表的互联网金融对银行、基金都产生了较强的冲击，但一直没找到一个点对证券行业构成冲击，中山证券推出的“零佣通”产品借助腾讯的APP终端，创新意义很大，意味着移动互联网金融向证券行业加速迈进。
低佣金曾被指“违规”
此前国金证券推出费率万分之二的“佣金宝”，受到了业内的抨击，认为其有“违规”嫌疑。但本报记者了解到，到目前为止，具体规定佣金收取标准的只有2002年证监会与原来的国家计委、国家税务总局发布的《证券公司佣金收取标准的通知》，规定证券公司收取佣金的标准上限不得超过千分之三，下面设了底不得低于收取监管费用以及交给交易所登记结算机构相关费用。这个范围内收取佣金是符合2002年三部委通知的。
由此可见，监管部门对于佣金标准下限只要涵盖规费就是符合以上通知及交易所相关规定的。目前实现“零佣金”的券商依然收取交易所手续费、过户费等无法避免的规用，只是证券公司自身则不收取交易费用而已。
股民担心：故障损失谁来偿付？
而对于投资者来说，对炒股成本降低举双脚赞成的同时，也担心由此而带来的交易风险。2013年10月18日，证监会首次公开支持投资者索赔由交易系统故障带来的损失。因此有部分投资者在期盼佣金下调的同时，也对券商这种触网模式的安全性表示担忧：有意进军证券业经纪业务的互联网企业能否开发出万无一失的交易系统？万一发生交易系统故障，给投资者造成巨大经济损失时，自有资金能否偿付？
2013年，高盛出现交易系统故障，错误地向纽约泛欧交易所集团等3家交易所发出数千份期权合约交易指令；国元证券的一些客户也出现无法交易现象。有股民称：保证交易系统通畅确实是个难题，对于已运行交易系统几十年的证券公司尚且如此，更何况是新进入此领域的互联网企业？
业内说法
行业杀伤力比想象要低
目前部分券商提供的所谓“零佣金”有很大局限，“万二”佣金并不是代表所有的交易都能享受这个待遇。目前包括国金等券商实行的规则是“每笔交易最低佣金费是5元，不足5元的按5元收取”，也就是说对于中小资金账户来说，若交易金额过低，万分之二佣金就没有办法实现，只有每笔交易在2.5万元以上才能享受万分之二的佣金率，而对于资金量较大的客户来说，券商给的佣金率本身就不高。
有证券咨询人士认为，券商的这些合作目前对券商的经纪业务尚不具备颠覆性。例如，腾讯与国金二者的合作目前看来限于流量导入和广告合作，层次较浅，与天弘基金和阿里金融合作推出的“余额宝”这种杀手级产品有较大差别。
券商佣金下降是大势所趋。根据申万报告显示，从2008年以来，券商佣金净利呈逐年下滑的态势。业内人士指出，随着互联网应用在金融领域普及率的上升，券商佣金下降是无法逆转的。
Tips:零佣金不等于不用交费
所谓“零佣金”是指手机开户之后，在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券，仅收取交易所手续费、过户费等无法避免的费用，证券公司自身则不收取交易费用。
50万到100万元 股民受影响较大
券商人士认为，佣金的不断下调，对于绝大多数公募基金、阳光私募等机构显然影响不大，因为他们不会因为成本而选择互联网企业，毕竟有着股东关系和对券商研究所的依赖。对于大多数资金量在百万元以上的客户影响也不大，他们本来就已是0.3％。的佣金费率。
受影响最大的是少数资产在50万~100万元的客户，以及绝大多数50万元以下的客户。这部分客户基本得不到证券公司的研究所和投资顾问的服务，且这部分客户因为交易频繁对成本较为敏感。
而对于券商来说，一旦真正的互联网金融“零佣金”时代到来，对很多中小地方券商的冲击将是致命的，会大大加快中国证券行业的优胜劣汰。
2022-04-30财信证券股份有限公司刘敏对中信证券进行研究并发布了研究报告《逆市环境下业绩正增长，抗风险能力尚可》，本报告对中信证券给出增持评级，认为其目标价位为25.81元，当前股价为19.69元，预期上涨幅度为31.08%。
中信证券(600030)
事件：中信证券(600030.SH)发布2022年一季报，公司2022年一季度实现营业收入152.16亿元，同比减少7.20%；实现归母净利润52.29亿元，同比增长1.24%；基本每股收益0.36元，同比减少10%；加权净资产收益率2.26%，同比减少0.55个百分点。环比来看，公司营收环比减少18.68%，归母净利润环比减少4.13%。公司规模稳步扩张，财务杠杆倍数下降。2022年一季度末公司总资产13621亿元，较2021年末增长6.53%，归母净资产2443亿元，较2021年末增长16.80%。公司财务杠杆倍数略降，剔除客户资产后的杠杆倍数为4.39，较2021年末下降0.52，降幅为10.69%。
一季度唯有投行业务业绩同比增长，自营、经纪、资本中介业务业绩同比下滑。整体来看，公司业绩基本与前期业绩快报一致，也符合我们预期。公司营业收入同比下滑，主要是因为一季度市场大幅波动情况下，公司自营业务收入同比下滑13.5%，只有投行业务收入正增长，增幅为14.72%。在营业收入下滑情况下公司净利润同比增长1.24%，主要是因为2022Q1公司信用减值计提冲回4.09亿元，占营业收入比重2.69%。一季度公司各项业务营业收入数据来看，经纪、资管、投行、自营、资本中介业务的营收及增速分别为31.86亿元/-9.55%、27.76亿元/-0.42%、18.28亿元/+14.72%、33.51亿元/-13.50%、10.06亿元/-5.82%。此外，公司一季度其他业务收入24.73亿元，这块主要为大宗商品贸易销售收入，较去年同期减少15.45%。
