金融界网站1月30日讯 今日方大集团开盘报5.78元，截止09:30分，该股跌9.97%报5.78元，封上跌停板。
昨日（2019-01-29）该股净流出金额2301.91万元，主力净流出1543.34万元，中单净流出776.69万元，散户净流入18.12万元。
最近一个月内，方大集团共计登上龙虎榜2次，表明方大集团股性一般。
公司主要从事 幕墙系统及材料产业、轨道交通设备产业、新能源产业、房地产产业
截止2018年12月31日，方大集团营业收入30.4868亿元，归属于母公司股东的净利润22.4616亿元，较去年同比增加96.2737%，基本每股收益1.91元。
方大集团隶属于，近三个月内，没有机构对其发表评级分析，关注度较低，请投资者谨慎处理。该股票受机构关注度很低，没有足够的研报支持评级，请投资者谨慎处理，可适当进行波段操作。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成绝对投资建议。
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
2019年2月1日，公司收到深圳证券交易所公司管理部（以下简称“深交所”）下发的《关于对方大集团股份有限公司的关注函》（公司部关注函【2019】第34号）（以下简称“关注函”）》, 公司就关注函中所涉及事项进行了认真核查，现将回复情况公告如下：
问题一、《主板信息披露业务备忘录第7号——信息披露公告格式（2019年1月修订）》的第15号《上市公司业绩预告及修正公告格式》规定，董事会关于业绩发生大幅变动的原因说明，应当列明导致经营业绩出现重大变动的具体原因，如业绩变动主要源于非经常性损益，还需特别说明。请你公司详细说明未能在业绩预告中披露2018年利润增长主要源于非经常性损益的原因及合理性。
回复：公司已在《2018年度业绩预增公告》中披露了2018年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长79.13% -109.72% ，利润大幅增长主要原因是：公司幕墙系统及材料业务订单、收入、利润增长；报告期内深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益。
根据中国证券监督管理委员会公告〔2008〕43号《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2008）》第二条第十七款“二、非经常性损益通常包括以下项目：……（十七）采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益。”的规定，公司《2018年度业绩预增公告》中披露的“深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益”为非经常性损益，公司已将其作为2018年利润增长的主要原因在《2018年度业绩预增公告》中进行了披露和说明。
公司按相关规定披露了《2018年度业绩预增公告》，使用了专业性较强的会计术语，有的投资者未能充分理解到“深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益”即为非经常性损益。公司将进一步加强信息披露工作，做到披露的信息内容通俗易懂。
问题二、2018年度报告显示，报告期内资产减值损失共计2.40亿元，同比增长3倍有余。其中应收账款坏账准备1.65亿元，存货跌价损失6,493万元。此外，2018年主营业务收入扣除主营业务成本后为7.11亿元，同比下降25%。请你公司详细说明在业绩预告中仅披露“公司幕墙系统及材料业务”“深圳方大广场项目公允价值变动收益”等影响业绩变动因素，未能充分披露其他导致业绩发生重大变动的具体原因及合理性，并说明该等信息披露行为是否存在不完整、不准确等情形。
回复：
1、2018年度报告显示，报告期内资产减值损失共计2.40亿元。
1.1公司本年计提应收款项坏账准备1.65亿元。主要系计提了应收账款坏账准备15,504.37万元，应收账款坏账准备增加的主要原因系2018年度外部经济环境转差，资金紧张，收款难度加大，致使应收账款总额增加15,474.63万元，应收账款账龄随之延长，从而导致多计提坏账准备3,649.10万元；由于个别应收款项的信用风险加大，预计应收款项的可收回性存在较大不确定性，出于谨慎性原则全额计提了坏账准备，导致增加坏账准备11,369.75万元。上述应收款项不存在公司关联方的应收账款。
