记者 | 陈慧东
上半年光伏组件销量增长，是隆基股份营收规模大增的主要原因。
有色金属行业户均流通市值分布
隆基股份曾缔造千亿光伏帝国，以后又将走向何处？
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尽管业绩增速不及外界预期，但隆基股份似乎“有意”放慢步伐。
2020年7月6日金融界网站讯 今日09时42分，中色股份出现异动，附加大幅拉升6.48%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股4.93元/股，成交量20.9387万手，换手率1.06%，振幅6.91%，量比10.66。
昨日（2020-07-03）该股净流入金额179.91万元，主力净流入998.63万元，中单净流出468.12万元，散户净流出350.59万元。
截止2020年3月31日，中色股份营业收入13.5856亿元，归属于母公司股东的净利润7352.8355万元，较去年同比增加3.7902%，基本每股收益0.0373元。
想必很多投资者都带着困惑而来：为何隆基绿能业绩屡创新高，而股价却屡创新低？财报显示：2022年，隆基绿能营收约1,289.98亿元，同比涨幅约60.03%；归母净利润约148.12亿，同比涨幅约63.02%。2023年一季度，隆基实现营收约283.19亿元，同比增长约52.35%；归母净利润约36.37亿元，同比增长约36.55%。
业绩如此，市值却持续下跌。截至5月18日股东大会日，隆基绿能市值缩水约3,000亿。甚至有网友打趣，改名隆基绿能（2022年5月，隆基绿能股票简称由“隆基股份”改为“隆基绿能”），不管本意为何，名中带“绿”，不太吉利。
一、营收增长，不及友商
2021年财报显示，隆基绿能约50%的营收来自境外。其中，欧洲地区占比约14.07%、亚太占16.45%、美洲地区占约16.07%。2022年，受地缘政治影响，美洲地区营收减少约35亿元，亚太地区几乎零增长。不仅如此，股东大会信息显示：美国市场亏损约2亿美元。
二、盈利能力下降，隆基十面埋伏
财报显示：2022年，隆基绿能毛利率约为15.38%，较上年下降约5%。其实，最近几年，隆基的毛利率一直处下行趋势。这与行业发展规律相匹配，任何一个行业，随着不断发展，毛利率会逐渐降低，最终达到相对平稳。
三、持续研发，技术领先
此外，隆基一直高度重视技术研发，研发费用不断攀升。财报显示：2022年，隆基研发费用约12.82亿元，同比涨幅达50%。
不过，对于今年的经营展望，隆基股份依然雄心勃勃。
分析隆基绿能，我们要从整个光伏产业链入手。在整个光伏产业链中，隆基绿能居于上中游，硅片及硅棒、太阳能电池及组件是其核心业务。2022年，两块业务的营收占比分别为30%和66%。
一方面，在组件出口方面，隆基股份基于海外贸易政策风险的考量，签单出货持谨慎态度；另一方面，该公司今年一季度加快为产线改造，蓄能新产品。
长远来看，任何一个行业，都无法高枕无忧；任何一个企业，都无法永垂不朽。持续研发，才是保持竞争力的根本所在。
侯兵认为，BIPV行业仍处于发展初期，需要的研发、认证投入等较多，但隆基股份在该领域投入早，预计会在3年左右具备盈利预期。
聚光灯下，外界对该公司赋予了更大的期待。
在2021年年报中，隆基股份用了较大篇幅提及BIPV、氢能等新业务，上述业务也是隆基股份谋求转型的两大主要业务领域。不过，这两项业务会否在未来为隆基股份提供强有力的业绩支撑，仍存不确定性。
4月27日晚间，隆基股份（6016012.SH）交出了一份近年来增长率最差的年报“成绩单”。相比机构此前普遍给出的110亿元左右的盈利预期，隆基股份2021年年报的实际业绩出现缩水。详看财报，毛利率、生产成本、存货等财务指标的变化，也侧面体现了隆基股份业绩增长陷入困境。
4月27日，隆基股份发布年报，2021年公司实现营收809.32亿元，同比增长48.27%；实现归属于上市公司股东的净利润90.86亿元，同比增长6.24%。
2022年一季度，公司净利润继续维持低增长态势，实现营业收入185.95亿元，同比增长17.29%，实现净利润26.64亿元，同比增长6.46%。
2021年，隆基股份实现单晶硅片出货量70.01GW，其中对外销售33.92GW，自用36.09GW；实现单晶组件出货量38.52GW，其中对外销售37.24GW，同比增长55.45%，自用1.28GW。
东吴电新2021年10月发布研报认为，预计隆基股份2021-2023年归母净利润110亿元、152.35亿元、204.42亿元。
招银国际2021年9月发布研报，将隆基股份2021-2023年的盈利预测分别上调4.3%/5.2%/6.5%至107.94/143.53/174.53亿元。
方正证券2021年4月发布研报，预计公司21-23年净利润115.86/149.30/180.67亿元，对应PE45.46/35.28/29.15倍，维持“推荐”评级。
从毛利率的变化，能直观看出隆基股份盈利能力的减弱。2021年，隆基股份综合毛利率为20.19%，同比减少4.43%。两大核心业务太阳能组件及电池、硅片及硅棒毛利率分别为17.06%、27.55%，分别同比减少3.47%、2.81%。今年一季度公司毛利率为21.29%，同比下降逾10%。
伴随着上游硅料价格的不断上涨，生产成本成为挤压隆基股份盈利空间的主要问题。财报显示，截至2021年年底，公司营业成本645.9亿元，同比增长56.98%，其中，原材料成本占比最高且同比涨幅最大，达496.25亿元，同比增长76.83%。
隆基股份的存货风险逐渐凸显。2021年隆基股份拟计提减值准备合计12.54亿元，远高于2020年的9.5亿元，主要包括计提存货跌价准备2.48亿元，计提固定资产减值准备8.73亿元，计提无形资产减值准备1.33亿元。截至2021年年底，隆基股份的存货余额为140.98亿元，同比增加18.77%。
另外，值得一提的是，分季度来看，隆基股份2021年四季度净利润出现了较大幅度下滑，同比下滑30.33%。今年一季度净利润同比增长6.46%，远不及去年一季度34.24%的净利同比增速。
对此，有业内人士认为，“目前，煤化工行业内的公司大多光伏绿氢的都不低于2元/方，宝丰和隆基所说的成本‘不太实际’。”另外，就算达到1.5元/方的成本水平，氢能还面临储存、应用等众多问题，绿氢行业的市场化之路仍然遥远。
隆基股份去年三季报显示，钟宝申持股8985.6万股，占总流通股本比例1.66%，本次处置的1960万股约占其持股比例的21.8%。
界面新闻将隆基股份2020年年底和2021年年底的股东情况进行了对比，公司目前第一大股东李振国、第七大股东李春安、第四大股东李喜燕、第五大股东陕西煤业、第九大股东中央汇金资产管理有限责任公司持股比例均有所减少。其中，隆基股份控股股东及实际控制人李振国、李喜燕夫妇持股分别减少0.36%、0.13%；李春安持股减少6.06%；陕西煤业持股减少0.09%。
股价方面，4月以来，隆基股份平均股价约为65元/股，较2021年11月走出的历史新高103.3元/股跌去约37%。
引用地址:https://www.haoxigou.com/202307/28645.html
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