￥可转债今日投资机会
答：公司分红有两个原则，一是与股东共享业绩增长成果。近年来，公司经营业绩良好，发展迅速，每年派发现金金额均在上年基础上有所增长；二是与公司发展阶段及成长性相匹配。公司处于一个转型时期，分红要考虑报股东，同时也需要兼顾补充一定资金。
主营业务：路桥工程施工与养护施工。
预计上市开盘价116-121元。
年报显示，山东路桥是一家全领域、全产业链的工程建设服务商，公司先后参与了全国三十余个省市自治区和十几个国家的重点工程建设，综合竞争实力在对外承包工程和省级路桥施工企业中位居前列。2022年，山东路桥入选了2022年《财富》中国500强榜单，同比上升74名；公司子公司路桥集团入选2022年度山东省建筑业30强企。
答：为真实反映公司的财务状况及经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策、会计估计等相关规定，公司对合并报表范围内截至2022年12月31日的各类资产进行了减值测试，对可能存在减值迹象的资产计提相应减值准备。公司本次计提资产减值准备并未实际发生坏账，不存在损害公司及全体股东利益的情形。
看好区域基建景气，维持“买入”评级
天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对山东路桥进行研究并发布了研究报告《Q1订单大幅增长170%，现金流迈入实质性改善阶段》，本报告对山东路桥给出买入评级，认为其目标价位为12.00元，当前股价为7.44元，预期上涨幅度为61.29%。
22FY公司实现营收650.19亿，同比+13.03%，实现归母净利润25.05亿，同比+17.32%，扣非归母23.95亿，同比+23.59%。23Q1单季营收105.55亿，同比+0.28%，归母净利2.37亿，同比+0.52%，扣非净利润2.30亿，同比+2.31%。继22Q4订单高增99%之后，23Q1公司新签订单202.86亿，同比+170%，新签订单的高增长为23年业绩释放奠定基础。考虑到区域基建景气度叠加龙头在市政、铁路、轨道交通等多领域布局，我们看好公司中长期成长，预计23-25年归母净利润为29/33/38亿元，维持“买入”评级。
22FY公司路桥施工/路桥养护业务实现收入592.5/32.8亿元，同比分别+0.95%/-0.44%。其中华北地区收入增长较多达到54.38亿，同比+6.52%，占比提升6.52pct。22FY公司整体毛利率为12.19%，同比+0.42pct，其中路桥施工/路桥养护毛利率为11.69%/16.6%，同比+0.47/2.85pct，目前公司推行主要材料定期核算机制，200余个项目年度利润率提高1%，降本增效效果凸显。22FY公司加快海外业务布局，海外订单首次突破60亿，订单占比达7.4%，首次开拓尼泊尔、坦桑尼亚、阿联酋、土耳其等多个国家市场。此外公司以交通基础设施建设和城市片区综合开发引领产业升级，22年交通基础设施建设、城市片区综合开发两类业务占比均超40%，业务结构持续优化。
22FY期间费用率5.55%，同比+0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.01/-0.04/+0.4/-0.25pct，研发投入大幅增加33.2%；22年资产（含信用）减值损失5.21亿，较21年增加1.50亿，占营收的比例从0.65%提升至0.8%，主要系应收账款的坏账损失增加，综合影响下归母净利率为3.85%，同比+0.14pct。22年公司加强“两金”压降和清收管理，现金流大幅改善，22FYCFO净额为1.52亿，同比少流出25.08亿，收/付现比为62.63%/63.82%，同比+1.01pct/-1.80pct。
23年山东省交通投资计划完成3100亿以上，同比增速达15%，22年中标金额876.2亿，为22年收入的1.35倍，我们看好区域基建的景气度以及公司的竞争优势。考虑到项目施工进度及原材料波动，我们略微调整23/24年归母净利润为29/33亿元（前值为30.2/36.5亿元），新增25年归母净利润预测为38亿，认可给予23年公司6.5倍PE，对应目标价12元，维持“买入”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券郁晾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.43亿，根据现价换算的预测PE为3.13。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为11.17。
操作建议：开盘卖出。
③ 财务状况：
山东高速集团有限公司关于对《山东高速路桥集团股份有限公司股票交易异常波动征询函》的复函