本年度及上年度应收账款分类结构如下（单位：元）：
■
1.2存货跌价损失6493万元。主要系公司深圳方大广场项目按规定由政府回购的创新型产业用房，政府核定的回购价格远低于公司成本价，因此计提了存货跌价准备6,277.80万元。
2、2018年主营业务收入扣除主营业务成本后为7.11亿元，同比下降25%，主要系幕墙系统及材料产业毛利较上年增加10,730.35万元，房地产业务毛利较上年减少32,925.24万元，其他产业毛利变动情况详见下表；房地产业务毛利减少一方面因销售收入减少21,367.70万元，导致毛利减少15,863.03万元；另一方面，报告期内因深圳方大广场项目在办理产权证时需按政府相关规定交纳增值收益，故对方大广场项目计提了对应的增值收益17,062.21万元，导致毛利减少17,062.21万元。（见下表）
公司产品毛利变动表（单位：万元）：
■
3、公司披露的《2018年度业绩预增公告》显示，2018年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长79.13%-109.72%，利润发生大幅增长的主要原因是公司幕墙系统及材料业务订单、收入、利润增长，深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产期末评估增值产生公允价值变动收益的非经常性损益。除上述导致公司2018年利润大幅增长的主要原因外，没有其他导致公司2018年利润大幅增长的主要原因。公司在《2018年度业绩预增公告》对2018年度利润增长的主要原因均做了披露。计提的坏账准备和存货跌价准备以及房地产毛利减少没有影响公司2018年业绩预增公告的利润增长方向、区间、主要原因。公司信息披露不存在不完整、不准确等情形。
公司将进一步加强信息披露工作，保证信息披露的内容真实、准确、完整，认真做好与投资者的沟通工作。
问题三、你公司披露业绩预告后，股价在1月16日、17日连续涨停，达到异常波动情形。你公司于1月18日披露的《股票交易异常波动公告》显示“预计2018年度公司净利润约为20.5亿至24亿元，同比增长79.13%--109.72%”，并表示未发现前期披露的信息存在需要更正、补充之处。此后，你公司股价继续在1月18日、19日连续涨停。根据《主板信息披露业务备忘录第7号——信息披露公告格式（2019年1月修订）》的第9号《上市公司股票交易异常波动公告格式》规定，异常波动公告应重点核实前期披露的信息是否存在需要更正、补充之处；已披露的业绩预告及实际情况是否与预计情况存在较大差异。请你公司详细说明在股价连续上涨期间仍未能充分揭示报告期净利润增长主要来自非经常性损益且扣除非经常性损益后净利润大幅下降事实的原因及合理性。
回复：公司《2018年度业绩预增公告》中已披露利润大幅增长的主要原因是：公司幕墙系统及材料业务订单、收入、利润增长；深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益。根据中国证券监督管理委员会公告〔2008〕43号文相关规定，深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益，属于非经常性损益，公司已将其作为2018年利润大幅增长的主要原因在《2018年度业绩预增公告》中进行了披露和说明。
在公司股价连续上涨期间，公司已核查除已披露的导致公司2018年利润大幅增长的主要原因、方向和区间外，没有其他导致公司2018年利润大幅增长的主要原因。公司已披露的业绩预增公告与实际情况相符。公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。
公司按相关规定披露了《2018年度业绩预增公告》，在披露时使用了专业性较强的会计术语，有的投资者未充分理解到“深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产，期末评估增值产生公允价值变动收益”即为非经常性损益。公司将进一步加强信息披露工作，对于披露的信息内容在保证准确性的基础上做到通俗易懂，同时做好与投资者的沟通工作。
问题四、请你公司结合前述问题1、问题2和问题3的回复，详细说明在股价发生大幅波动情况下，你公司的前述信息披露行为是否存在选择性信息披露误导投资者、利用信息披露操纵股价等情形。
回复：公司在1月16日的《2018年度业绩预增公告》中已披露了公司2018年利润大幅增长的主要原因、方向和区间，没有其他导致公司2018年利润大幅增长的主要原因未披露的情形。公司不存在选择性信息披露误导投资者、利用信息披露操纵股价等情形。