自营、经纪、资本中介业务业绩均同比下滑。公司自营业务规模与去年年末基本保持一致，金融资产投资规模5995.12亿元，较2021年末减少2.45%。受到市场大幅波动影响，自营业务收入同比下降，测算自营业务年化收益率为2.21%，而去年1-4季度测算年化收益率分别为3.04%、5.70%、2.98%、5.04%。经纪业务手续费净收入同比减少9.55%，两融规模收缩。一季度市场股基日均成交额1.09万亿元，同比增长7.04%，环比减少9.72%。公司经纪业务手续费净收入31.86亿元，同比/环比变化幅度分别为-9.55%/+3.33%。一季度市场融资余额呈下降趋势，一季度末融资余额为1.58万亿元，较2021年末减少7.67%，公司融出资金1141亿元，环比减少11.57%，测算市场份额为7.22%，较2021年末的7.54%略下降。
公司IPO、债券承销规模增长驱动投行业务收入增长。据wind数据统计，一季度市场股权承销规模3529.05亿元，同比增长12.39%，其中IPO承销规模1326.80亿元，同比增长64.87%。证券公司债券承销总规模2.50万亿元，同比增长9.34%。一季度，公司投行业务手续费净收入18.28亿元，同比/环比增速分别为+14.72%/-27.25%，我们认为公司一季度股权IPO、债券业务承销规模同比增长，驱动投行业务同比增长。公司投行业务稳步增长，一季度股权/IPO/债券承销规模分别为579.64/159.17/3967.38亿元，同比增速分别为-0.03%/+49.64%/+43.53%，市场份额分别为16.42%/12.00%/15.84%，排名分别为第2/第3/第1。
未来建议关注公司资管业务发展。根据公司年报相关信息，公司资产管理业务不断夯实机构业务领先地位，一方面，做大做强社保及基本养老、企业年金等养老业务，抓住银行理财业务发展新机遇；另一方面，为高净值个人提供多元化的财富管理产品。一季度权益类新基金发行大幅减少，权益类基金净值下滑情况下，公司控股子公司华夏基金规模保持稳健发展。据wind数据统计，一季度末华夏基金公募基金管理规模为10043.34亿元，较2021年末减少3.32%。一季度华夏基金实现净利润约4.95亿元，较2021年Q4减少21.13%。我们仍看好公司未来资管业务的稳健发展，未来财富管理扩容趋势下，公司资产管理业务有望持续贡献业绩增量。
投资建议：公司各项业务均处于市场领先地位，公司龙头地位稳固。在市场出现较为极端环境下，公司一季度业绩仍保持正增长，说明公司具备相对较强的抗风险能力。我们认为公司的抗风险能力表现优异，主要是因为公司资管、自营、财富管理转型在行业转型变革中具备领先优势。在打造航母级头部券商的政策支持下，凭借公司雄厚的资本实力及领先的业务能力，我们继续看好公司未来业绩稳健增长。我们维持公司的盈利预测及评级，预计2022/2023/2024年营业收入786.32/885.41/975.27亿元，归属于母公司所有者净利润分别为265.21/303.87/342.25亿元，对应增速分别为+14.81%/+14.58%/+12.63%，测算公司2022/2023/2024年ROE分别为11.43%/11.25%/11.12%，以最新股本148.21亿股测算，测算公司2022/2023/2024年BPS分别为17.21/19.26/22.29元/股。参考美国投行及国内券商行业估值历史趋势，根据测算的公司未来业绩增速情况，假设公司中长期ROE水平稳定在11%左右，我们认为给予公司2022年1.3-1.5倍PB较为合理，对应股价合理区间为22.36-25.81元，维持公司“增持”评级。
风险提示：市场交投活跃度下降拖累经纪业务；财富管理转型不及预期；市场波动加剧拖累资管、自营投资业务；资本市场改革不及预期；金融监管趋严。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券曾广荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利252.14亿，根据现价换算的预测PE为11.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级16家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为30.42。证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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