智通财经APP讯，山东路桥(000498.SZ)发布公告，公司于2月20日收到中国证监会出具的《关于核准山东高速路桥集团股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值总额48.36亿元可转换公司债券，期限6年。
问：公司计资产减值准备的原因？
资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。
年报显示，2022年末公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金四一三组合、光大金瓯资产管理有限公司、宁泉致远58号私募证券投资基金，取代了此前的中国建设银行股份有限公司-博时主题行业混合型证券投资基金(LOF)、海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金、广发中证基建工程交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所下降。
答：山东省政府印发了《基础设施“七网”建设行动计划》，加快建设集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。综合立体交通网主要围绕全省“三网两群一体系”综合交通基础设施建设，统筹全省铁路网、公路网、内河水运网、沿海港口群、机场群、综合交通枢纽建设，加快建设陆海联动、互联互通的综合立体交通网络。到2025年，在建及通车高速（城际）铁路里程达到4,400公里；在建及通车高速公路里程达到10,000公里，双向六车道及以上占比达到36%；在建及营运城市轨道交通里程达到700公里。到2025年底，新建、改造提升农村公路4万公里，所有自然村全部通硬化路。市场情况方面，1月28日，山东高速集团在2023年重点工程建设动员会上，公布了今年计划投入832亿元用于交通基础设施建设，确保济南至潍坊高速公路等4个项目建成通车，济南至宁津高速公路等9个项目实质性开工。公司在关注传统公路桥梁类项目的同时，也将密切关注电力迁改工程和光伏建设方面的项目情况，利用好配套资质和业绩争取更多的市场份额。
3.请问公司海外业务拓展情况如何？2022年，公司首次开拓尼泊尔、坦桑尼亚、马达加斯加、阿联酋、土耳其、尼日利亚和黑山7个国别市场，未来公司将利用好山东外经、路桥国际、路桥集团等海外平台，统筹海外市场开发资源，发挥好公司施工优势，坚定进军海外决心，积极开拓东欧、中东、西非、北非、东南亚等多个地区市场。
答：一是融资方式多样，长短期融资搭配日趋合理，融资结构持续优化，为公司高质量发展提供充足的资金保障。二是融资成本较低，2022年，公司银行贷款平均融资成本为4.43%，成功发行两期5亿元公司债，票面利率最低达到2.9%，发行5亿元超短融，利率2%，融资利率多次创全国同评级同行业近几年新低，融资成本大幅降低。三是债务风险防控有力，报告期内新增授信额度约239.20亿元，总授信达995.23亿元，公司融资能力进一步提升。
答：公司首期股票期权激励计划圆满实施，管理骨干人才随公司业绩提升获得行权收益，充分调动了管理骨干人才干事创业的积极性，公司后续将结合自身实际并根据现行政策规定，决定是否制定相关的激励方案。10.公司省内外占比及订单结构的情况？
2022年，公司实现中标额876.2亿元。其中，省内市场中标472.5亿元，占比53.9%，国内省外中标339.4亿元，占比38.7%，海外市场中标64.3亿元，占比7.4%。订单结构方面，涵盖路桥综合、市政工程、产业园区、养护维修等16个业务领域。
山东路桥2023一季报显示，公司主营收入105.55亿元，同比上升0.28%；归母净利润2.37亿元，同比上升0.52%；扣非净利润2.3亿元，同比上升2.41%；负债率78.03%，投资收益1007.92万元，财务费用1.67亿元，毛利率10.45%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.99。
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1768.17万，融资余额增加；融券净流出122.43万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山东路桥（000498）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
引用地址:https://www.haoxigou.com/202307/28245.html
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