问题五、请你公司详尽核查并说明2018年度业绩预告、年度报告等的内幕信息保密情况，是否存在提前向特定对象泄露有关内幕信息、违反公平信息披露原则的情形；同时，详细说明内幕信息知情人是否存在敏感期买卖你公司股票的情况，并向我部报备相关内幕信息知情人名单。
回复：经核查，公司不存在提前向特定对象泄露有关内幕信息、违反公平信息披露原则的情形；公司控股股东、实际控制人及持股5%以上大股东不存在敏感期买卖公司股票的情况；公司内幕信息知情人不存在敏感期买卖公司股票的情况，《内幕信息知情人名单》已报备深交所。
特此公告。
方大集团股份有限公司
董事会
2019年2月14日
要介绍方大特钢这个企业，就一定要先介绍一下它背后的隐形大老板方威。方威收废铁起家，却拥有4家上市公司，身家465亿，2022年以465亿元人民币财富强势登上胡润全球富豪榜，位居全球第403名。
1973年，方威出生在辽宁省沈阳市的汪家镇，早年，他跟着亲戚在抚顺一带从事收废铁生意，他收了废铁就卖给当地的钢铁厂。后面收了一个铁矿，之后几年铁矿铁矿的价值迅速飙升，方威凭借这个铁矿攒下了人生第一桶金。
27岁的方威成立了辽宁方大集团，随后开启了他开挂的人生。通过重组困难国企，迅速扩大。2002年，重组了抚顺炭素厂；2003年，他收购了莱河矿业；2004年，他收购了沈阳炼焦煤气公司；2005年，他又拿下了安徽的国有企业合肥炭素。
2006年，33岁的方威走向第一个人生巅峰，把方大集团旗下的抚顺炭素、荣光炭素、合肥炭素以评估价2.81亿元注入海龙科技，成功实现借壳上市，并于2008年初更名为方大炭素，至此，方威拥有了第一家上市公司。借壳上市后，方大炭素就成为中国第一、世界前列的炭素生产企业。
2009年8月，方威收购了南昌钢铁，并将南昌钢铁旗下的上市公司长力股份也收入方大集团麾下，并更名为方大特钢。
2010年7月，将上市公司锦化化工收入囊中，并更名为方大化工，于是，方威手中有了第三家上市公司。后来，他把方大化工卖给了武汉新能实业发展有限公司。
2019年，他斥资入住了两家沈阳国资企业中兴商业和北方重工，成为这两家国资企业的新东家。中兴商业全名为中兴-沈阳商业大厦（集团）股份有限公司，是沈阳当地1997年就上市的老字号零售旗舰。这也是方威拿下的第四家上市公司。
与此同时，方威还入股东北制药，成为上市公司公司东北制药的实际控制人。49岁的方威手握4个上市公司，介绍完这个低调隐形大富豪，我们现在开始来介绍一下他其中的一个公司-方大特钢。
方大特钢，2021 年度，公司钢材产量 424.79 万吨；实现营业收入 216.79 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 27.32 亿元，取得了良好的经营效益。
一、简易资产负债表
|
资产 |
|
负债 |
|
|
类现金 |
112.42 |
有息负债 |
63.38 |
|
应收款 |
30.03 |
经营性负债 |
39.57 |
|
生产类资产 |
39.18 |
|
|
|
经营类资产 |
16.69 |
所有者权益 |
98.05 |
|
投资类资产 |
2.65 |
|
|
|
合计 |
201 |
共计 |
201 |
生产类资产占总资产比重为19%，净利润占生产类资产为67%，属于轻资产企业；类现金有27亿是限制性使用的资金，85亿类现金能覆盖有息负债；应收占总资产比重为14.9%；有息负债占总资产31.5%。
二、资产变化、所有者权益变化、负债变化
企业的总资产由137亿增至201亿，增量为64亿；所有者权益由94亿增至98亿，增量为4亿；负债由42亿增至为103亿，增加了61亿。总资产的增加基本都是增加的负债，质量不高。
从总资产增量为64亿，我们可以大概拆分几个部分：①货币及交易性金融多了29亿（短期借款28亿）；②应收款项融资多了16.29亿。
三、负债情况
有63.38亿有息负债，应付账款总计26.61亿，合计90亿，去掉27亿限制性使用资金，共占类现金105%，基本勉强覆盖。
四、利润表：毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等
|
|
2021 |
2020 |
|
|
毛利率 |
19.99% |
22% |
|
|
营利率 |
16% |
18% |
|
|
净利润含金量 |
79% |
176% |
|
|
费用占毛利润 |
18% |
20% |
|
|
存货周转率 |
12 |
9 |
|
|
应收周转率 |
75 |
59 |
|
五、现金流量表：净现金流、投入持续性经营开支的资金等
净现金流量为21.54亿， 销售商品、提供劳务收到的现金为165亿，营收为216亿，增值税所约为13%，所以应该收到现金为244亿左右，实际回收占67%。
购买固投、无形、长期支付等为1.06亿，自由现金流量约为20亿。现金流量表类型为“+-+”属于扩张类型，还在借钱扩张。
六、净资产回报率分析：净利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/平均总资产）×杠杆系数（平均总资产/净资产）
|
|
2021 |
2020 |
|
|
净资产收益率 |
28% |
23% |
|
|
净利润率 |
12% |
13% |
|
|
总资产周转率 |
1.28 |
1.25 |
|
|
杠杆系数 |
2.05 |
1.45 |
|
净资产收益率的提高基本是靠杠杆提高，也就是负债。
七、整体企业情况
Roe常年在25%以上，非常优秀。毛利很低，符合钢铁行业的现状。
负债率同比增长了64%。
净利润不是很稳定，带有周期性，累计5年合计120.5亿
负债增加61亿，营业收入增加50亿，1.22元的负债增加1元的营收，还不如不负债。
累计5年现金流为137.56亿，占净利润114%，净利润含量很高。
主业就是钢铁业，毛利只有15%，妥妥的苦逼行业。
八、2021 年分季度主要财务数据
全年没有明显的周期性。
九、公司所处行业情况
2021年钢铁行业全年发展情况如下：
（一）供需适配动态均衡。2021年，全国钢产量10.33亿吨，同比下降3%，实现了全年钢产量压减预期目标；折合钢的表观消费量为9.93亿吨，同比减少5,580万吨，同比下降5.3%。
（二）资源安全基础增强。2021年，我国进口铁矿石11.24亿吨，同比下降3.9%；国产铁矿石原矿产量9.81亿吨，同比增长9.36%；钢铁行业废钢使用量约2.2亿-2.3亿吨。
（三）兼并重组持续推进。2021年，鞍钢、本钢实施整合，成为全球第3大钢铁企业。2021
年，钢排名前10位的钢铁企业合计钢产量为4.28亿吨，占全国钢产量的41.47%。
（四）产品出口结构优化。我国于2021年5月1日、8月1日，分别取消了146项、23项钢材产品的出口退税，目前钢材产品出口退税政策已全部取消。2021年下半年，我国钢材出口量呈现逐月减少态势，且出口均价高于进口均价。国家政策不鼓励钢材出口，但是鼓励钢坯、废钢等品种的进口。
（五）行业效益大幅提高。面对成本大幅上升，市场价格波动较大的严峻形势，钢铁企业深
入开展对标挖潜活动，取得了较好的经营业绩。2021年中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现利润总额3524亿元，同比增长59.67%；销售利润率为5.08%，同比上升0.85个百分点。
（六）钢材价格全年波动较大。5月之前，国内疫情防控常态化，制造业、房地产业、基建投资等拉动，国内消费需求处于高位，随着国际新冠疫苗普及及相对宽松的货币政策影响，经济预期复苏带动全球制造业向好，钢铁行业供需双向改善，钢材价格一度创下了历史新高。5月之后，随着国家对原材料价格过热的上涨调控，钢铁等大宗商品价格出现大幅回调。三季度，受全国范围的限电、限产消息提振，供给端收缩明显，钢价再度走高。进入四季度，国内经济增速回落，尤其是房地产行业低迷，需求端减弱，钢铁市场价格再度震荡回调。
总结一下，就是消费下降，行业开始重组整合，进口多于出口，销售利润低的可怜，还有一系列的调控，需求端的减弱，未来价格回调。
十、公司从事的业务情况
主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售，主要产品包括螺纹钢、优线、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉等，产品主要应用于建筑、汽车制造等行业
公司生产的螺纹钢、优线主要通过代理商在江西省及周边地区销售，少量为重点工程直供，
在江西省内具有较高的品牌知名度和市场占有率；弹簧扁钢是公司的战略产品，产品销往全国各地，公司通过持续多年的耕耘，多年来在汽车弹簧用钢细分市场一直保持较高的占有率，具有稳定的合作关系和较强的议价能力，是公司的高效益产品之一；目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。
十一、主营业务分析
销售费用变动原因说明：销售费用较上年同期减少，主要系减少仓库倒运费，直接从仓库运到客户指定地点的运费列报在营业成本所致
十二、收入和成本分析
2021 年，公司特钢行业实现营业收入 209.35 亿元，同比增长 31.22%；营业成本 171.42 亿元，同比增长 35.71%，特钢行业毛利率 18.12%，同比减少 2.71 个百分点。采掘业实现营业收入 6.68亿元，同比增长 15%；营业成本 1.31 亿元，同比下降 6.61%；采掘业毛利率 80.36%，同比增加4.54 个百分点。
优线就是工业线材，就是这种：
扁钢的营收也没增长很快，这跟需求汽车市场有关，企业供的是商用车，大巴重卡之类的，但汽车市场增长快的是电动车的乘用车类，刚好完美错过。
产销量情况分析表
产品销售量基本处于同比不增长或减少。
成本分析表
成本的大头属于材料。
十三、主要销售客户及主要供应商情况
公司主要销售客户情况
前五名客户销售额 908,929.4 万元，占年度销售总额 41.93%；其中前五名客户销售额中关联方销售额 0 万元，占年度销售总额 0%。
报告期内向单个客户的销售比例超过总额的 50%、前 5 名客户中存在新增客户的或严重依赖于少数客户的情形
公司主要供应商情况
前五名供应商采购额 522,062.82 万元，占年度采购总额 34.75%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额 0 万元，占年度采购总额 0%。
报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的 50%、前 5 名供应商中存在新增供应商的或严重依赖于少数供应商的情形
十四、主要资产受限情况
23亿的货币资产受限。
十五、钢铁行业经营性信息分析
特殊钢铁产品制造和销售情况
最拳头的新星产品，产量销量毛利都在下降。
铁矿石供应情况
8成的铁矿石是进口的。
废钢供应情况
十六、主要控股参股公司分析
1、江西方大特钢汽车悬架集团有限公司，主要从事汽车弹簧钢板及其他汽车零部件产品生产和销售，注册资本 25,000 万元，公司控制持有 100%股权。报告期末，江西方大特钢汽车悬架集团有限公司资产总额 176,052.07 万元；2021 年度实现营业收入 156,525.76 万元，营业利润 7,069.93万元，净利润 6,910.92 万元。
2、本溪满族自治县同达铁选有限责任公司，主要从事铁矿石开采、铁精粉加工、销售业务，
注册资本 4,592 万元，公司控制持有 100%股权。报告期末，本溪满族自治县同达铁选有限责任公司资产总额 108,509.53 万元；2021 年度实现营业收入 67,370.55 万元，营业利润 39,561.96 万元，净利润 29,062.15 万元。
3、宁波方大海鸥贸易有限公司，主要从事矿产品、金属材料的批发、零售；自营和代理货物及技术的进出口，注册资本 3,000 万元，公司持有 100%股权。报告期末，宁波方大海鸥贸易有限公司资产总额 245,356.18 万元；2021 年度实现营业收入 583,716.05 万元，营业利润 56,237.52 万元，净利润 42,253.15 万元。
4、南昌方大资源综合利用科技有限公司，主要从事工业废物的处理、回收与综合利用（不含生产性废旧金属收购）；综合利用再生资源产品研发、生产、销售，注册资本 15,867.52 万元，公司持有 100%股权。报告期末，南昌方大资源综合利用科技有限公司资产总额53,156.08 万元；2021 年度实现营业收入 72,412.73 万元，营业利润 31,161.34 万元，净利润 25,182.59 万元。
5、南昌方大海鸥实业有限公司，主要从事钢材加工、货物运输代理、仓储服务、计算机软件以及相关业务咨询服务、国内贸易等业务，注册资本 4000 万元，公司持有 100%股权。报告期末，南昌方大海鸥实业有限公司资产总额 120,280.98 万元；2021 年度实现营业收入 709,768.62 万元，营业利润 62,824.55 万元，净利润 47,118.55 万元。
十七、未来发展的讨论与分析
1.基建将作为重要抓手对新一年经济“稳中有进”发挥更大作用。预计 2022 年新增专项债将超过 3.5 万亿，发行进度也将适度提前。基建投资增速显著回升，托底作用正在积极释放。
2. 钢铁行业碳排放量占全国碳排放量的 18%左右，是碳排放量大户，在碳达峰、碳中和政策背 景下，钢铁行业收缩产量、减少碳排放势在必行。
3. 铁矿石成本重心下移，而焦炭和焦煤供给紧张局面有望缓解，但价格或维持高位，废钢因资源问题价格预计仍将保持坚挺
4.全球钢厂产能恢复，抑制钢材出口2022 年全球钢铁需求将继续增长。
5.供需双降，价格振幅明显收窄2022 年我国钢铁行业将迎来供需双降的局面，其中需求下降力度或大于供给收缩程度，板材的需求拉动会强于建材。
经营计划
2022 年生产经营目标： 钢材产销量 405 万吨；板簧产量 18.8 万吨，销量 19.3 万吨
十八、可能面对的风险
2022 年，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。从钢铁行业情况看，
行业运行下行压力明显加大。2021 年三季度以来，钢铁行业面临下游需求收缩压力。房地产建设和基础设施投资持续下降，制造业投资增幅同比收窄，钢铁行业增速连续 5 个月负增长，11 月当月重点大中型钢铁企业盈利水平大幅下降，亏损面超过 30％。2022 年还将有若干新建成的产能置换钢铁项目正式投入生产，全行业要实现平稳运行、提质增效压力加大。
十九、董事、监事和高级管理人员的情况
董事长居然有1613万工资，总经理为898万工资，副总经理为549万工资。
徐志新
历任九江萍钢钢铁有限公司财务总监，江西方大钢铁集团有限公司、江西萍钢实业股份有限公司财务总监，辽宁方大集团实业有限公司 财务副总监，辽宁方大集团实业有限公司董事、副总裁，宁波萍钢贸易有限公司、萍钢国际（亚洲）有限公司董事长、总经理，江西方
大钢铁集团有限公司总经理，方大特钢科技股份有限公司董事长。
黄智华
历任方大特钢科技股份有限公司总经理助理、副总经理，九江萍钢钢铁有限公司总经理、董事长、党委书记，江西方大钢铁集团有限公司副总经理，九江萍钢钢铁有限公司董事长、江西萍钢实业股份有限公司总经理、江西方大钢铁集团有限公司总经理、辽宁方大集团实
业有限公司副总裁、湖口方大恒远房地产开发有限公司董事长，江西方大钢铁集团有限公司董事长、萍乡萍钢安源钢铁有限公司董事长、 江西海鸥贸易有限公司执行董事，四川省达州钢铁集团有限责任公司董事长。
二十、报告期末母公司和主要子公司的员工情况
担保情况
帮集团兄弟企业担保了2.5亿元。
公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
二十一、整体总结、估值
公司整个财务负债相对于别的行业的公司较高，虽然手上拿着100多亿的类现金，但有扣掉限制性使用货币加上有息负债，基本也都覆盖不了，侧面也反应了企业的资金链很紧张。应收账款占比比较小。现金流前几年还可以，今年大幅小于净利润。
从上游的角度看，企业基本是没有资金的原料，都是靠进口或者是国内买入来加工，那成本就受大宗商品的价格波动而影响，没有任何主动权，别说企业没有，连中国钢铁行业也没有主动权。然后就是煤炭价格，基本应该也是高位震荡，看今年煤炭企业的业绩就知道，简直赚的盆满钵满。从下游来看，需求端在明显的减弱，房地产的频频暴雷，中央也不会大水漫灌的搞基建工程，企业提供的弹簧扁钢也是给商用车大型车的，而现在汽车刺激政策是针对电动车的家用车。从竞争来看，产品的毛利就决定了他的技术壁垒，如此低的毛利，自然而然也就没有什么护城河可言，唯一的护城河可能就是产品很重，基本在江西境内提供有物流费用上的优势。
估值：利润一般，还伴随着高负债，从下游需求端来看，以后的日子将越来越难，未来难以有高质量的增长，钢铁行业带有明显的周期性，应该在盈利最低的时候进入，盈利低的时候证明原料高企，煤炭费用高企，需求端也不行，但原料不可能一直高企，它也是有周期性有个动态平衡的。给予20倍市盈率，5年平均净利润为27亿，给个7折，为378亿。
记者｜梁怡
近日，方大集团（000055.SZ)分拆旗下方大智源科技股份有限公司（简称“方大智源”）创业板上市获得受理，保荐机构为中信证券。
方大智源主要从事轨道交通站台屏蔽门系统的研发、生产、销售及运维服务，并且在行业中占据龙头地位，但是公司的工程款多数未收回，截止2021年底，应收工程款占收入的比重达到75.19%，占资产的比重为51.32%；另外公司的资产负债率同样高企，2022年6月末达到61.01%。
方大集团官网显示，方大集团先后开发了智慧幕墙、太阳能光伏幕墙(BIPV)、 PVDF铝单板、轨道交通屏蔽门系统等产品，目前旗下现有7家国家高新技术企业，1家“全国制造业单项冠军”企业，5家“专精特新”企业，业务遍及全球120多个国家和地区。
据介绍，方大智源成立于2003年5月，经过20余年发展，公司先后在北京、上海、广州、深圳、新加坡、马来西亚等地承接了100个地铁站台屏蔽门项目，共计超80000个站台屏蔽门系统单元，产品覆盖全球48个城市。
根据《中国城市轨道交通机电设备市场发展报告》及《中国城市轨道交通技术装备发展报告(2021)》统计，近三年以来(2019年—2021年)，方大智源共获得了12座城市的19个项目中标，合计中标金额超过 11.44 亿元，居国内市场第一。
方大集团也在招股书中表示，本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性，上市公司与拟分拆所属子公司均符合中国证监会、证券交易所关于同业竞争、关联交易的监管要求。
截至2022年6月末，方大投资直接持有51%的股权，是方大智源的控股股东；熊建明通过方大投资、方大建科等合计控制83.35%的股份，系公司的实际控制人。
分拆上市需要符合《分拆规则》对上市公司分拆所属子公司在境内上市的相关要求，其中第三条（三）为，“上市公司最近三个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币六亿元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算)”。
界面新闻记者注意到，根据经审计的财务数据，方大集团2019年、2020年、2021年扣除按权益享有的方大智源归属于母公司股东的净利润后，归属于上市公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低值计算)累计为6.44亿元，刚好“擦肩”6亿元。
此外，2021年5月，中信证券、深圳高新投、前海鹏晨、龙润春天、嘉远资本、华晟博泰(以下合称“投资人”)在入股方大智源时，与公司、方大建科、方大新材料签署了投资协议，其中约定若方大智源未在2025年5月31日前启动并完成合格上市，要求方大建科回购及/或受让投资人所持有的全部或部分公司股权。
2019年-2021年以及2022年6月（报告期内），方大智源的营业收入分别为4.65亿元、6.53亿元、5.24亿元以及2.75亿元，归母净利润分别为6197.49万元、7504.68万元、6792.65万元、2837.61万元。
界面新闻注意到，由于城市轨道交通站台屏蔽门前期的研发投入较多，研发期较长，设备购置、人才引进、厂房建设等均需大量资金的支持，同时，多数轨道交通行业项目订单履约周期长，需要企业预先投入资金进行建设，然后委托方按照合同节点付款，并且项目建设完工后部分尾款还需后续完成后方能收回，从而将占用企业大量营运资金，因此导致公司的应收工程款高企。
报告期各期末，公司应收账款、合同资产、其他非流动资产中工程业务款及质保金(以下简称“应收工程业务款”)账面价值分别为2.59亿元、4.23亿元、3.94亿元和4.92亿元，应收工程业务款账面价值占资产总额的比例分别为59.13%、48.69%、51.32%和40.60%；占营业收入的比重分别为55.7%、64.78%、75.19%、178.91%。
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为4528.25万元、7160.03万元、3006.30万元和-1.05亿元，方大智源表示，2022年上半年主要系公司部分完工项目验收、结算周期较长，验收、结算节点款项未达到收款条件。
在经营活动产生的现金流量净额与净利润的匹配关系报表中，可以看到，至少在2019年、2020年方大智源能够通过向上游供应商“压款”以维持现金流正向流动，而2021年、2022年上半年应付项目在持续减少，因此，2022年末的一个现金流状况非常值得关注。
另外，方大智源还能够进行分红，分别于2019年、2021年分红5500万元、6700万元。
但同样值得注意的是，公司的资产负债率也并不低，报告期内分别为65.49%、64.19%、63.48%和61.01%，主要系公司业务发展导致经营性负债（债务融资）较大所致。
截至2022年6月末，方大智源资产总额为8.32亿元，其中流动资产7.58亿元，货币资金为1.22亿元，占比16.12%，交易性金融资产为2743.32万元，占比3.62%；而短期借款为6970.54万元。
本次IPO，方大智源拟募资5.66亿元，其中3.22亿元用于轨道交通站台屏蔽门系统制造基地建设项目、0.84亿用于总部运维中心建设项目、0.3亿元研发中心建设项目，以及1.3亿元补流。
引用地址:https://www.haoxigou.com/202304/20763.html
tags: